春秋航空：管理能力优异经营利润为正

股市动态分析 南方汇金

本期股市动态30指数收于1402点，较上期下跌6.38%，同期上证指数下跌3.02%，创业板指下跌4.9%。股市动态30指数成立以来上涨40.2%，同期上证指数上涨12.65%，创业板指上涨62.77%。成分股春秋航空、顺丰控股、招商银行等个股涨幅靠前，航发动力、上海机电、京东方A等个股跌幅居前。

本期成分股重大事项及评论：

春秋航空（601021）：公司发布业绩预告，预计2020年度归母净利润亏损5.38亿元到6.29亿元，同比下降129%-134%，业绩亏损主要原因是2020年由于疫情导致航空出行需求受到影响，公司对联营企业春秋日本长期股权投资确认亏损并计提减值，影响公司利润为-7亿到-7.3亿元，扣除该事项之后，预计2020年公司实现归母净利润1.02-1.62亿元。2020年的新冠疫情再度让市场认识到航空公司的高度波动性，但与此同时，市场的复苏过程中市场也深刻的认识到了低成本航空龙头的高度确定性。

静态看春秋航空2020年的业绩并不出色，但与同行一比较就显示出春秋航空的经营十分优异了。2021年1月29日晚间，多家上市航司同步披露2020年业绩"预亏"的公告，三大航2020年合计预亏312亿-389亿元，国有三大航空公司亏损均达百亿元，具体来看，中国国航2020年预亏135亿元-155亿元，东方航空2020年预亏98亿元-125亿元，南方航空2020年预亏79.07亿元-108.61亿元。另外吉祥航空2020年预亏4.2亿元-4.9亿元。而2019年中国国航盈利64.09亿元，东方航空盈利31.95亿元，南方航空盈利26.51亿元，经历新冠疫情后三大行直接亏得底朝天，海航甚至亏到破产。春秋航空则是正常年份大赚，碰到极端差的年份还能保持微利，公司经营管理能力堪为行业翘楚。

春秋航空在航空业哀鸿遍野的时候机队规模逆势扩张，2020全年净增9架A320飞机。根据通行线Toursline初步统计，2020年，全国仅28家航司（占53%）引进约140架飞机;春秋航空排名第5，净增9架飞机，其中H1、H2分别净增3架、6架空客A320飞机，截至2020年末，公司共有102架A320系列飞机，与2019年报中披露的当年机队净扩充10架A320飞机的规划基本相符。

剔除减值因素影响，2020年下半年春秋进入盈利修复期。根据公司公告，测算公司2020年四季度亏损3.9-4.8亿，扣除减值因素外，实现盈利2.5-3.1亿，实现扣非净利2.1-2.5亿，该扣非利润好于2020年三季度的2.1亿及2019年四季度的0.02亿。

春秋航空运营恢复情况全行业领先。基于高效率经营，春秋2020年新开通87条航线，20夏秋、20冬春航季周度国内航班量同比分别增加40%、57%，增幅列全行业首位。2020年，公司ASK、RPK同比分别下降13.4%、24.0%;客座率79.67%，同比下降11.1pct;旅客运输量1859万人次，同比减少17%。国内航线方面，5月ASK同比已回正、6月RPK同比亦回正，Q4传统淡季不淡，12月ASK、RPK分别增长65.8%、45.5%;全年国内ASK、RPK、旅客运输量同比分别-1.5%、-11%、+9.6%。国际航线仍处低位，12月旅客运输量同比减少99%。

沧海横流方显英雄本色，公司凭借经营优势在疫情下已实现“逆势扩张”。春秋航空的股价也比较给力，近期创出新冠疫情以来的新高，是航空股中表现最出色的，公司用实打实的经营能力也得到了资本市场的认可。

顺丰控股（002352）：快递行业流传着一种说法：“中国快递分两种，一种叫顺丰，一种叫其他快递”，足以看出顺丰的江湖地位以及其在消费者心目中的口碑。顺丰控股在今年疫情的冲击下，反而在不断的提升行业市场占有份额，龙头属性不断加强。顺丰控股股价目前已经创出历史新高，在2020年股价上涨138.98%的基础上，2021年已经上涨20.65%。而其他快递公司的股价则跌得惨不忍睹，股价走势也生动诠释了，中国快递分两种，一种叫顺丰，一种叫其他快递。

2020年12月份，全国快递服务企业业务量完成92.5亿件，同比增长37.4%;顺丰控股完成业务量8.70亿票，增速为48.97%，继续跑赢行业平均增速。2020年，顺丰控股累计完成快递业务量81.37亿件，同比大增68.09%。全年全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件，同比增长31.2%，顺丰68.09%的业务量增速大幅跑赢行业平均。2020年，顺丰控股累计完成快递业务收入1446.39亿元，同比增36.27%;2020年，全国快递服务企业业务收入累计完成8795.4亿元，同比增长17.3%，顺丰36.27%的收入增速，是行业平均水平的二倍以上。

因为新冠疫情原因，2020年中国社零总额39.2万亿，下降3.9%，而全国实物商品网上零售额11.8万亿，同比增长10.9%，2020年12月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重提升至24.9%，较2019年12月份20.7%同比提升4.2个百分点。网上零售非但没有受到社会零售总额下降的影响，反而依旧保持同比增长，占社会零售总额的比重进一步扩大，体现出疫情下网络购物的刚需。顺丰成为电商消费升级的最大受益者，顺丰是国内全货机数量最多的货运航空公司，目前顺丰航空运营73架全货机的机队，其中自有全货机已扩充至59架，远超其他货运航空公司。此外，顺丰在航线数、飞行员资源储备、散航资源等方面也均处于领先地位。2019年公司航空发货量达135.3万吨，占国内航空货邮运输总量的24.8%。件量共计约8.7亿票，占公司总业务量的18.0%。

鄂州机场是顺丰目前最重要的航空货运枢纽项目，机场的建设和投产对于顺丰长期竞争力有至关重要的作用。顺丰出资23亿元人民币，持有46%的股份，与湖北省共建。鄂州机场1000公里半径内、1.5小时飞行圈可覆盖全国90%的经济总量、80%的人口和5大国家级城市群，距离世界主要城市也只有一夜之隔。按照设计规模和业务量预测，2030年鄂州机场货邮吞吐量、旅客吞吐量预计分别为330万吨、150万人次;2045年分别为765.2万吨、1500万人次，飞行区等级指标4E。“轴辐式”航空网络模式的采用将进一步显现顺丰航空干线强大的时刻资源，发挥规模效应，形成更强大的网络效应，从而实现全网络的成本降低。

深圳机场（000089）：公司发布业绩预告，预计2020年度归母净利2260万元-3370万元，比上年同期下降94.32%—96.19%。报告期内，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，旅客吞吐量和起降架次下降较多，营业收入大幅减少，毛利率降低。2020年下半年，随着国内疫情得到有效控制和经济恢复，公司旅客吞吐量和起降架次迅速回升，经营业绩较上半年明显好转，但全年经营业绩同比仍然大幅下降。

股市动态30指数成分股本期表现

中国电影（600977）：公司预计2020年将出现上市以来的首次亏损，预计2020年度亏损4.65亿元到6.75亿元;扣非后亏损5.92亿元到8.02亿元。中国电影业绩巨亏主要因为疫情对影视行业的冲击，全国影院自2020年1月24日至7月20日停业。面对疫情这一全球性重大突发事件，以及疫情发展给宏观经济带来的重压，公司经营也不可避免地受到显著的负面影响。疫情期间，公司的制片制作、发行营销、电影放映和影视服务业务受到严重冲击，由于营业收入大幅下滑且需承担较大的固定成本和剛性支出，上下游相关业务出现较大亏损。

2020年中国电影市场仅实现204.17亿票房，仅为2019年的三成。2020年共有294部影片上映，其中《八佰》、《我和我的家乡》、《姜子牙》三部电影占据了25.65%的票房，行业进一步向龙头集中。不过，虽然疫情给2020年的电影市场造成打击，但是中国仍然超过北美成为全球第一大电影市场。