掘金北交所切忌盲目任性

祝惠春

新闻事件：9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所（下称“北交所”），打造服务创新型中小企业主阵地。9月3日，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。同日，北京证券交易所有限责任公司成立。

新设北交所是我国资本市场的重大改革举措。一段时期以来，中小企业融资难、融资贵问题突出，但“非标+地产”却玩得飞起，负债率不断飙升。这种畸形局面亟须改变。前几年，资管新规的推出拉开了变革序幕，一系列新政策精准调控，规范相关行业，努力促进金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。

与此同时，资本市场狠抓“建制度、不干预、零容忍”，力推A股高水准扩容，大力扩大直接融资，培育出更多的优秀中国企业，有力支撑我国经济高质量发展。其中，在上交所主要承接大型企业、深交所服务中小企业的架构外，迫切需要一个交易所为“更早、更小、更新”的创新型中小企业提供股权融资平台，这就是北交所的定位所在。

因此，北京证券交易所将大力支持创新型中小企业，特别是“专精特新”、隐形冠军企业上市融资，这将促进创新资本形成，构建“投早、投小、投创新”的市场生态。制度设计是总体平移精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，主要制度安排与沪深交易所差异明显，坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生，同时坚持向沪深交易所的转板机制。这意味着，在新三板中，基础层和创新层是是“苗圃”，然后选拔“鲨鱼苗”在北交所上市壮大，提供更加高效的公开市场融资交易服务，对创新层、基础层形成示范引领和“反哺”功能，同时与沪深交易所错位发展、相互融通。

为此，北京证券交易所的投资者结构和风险偏好，要与创新型中小企业的风险特征相匹配。门槛太高不行，曲高和寡;门槛太低也不行，小投资者风险承受能力有限，50万元的门槛合适。一方面，北交所上市公司中的好公司成长潜力更大，投资盈利空间更高;另一方面，回报高往往意味着风险大。因此，掘金北交所虽“香”，但理性投资不可忘。

事实上，新设北京证券交易所的消息宣布后，新三板精选层迎来一波急涨行情，资金蜂拥而至。消息宣布的首周，66只精选层股票平均涨幅39.01%，然而，分化也很快开始。而在新三板的創新层和基础层，先是跟着热闹喧嚣了几天，但大部分又回归到缺“活水”状态。

这再次提醒广大投资者，北交所是真“香”，但投资切忌盲目。目前精选层有66只股票，新三板创新层有1250家，基础层5983家。从企业基本面看，精选层公司业绩具有较强支撑，表现出较强的成长性。但对于投资者而言，中小企业股价波动更大，对投资水平要求更高，投资北交所更需要专业“选股”，这将相当考验水平。对此，投资者必须要有充分而清醒的认识。（据《经济日报》）