股指期货的交易策略研究

李静怡

摘要：随着金融市场的不断完善，我国投资者的投资理念逐渐趋向成熟和理性化，投资行为有主观情绪主导转向客观理性的投资。当前在我国期货市场上，已经有一部分投资机构使用程序化交易策略进行交易，因此针对股指期货的交易策略进行研究，对于投资者在市场上的投资具有重要的意义。

关键词：股指期货;交易策略;市场

中图分类号：TP182;F832.5       文献标识码：A

随着我国股指期货的推出及金融市场的不断完善，我国证券市场上各种金融产品将会越来越多，投资者的投资理念也将会越来越趋于成熟化，越来越趋于理性化。这时将逐渐由原来的主观情绪主导的交易转变为成熟化和理性化的客观交易，而程序化交易正具有客观理性交易特性，因此程序化交易将逐渐进入中国金融证券市场。

一、股指期货的交易主体类型

1、套期保值者

套期保值者，又称风险对冲者，主要通过买卖股指期货合约以抵消现在或将来某个时候持有资产或拥有负债所可能带来的不利价格波动风险。对套期保值者来说，追求的是从股指期货交易中获得利润，而是通过股指期货的运作来增加其对股票现货仓位或负债价值的确定性，有效地规避在股票市场中所面临的系统性风险。

2、投机者

投机者则是通过股票市场上涨或者下跌的预测来建立股指期货的多空头寸，以获得尽可能高的收益。在参与股指期货交易的动机上，投机者与套期保值者完全相反，其追求的是高风险高收益，真实利用股价指数在未来一短实践的不确定性来获取高额利润。

3、套利者

套利者主要是利用股指期货市场与股票现货市场定价的遗产偏差，同时在两个市场上进行反向操作，以期获得无风险利润的投资者。在存在套利机会的条件下，虽然套期保值者和投资者都有可能成为投资者，但是由于套利者在参与股指期货交易的动机上与套期保值者不同，而在风险承担上又于投机者不同，因此套利者就被认为是股指期货市场的第三类参与者。

二、程序化交易策略

1、概述

程序化交易的概念，普遍认为是将投资者的投资思想变成交易策略，在交易过程中，通过计算机自动下单。因此计算机技术的飞速发展，对我们实现程序化交易提供了技术上的保证。金融市场中投资风险、资金规模的日益增大，对以主观情绪为导向的投资和手工操作带来了巨大的挑战，而程序化交易凭借其客观理性的交易特点能对这些难题迎刃而解，因此程序化交易的发展异常迅猛。

目前，西方发达国家在程序化交易系统方面的研究已经比较成熟，在美国期货市场交易（NYSE）中，程序化交易的日均成交量占市场总量的30%以上。而据统计，我国期货市场中的程序化交易成交量5%左右，因此我国程序化交易有很大的发展前景。

2、程序化策略设计流程

一个完整的程序化交易策略必须包括交易中涉及到的所有问题的解答，对每个决策都应该事先确定：

（1）选择的市场，即交易策略的对象。本文在研究程序化交易策略所选取的对象为期货市场中的股指期货。

（2）选择的投入资金量，或者交易的头寸规模。头寸规模的控制实际上就是风险控制，为了减少破产风险，应该合适的选择投入的资金量。

（3）策略买卖条件的设置，即策略思路的研究。明确规定买卖的条件获得买賣信号，严格执行买卖信号进入市场。

（4）止盈止损的设置，在进入市场前把止盈和止损的条件设置好，能够很好的控制损失和确定交易系统的盈利能力。

3、程序化策略设计思路

程序化交易系统可以通过投资者的投资策略进行分类，一般按照传统分法将程序化交易系统分成以下四种：

（1）价值发现型：是基于基本面分析设计的，主要用于股票交易，由于期货价格的高低是相对的，因此股指期货价值发现型交易系统相对较少。

（2）趋势追逐型：通常是根据技术分析指标设计的，利用价量时空四要素研究发现市场趋势，从而发出交易信号。

（3）高频交易型：是通过频繁交易来获得收益，目前市场上一般采用高频交易来进行套利，包括做市套利等。

（4）低延迟套利型：主要取决于网络和计算机的性能强度，往往在Tick时间单位进行交易。

趋势追逐型策略主要是判断股指期货的市场趋势，当存在上涨趋势时做多买入，判断市场存在下跌趋势时可做空卖出。

三、股指期货交易策略的应用

1、套期保值策略的应用

套期保值策略主要有两种类型，一种是空头套期保值策略，其主要是指已经持有股票的投资者为了防止股市总体下跌的风险而卖出股指期货合约以锁定股票现货市值的措施。如果股市下跌，现货市场股票下跌的损失可以利用股指期货交易所获得的利润来进行弥补，如果股市上涨，股指期货交易所造成的损失就可以利用现货市场上升的盈利来进行弥补。另一种是多头套期保值策略，其主要指预计将来受到资金并用于股票投资的投资者为规避将来构建投资组合时股价上涨而买入股指期货合约，从而在将来构建投资组合时候的成本锁定在买入股指期货合约时价格水平上的措施。

2、投机策略的应用

投机策略的目标是通过对股价指数波动方向的预测来通过低买高卖的方式来获取利润，因此只进行股指期货交易而不涉及现货市场的交易，追求的是高风险高收益。其也主要分为两种类型，一种是多头投机策略，投机者在预期股价指数将要上升时，买入股市期货合约，待股价指数上涨后卖出，从而获得差价收益。另一种是空头投机策略，投机者在预期股价指数将下跌时候，卖出股指期货合约，等到股价指数下跌后买入，从而获得价差收益。由于股价指数代表整个股市的走向，因此在只进行股指期货交易时，不仅能够有效规避仅投资少数上市公司的非系统性风险，而且股指期货交易杠杆比率相对比较高，交易也较为快捷，这对于降低交易成本方面也具有重要的作用，因此在经过仔细研究股市整体走向的基础上进行的投资策略也属于一种较为理性的交易策略。

参考文献：

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