公司债券市场化治理下投资者保护策略研究

2021-01-30范梦阳

上海商业 2021年6期

范梦阳

引言：在公司债券市场化的过程中，公司通过相关的法律手段来对“投资保护者”进行相关的监督和约束。但是，在此过程中，除了要直接的对债券公司的投资者进行保护之外，对于公司债券的发行人也要进行法律和制度上的约束。只有这样，才能够使得在公司债券市场化治理的过程中对于投资者进行更大程度上的保护。

一、对于公司债券市场化治理的理解

（一）投资者眼中的市场化治理

对于公司债券市场化治理下的投资者来讲，其中他们眼中的市场化则意味着投资者对于债券做出的判断和决策其自身要对这些风险进行承担。在进行债券交易的过程中存在着各种各样的风险，在市场经济的作用下，无疑是将投资者自身的权益进行了放大的处理。

除此之外，在投资者的视角下，市场化也意味着打破了传统计划经济下债券的本金和利息的刚性兑换。在传统的本息刚性兑换阶段，其中所制定的监督条例对于投资者的权益得到了保护。但是，在市场经济的作用下，投资者对于债券投资确实是存在很大程度的风险。

（二）发行人眼中的市场化治理

对于债券交易中的发行人来讲，其中市场化意味着对其发行债券的时间、利率等条件实现了自主，在此过程中，商业之间的信用工具也运用到了其中。发行者进行交易的过程中，双方的意愿要相一致，在市场经济的条件下，发行人手中有着一定的权利。

二、公司债券治理过程中存在的难题

在公司债券的交易过程中，其中交易的本质就是投资者与发行人所建立起来的债务关系。在进行债券交易的过程中，交易的双方都有享有平等的法律权利。但是在证券管制严格的计划经济新时期，往往债券公司在管理过程中会出现各种各样的问题。比如，当投资者和发行人进行债券的购买时，往往会由于双方提前没有进行统一的约定，最终使得发行人与投资者的角度不同，最后最终让政府来承担所产生的风险[1]。

除此之外，在债券的投资者进行公司债券的购买时，往往在此过程中购买的人数众多，并且投资者对于双方也不熟悉，在这时就会产生一些问题的发生。对于债券的持有者来讲，其中是掌握了主要的债券，而对于管理者来讲，则是分散的。在市场化的公司债券治理过程中，发行人还有可能对于公司的信用产生不良的影响。在这时，投资者需要及时的了解债券公司的有关于债券的相关事宜，这样对于发行者和债权人双方都是有益的。

三、公司债券市场化治理下投资者保护策略

（一）发挥债券的治理的主要作用

在公司债券市场化的进程中，充分发挥债券治理机制在其中的主要作用是至关重要的一个步骤。首先，在开展债券持有人会议的过程中，要从本国的国情出发以及结合国外的优秀的资源，因此，我国在进行受托管理人制度的实施时，要对海外的受托管理制度进行一定程度上的借鉴[2]。

除此之外，在进行公司债券持有人制度完善的过程中，鉴于原先的法律在公司债券中没有得到很好地完善，以及对于持票人保护的机制也有缺乏。因此，在进行公司债券市场化的治理的过程中，应当由监管部门出台相对应的保护措施，可以是拟定相关的文本或者是一些最低保准的规则。只有这样才能够保障投资者的基本权利和义务。在此过程中，应当形成成文的法律条文，只有通过法定的程度和措施才能够对于公司债券投资者和公司债券持有人双方都进行一定程度上的约束。因此，在这之中，公司债券持有人应当对于投资者有集体意识的维护，只有这样，才能够使得公司债券投资者的权益得到保护。

（二）建立良好的法律环境

在进行证券交易的过程中，对于在市场化下的证券市场也要对其进行法律的完善和约束。在进行法律约束的过程中，要对发行人和投资者双方进行法律的约束。对于发行人来讲，要对发行人的债券信用问题进行监督和控制，使得公司债券进行市场化的过程中建立起良好的信用基础。除此之外，还要严厉的打击发行人对于公司债券的恶意转移等现象的发生。

此外，对于债券投资者中权利的保障更要对其引起重视，除了监管部门对于投资者进行保护之外，在监管部门中也需要对投资者进行相关条款的保护。在公司债券的交易过程中，使得债券发行人和债券投资者的地位平等。除此之外，基于投资者自身的特点来讲，其中，投资者更加需要相关的部门对其构建成本较低、效率较高的机制进行维权。只有这样，才能够使得在公司债券市场化的治理下，使得投资者的权益得到保障。

（三）对于公司债券外部监管的加强

在公司债券市场化的治理过程中，要对投资者进行一定程度上的监督和管理。在进行监督的过程中存在着一种监管的机制，即“看门人机制”，在此过程中，法律的作用发挥到了极致，在法律的约束下使得公司债券的相关负责人对于责任的履行也有了显著的效果。

除此之外，在进行公司债券市场化的治理过程中，要将受托管理人的范围进行扩大，在此过程中，既能够使得投资者的范围进行了扩大，也使得投资者与公司债券管理人之间减少相对应的冲突，对于在公司债券中市场化地治理过程中的投资者的权益也得到了保障。除此之外，也对投资者对于其他机构利益上的冲突进行了一定程度上的减少。其中，在法定的受托管理人和投资者之间的关系也应当进行重新的定位。在进行公司债券买卖的过程中，受托管理人要对其付其责任，在进行债券交易的过程中，要保证在交易过程中投资者的利益最大化，并且将投资者的权益维护到最大的程度。但是，在此过程中，也要对于受托管理人有一定的约束机制，只有这样，才能够使得公司债券市场化的治理体系下投资者的权益充分地得到保证[3]。