利率市场化对商业银行投融资行为的影响

沈忱

摘要：在我国利率市场化的进程下，利率产生了较大的波动，商业银行对投资和融资的行为也承受着越来越大的风险。但商业银行在利率市场化下的风险投资并不会因为上述的一些因素而减少，这就导致商业银行在承担了更多约束下的风险投资利润呈现出较大的不稳定性，商业银行已经投资的企业由于各种原因未能完成之前所定的商业约定，在这种大环境的影响下，商业银行破产的风险也在逐渐加大。在银行的投资过程中往往会忽视预算软约束，这对商业银行投资与融资的经济行为带来了更多的挑战。本文就利率市场化后商业银行的投资、融资行为所带来的影响进行简要分析。

关键词：商业银行  利率市场化  投融资行为  预算软约束

在世界经济全球化的趋势下经济形势也不断发生变化，我国的经济发展与世界经济逐渐接轨的过程中，金融市场的完善迫在眉睫。在我国金融市场的改革进程下，利率市场化是其中占据重要地位的一项内容。在利率市场化的推行过程中，市场经济的发展也取得了包括内外均衡等特点的较大进步。

一、以商业银行作为主体在利率市场化下的投融资行为

推行利率市场化改革有利于我国金融体系的建立完善，让金融更好地对实体经济进行资金支持，与此同时，金融机构在这种大环境下得以生存扩大，有效地吸附了更多闲散的资金，将闲散资金适当地科学化利用，为我国金融事业做出了积极的贡献，促进了我国经济的发展。对商业银行等类似机构形成了良性的竞争，开拓了管理主体的创新思维，对传统的银行业进行了产业创新，但对商业银行日常的经营也带来了适当的压力，随着市场经济的变化，银行对利率市场化的适应程度对管理主体来说是一种严峻的考验。

（一）简述利率市场化

当前我国社会经济体制正处于转型发展阶段，而利率市场化则是推进整体社会机制创新发展的重要因素。随着时代的更迭，对利率市场化的概念界定也随之发生变动，现阶段利率市场化主要是指金融机构在货币市场经营融资的过程中，结合当前市场实际需求决定其供求量。全新的利率市场化结构性较强，主要包括利率决定、利率传导、利率结构以及利率管理等市场化内容。在实际的经济活动中，利率市场化将利率的决策权交予金融机构本身，并且由金融机构对其合理性与适用性进行定量，结合自身资金运转现状以及未来金融市场的发展走向，精准判断以自身利率為核心的调节规律，从而建设以中央银行基准利率为前提、货币市场利率为导介途径的科学化利率。由货币市场根据我国目前的经济大环境来对利率进行自主决定，国家通过运用政策等手段对货币利率进行宏观调控，在国家宏观调控的计划中，我国的利率市场化将在3-5年内科学合理地完成，代表我国在金融领域迈入了新的台阶。

在经济全球化影响下，国际上越来越多的国家实施利率市场化改革，这在国际金融市场中已经形成了一种趋势，我国在加入世界贸易组织后与世界经济接轨，金融领域开始推行利率市场化，在缩小与其他国家货币之间差额的同时，减缓了国家对外汇管制的政策压力，形成市场良性竞争，逐步形成优胜劣汰的局势。

在利率市场化改革的推进中，我国金融市场体系愈发完善，为我国金融行业的扩大做出了很大的贡献。壮大了我国金融机构的规模，也为我国在外汇市场的经济行为创造出了先决条件，成为了我国金融领域与世界金融沟通的媒介。

但利率市场化的改革中也存在某些缺陷，在世界银行的调研中发现，44个实施利率市场化的国家之中有20多个国家在实施改革的过程中发生了经济危机。以日本为例：日本在进行利率市场化改革的过程中，大银行在拥有更多资金储备的前提下与小银行打价格战，将存款利率抬高的同时降低贷款利率，导致小银行在恶性竞争中被大银行吞并或破产清算，大银行越来越大，小银行纷纷破产。

（二）商业银行的投资融资行为

随着我国经济不断发展，商业银行在社会中的地位也越来越高，随着政策的放宽，商业银行的投融资业务也急剧扩张。在当今社会发展中，商业银行的投融资业务在金融市场占据的比例越来越不可忽视，对我国现有的金融市场带来了较大的影响。但在极速扩张的同时也给商业银行的投融资业务带来了较大的风险，不利于我国金融市场发展的稳定与进步。所以，在保障商业银行投融资业务发展的同时也要结合当前金融行业的发展环境进行风险防范。

商业银行在现代社会中发挥着极其重要的作用，随着我国经济快速发展与金融市场体制的日渐完善，相关监管部门放松了对商业银行开展投资业务的宏观管制，大型商业银行加大了对投资业务的资源投入，快速地适应并调整商业银行在我国现有经济环境下的多元化经营。在科学合理的前提下对金融市场的资源配置进行优化，与社会中的资金供求直接接轨，对我国经济发展的规模进一步扩大。在金融市场全球化的概念之下，商业银行在投资领域涉及甚广，国内的商业银行积极地开展投资业务来面对市场化的竞争。

在商业银行的发展过程中，投资融资业务的风险评估是商业银行经营中重点关注的问题，商业银行要想投融资业务稳定发展必须要加强对风险的积极管控。市场化的经济既给商业银行带来了新的机遇又让其面临着新的挑战，在利率市场化的竞争环境下，商业银行作为利率的制定者带来便利的同时也给自身带来了较大的束缚。在与其他商业银行和投资银行进行竞争时，为了争夺优质的客户对利率进行了压缩。这种竞争手段给商业银行带来客源的同时也增加了投资中的风险，随着市场化的不断加深，商业银行的利率风险也随之增加。商业银行在投资融资业务中适应利率市场化时，如何对风险进行合理避免是目前研究与实践的重要问题。

二、在存款利率管制和贷款利率放开的大背景下的银行投资

（一）贷款利率放开的意义

在中国人民银行全面放开贷款利率之前，国内银行的贷款利率不仅是基准利率，而且受到央行的多方位约束，在这种按部就班的利率市场化改革中缺乏涉及到利率市场化改革的核心内容，我国金融市场中的价格体系从根本上讲也一直无法完善形成。贷款利率全面放开以后，由银行、证券公司等金融机构来确定贷款利率，对国内的金融价格体系具有深远的影响。

总体来看，对贷款利率管制全面放开之后，客户与金融机构之间协商沟通定价的空间也会更大，使金融机构之间产生良性的竞争，提高金融机构对客户服务的同时也让金融机构的定价策略产生了变化，对我国金融领域中的价格体系具有改革性的影响。微观的角度来讲，贷款利率管制的全面放开使中小微企业的融资变得更为多元化，拥有不同的选择方式为其贷款留出更大的空间，使我国的经济结构发生了变化。全面放开贷款利率的管制在利率市场化改革中尤为重要，为利率市场化进程建立了完整的体系。

（二）在此背景下的银行投资行为

随着贷款利率的全面放开，利率市场化改革进入到一种全新的局面，供求关系的转变对商业银行产生了巨大的影响，使传统的银行投资业务模式进行了转变，诱发了商业银行对未来发展的思考，为商业银行提供了新的商业模式，使商业银行推陈出新，不再拘泥于以前的运作模式。

在贷款利率全面放开以前，银行的利率与负债业务都处于一种固定的模式，所以商业银行的内外部风险与银行的负债业务没有相关的关联性。商业银行对存款利率的管制一直未曾松懈，由银行内部的管理主体来确定利率的上限是多少，在这些相关因素的影响下银行在做出相关的决策时不用考虑其他各种融资方式的利率，只需要对其总额进行确定即可。

上述得出的部分资金规模用在最优投资数量的表达公式上，也可以用在资本充足性要求偏导数的表达公式中。从中可以得出银行不同的资金规模可以做出的最佳风险投资量，也可以根据银行的实际情况对此做出不同变化，提前做好对风险的预防，在保证银行承担坏账的前提下，商业银行内部的资金充足考验了管理主体对资本充足性的要求。

三、银行的投融资在完全市场化状态下的行为

在银行领导者对银行投资的规划中，对银行用户的存款率与自身的资金储备要求较高，在利率市场化的改革背景下，存款利率不稳定性很高，每时每刻都处于上下浮动的状态，存款利率市场化之前相较于存款利率市场化之后，存款利率和资金投放项目收益率、项目之间、存款利率之间的方差符号更加难以确定。所以在符号之间的运用可以相对自如一些，在公式中列出的符号可正可负。

在经济学方面的角度来分析银行在利率市场化以后投资、融资的行为，银行自身的资金储备需求量相较于前更高，能够有足够的能力应对不同的突发行为，例如银行承担了之前合同的坏账等因素。但是在风险投资的领域中，投资的频率相较于之前并非要发生变化，在管理当局的预期中降低用户存款与银行自身的资金储备比例是一种降低银行投资风险的有效办法，但是在这种情况下，无疑是与管理机构的预期产生了冲突。对商业银行的投资与融资的商业行为来讲，银行所承担的风险大小才是直接影响投资行为的决定性因素，能否为商业银行在投资与融资的商业行为中带来更好的效果仍需用事实来检验。

四、银行投融资行为在预算软约束下的影响

（一）簡述预算软约束

在1986年被亚诺什科尔奈提出的预算软约束又称“软预算约束”，在实际经济活动中泛指经济主体或集体遇到财务瓶颈时借助外部组织的帮助，以求获得可持续发展机会的社会经济现象。在经济发展中，与预算软约束相对应的是硬预算约束，而所谓的硬预算约束即为日常生活中最为常见的市场机制——“优胜劣汰”，具体而言，可以解释为经济机体或个体的一切活动均以自身现有资源约束为限制范围。

企业在经营中遇到困局向银行等资金提供的机构借贷资金，但在之后违反了当初制定的商业约定导致资金在收益的范围内超出了当初的预期。在宏观的角度来看，预算软约束是指在企业资金链断裂走向清算破产时被银行等放贷机构支持融资，在得到资金后克服当前企业发展的困局继续生存的一种经济现象。

（二）预算软约束对银行投资与融资行为的影响

预算软约束在银行中普遍存在，当商业银行、与其同等性质的相关机构对经济环境的判断不够明朗，或对国家政策的钻研不够明确时进行了大胆冒险的风险投资，并对其中的后果判断不充分，银行等机构自身不足以承担项目的风险濒临破产等糟糕局面，对社会稳定产生了不良影响。

在银行自身的资金储备不足以承担银行自身背负的债务时，银行对获取风险投资利润的期望值就越大，在这种情况下，银行的管理主体有可能采用放手一搏的冒进方式试图挽回局面，这就导致了商业银行破产的几率逐步提高。如果利润的方差越大，银行风险投资的回报率上下起伏波动越大，可能会与商业银行管理主体的预期收益背道而驰，变成导致银行破产的根本性原因。随着利率市场化的改革对银行业的影响越来越大，银行在投资的风险项目中所得到的回报率与银行融资成本率的不稳定性等因素对银行所得的利润率有着较大的影响。在利率市场化在我国的推行逐渐深入，银行面临着更为复杂的经济环境，对商业银行所产生的影响也逐步加大，风险投资中所产生的利润也在各种客观因素的影响下产生较大的波动，管理当局对当前的银行业务宏观调控的同时也要维护银行体系的正常运行，为我国的经济发展承担更加重要的责任。

商业银行在日常经营中的盈利能力侧面展示了预算软约束问题，银行的盈利能力与预算软约束问题的严重性成反比。这就反映出银行在风险投资中的失败有可能发生。预算软约束在银行的投资、融资过程中成为银行管理主体不容忽视的一大问题，如果银行在风险投资中处理不当，对风险没有正确的预估，极有可能对银行产生不良的因素从而导致商业银行的破产清算。由于领导者对风险认识的不足，在意识到风险时产生了放手一搏的冒进心理，承担银行不能承受的风险，就会从大局上对我国的经济稳定性带来动荡，影响我国金融体系的平稳发展。

五、总结

我国经济高速发展的同时，金融体系的完善迫在眉睫，利率市场化随着金融改革快速普及，在我国金融体系中占据了极大的比例，在推行利率市场化的脚步中银行业的投资融资行为也逐渐发生了变化。本文从利率市场化改革背景下银行的投融资行为、贷款利率全面放开后银行投资与融资行为、银行投融资在完全市场化状态下的行为、预算软约束对银行投资融资行为的影响四个方面进行深入分析探讨，解析了利率市场化改革情况下对商业银行投资与融资行为产生的正面、负面影响。

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作者单位：中国人民银行漠河市支行