股权结构与公司治理的绩效分析

占先红

[摘 要]对于我國企业的各个股东来说，健全、完善的公司股权结构能够在权力的监督和制约方面起到至关重要的作用，分析和确定公司股权结构是否能够对公司治理的绩效有促进作用是具有参考意义的。由于现在我国相关的学者还没有对公司的股权结构和公司治理的绩效有着统一的结论，因此文章从上市公司的股权结构和公司治理的绩效出发，阐述公司治理与股权结构的相关理论，分析股权结构对公司的主要影响，从妥善处理股份股权的分置、合理的控制投资主体的持股比例和适当的调整股权集中程度三个方面探讨怎样优化股权结构和提高公司治理的绩效。

[关键词]股权结构;上市公司;治理的绩效

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.33.060

企业的股东和管理者是一个公司的重要组成部分，这两者之间都是需要公司高层来投入一定的资金对他们进行捆绑，这就是企业中需要代理的第一个成本。但是在实际市场上的运行中，公司小股东的自身利益往往都会受到大股东利益的影响从而受到利益的损害，这就是企业中需要代理的第二个成本。在企业的股东和管理者以及相关的利益者中的责任和权力都会因为股权结构的变化而体现出不同的效果，这些都会影响到公司的运营以及决策，包括在运营者的管理活动等，都是股权结构与公司治理绩效之间的关系。[1]

1 公司治理结构和股权结构之间的理论

1.1 公司治理结构的理论

在我国最早出现的公司治理结构是“两权分离理论”，所有权与经营权分离。然后随之出现了“委托代理理论”，我国的公司治理结构开始渐渐地有了一个基本的治理模式，也通过了让公司股东的控制权力独立在公司的运营中，最大化地实现了公司股东的基本利益。同时，这样的模式也关系到了一个更加高层次的问题，如何才能通过公司制度的安排来构建一个完美的股权结构，合理地进行董事会、监事会和经理人员的人事安排，来促使公司的股东和经营人员以及与利益相关的管理人员之间的最佳合作。相关的学者对公司治理的概念还没有相统一的结论，一共总结出了三个主要的观点。其一，是一种制度的安排。公司通过一系列的制度安排将投资者、经营管理者和公司员工三者之间进行明确的自身义务的权利划分，从而获得最大化的意思自治，最后通过实施的制度保障与利益相关者的最大利益。其二，是一种组织的结构。这一观点主要是认为公司的治理是对公司内部权利和分权的平衡，界定股东与董事会、监事会三者的权利，从而形成了公司一体化的人事制度。[2]其三，是一种决策的机制。董事会是公司最高的决策机制人员，其对公司的经营人员和管理人员有着最大的决策力，这种巨大的决策力是经过投资者将自身的权利让渡到经营管理权而形成的一种剩余的决策权。通过这样的治理机制能够对公司的工作人员进行管控和激励，从而促进公司不断地提升经营管理者的决策水平和管理的质量，有效促进了公司整体的运营和发展水平。

1.2 股权结构的理论

股权结构主要的评定指标就是股权的集中度和股东的类型，股权集中度就是一个公司里持有较大股权人员之间所占的股权比例总和，然后来反映出公司较大股东的集中情况，如果大股东持有的股份越大，那么他的股权集中度就越高。根据我国提出的最新公司法规定，除非公司的章程有特别的规定，股东在会议中的表决权与股东的投资比例有关。在这样的表决下，公司中下阶层的股东在会议中的表决权就得不到应有的保障，大股东往往都会在会议上将自己的想法转化为整个公司的想法。从而把整个公司的经营计划、管理策略、经营方针都掌握在自己的手中。在这样的环境之下，股权的集中度肯定会对公司绩效产生一些影响。将所有权和经营权相互结合就会形成一定的奖惩机制，从而节约了传递信息的成本。但是如果股权的分散度较高，没有统一的经营目标，肯定会对与利益相关的人员造成权益的影响。在股东较为集中的环境下，公司内部利益的搏斗就更为复杂，很容易出现大股东损害中小股东权益的情况。

股东的类型一般分为三种，即社会股、法人股及国家股，持有不同类型股的股东对公司的持股目的也各不相同，社会股往往都具有一定的投机性，主要是通过对外部公开的数据来了解公司的基本状况，对公司的投资方向、资金流动、财富信息等的了解非常少，只有通过转让的股份来获得股份之间差价的利润，所以社会股都不会去参与公司的运营和管理。而法人股就具有较高的参与性，能够在最快的时间里获得有效的商业信息，能够对公司的运营情况提出有效的意见。最后持有国家股的股东会受到政府的过度干涉而产生了股东独立治理的风险。

2 股权结构对公司的绩效影响

从整体结构来看，目前我国大部分的上市公司都是由原来的国有企业和改革的制度而发展来的，在股权结构中控股比例最高的就是国有企业，但是所呈现的股权集中度不能在市场上进行流通。由于不合理的股权结构会导致公司治理结构中的权利下降，其不合理的治理结构主要体现在以下三个方面。其一，信息披露不够完善。对于资本多数决的原则，公司的大股东在公司内部有着较大的话语权，和控制权公司的投资方向、资金运营情况、财务信息等重要的信息都是由大股东所掌控的，因此导致了信息的披露不够完善。其二，监事会缺乏独立性。监事会在实际的工作中与公司的董事会和管理人员有着相互联系和密不可分的关系，并且自身也缺乏有效的监督机制，所以在进行决策的过程中很少保持自身权利的独立性。其三，公司董事没有实权。目前在我国的经济市场中，独立的董事最主要就是从事公司文件的签订，对公司的股东以及管理人员进行监督和审核。在这样的环境下很容易会出现上市公司内部人员的控制问题，并且由于不合理的股权结构会造成代理链加长，没有完整的信息和内部控制的问题这一系列的影响。[3]分析股权结构可以发现，在一些垄断竞争的行业之中国有股的占股比例是与公司的绩效成负的关系，所以要求公司及时调整股权结构，尽量减少我国持股的规模，从而来调动法人股在市场上进行积极的竞争。

3 优化股权结构，提高公司绩效的策略

3.1 調整公司股权结构的集中度

通过相关学者的研究表明，股权的集中度与公司的绩效是呈“U”型的关系，所以必须要对大股东进行全力的控制。一般来说，如果公司的第一大股东的持股比例较高于其他较低的持股比例，公司就很容易会出现全力制衡的情况，导致形成大股东损害中小股东权益的现象。所以公司必须要适当的加强中下股东的持股比例，这样就能让公司的股权结构集中，实现公司内部管理决策机制的分权和平衡，有效地调动中上股东的积极性，从而实现股东自身的利益与公司的利益相互统一，降低在决策中的成本。因此，公司的绩效也不断地呈上升的趋势。

3.2 合理地控制投资主体的持股比例

根据不同的企业特性来合理的分配社会股、法人股、国有股的比例，在针对政府部门进行调控的垄断的行业，就要增加国有股的比例，在竞争性较强的行业里，要适当的减少国有股和社会股的持股比例，调动自身管理的积极性。但是在竞争力较低的行业中，就可以综合将这三种类型的股份融入行业中，利用多样化的产权结构来形成体制化的管理体制，确保了政府的干预和市场积极地和谐发展。因为国有股不能流通，所以在部分上市公司中可以经过国有股配售、国有股转化为优先股、国有股回购和缩股的方法来逐渐减少国有股的持股比例。因为法人股在上市公司中是最具有积极性和参与性的一种股，所以上市公司在治理的结构中不仅要降低国有股的持股比例，还要增加法人股的持股比例，这样才能有效地减少因为政府的干预而带来的被动性和散户投资带来的投机性，促进了上市公司股权结构的稳定发展。[4]

3.3 适当的处理股份股权的分配

因为占有上市公司大量份额的国有股和法人股都不能在市场上流通，所以公司大量的股票都处于封闭的状态。因此，具有稳定性的股权结构为公司带来的是运营管理机制的成熟和发展。[5]股票的流动和公司内部股权股份之间是相互联系的，怎样才能将这两者进行合理的协调仍需要深入的去探究。只有充分地掌握了资本市场资源配置的主要规律并且实时的发现市场所需的变动，才能从微观的层次上去优化公司内部的治理结构和提高公司的绩效管理。怎样才能完整的躲避市场行为的投机性，恰当的解决股权股份的分配要从根本上来决定。

4 结论

综上所述，文章从上市公司的股权结构和公司治理的绩效出发，阐述了公司治理与股权结构的相关理论，分析了股权结构对公司的主要影响，从妥善处理股份股权的分置、合理的控制投资主体的持股比例和适当的调整股权集中程度三个方面来探讨怎样优化股权结构和提高公司治理的绩效，从而促进公司不断发展。

参考文献：

[1]李霞，张灿.股权结构对企业财务绩效的影响[J].价值工程，2020，39（14）：33-35.

[2]赵红英，庄学敏.商业银行股权结构与公司治理绩效问题研究——基于我国上市商业银行的实证分析[J].北方经贸，2016（6）：98-101.

[3]税梦.上市公司限制性股票激励计划对公司绩效的影响——以汉王科技为例[J].经济研究导刊，2019（23）：131-132.

[4]任晓燕，杨水利.境外机构投资者持股与公司治理绩效的实证研究[J].生产力研究，2019（3）：1-5，22.

[5]沈瑾，吕柳.上市公司股权结构问题分析[J].经济研究导刊，2019（12）：69-70.

[6]章许.企业治理结构对投资效率的影响分析[J].中国市场，2020（13）：80-81.

[7]李海龙.我国上市公司资本结构与公司治理研究[J].中国市场，2019（26）：36-37.