中保保险资产登记交易系统有限公司总经理袁平海：锻造“链、金、数”，中保登发力金融新基建

11月12日，由易趣财经、《金融理财》杂志社主办，光大永明资产管理股份有限公司特别支持举办的“金貔貅·2020第三届银保合作发展（北京）高峰论坛（资管峰会）”在京举行。本次盛会以“变革与使命”为主题，围绕后疫情时代大资管行业的转型与破局、资管行业跨界合作模式展望、资管过渡期资管转型的机遇与挑战、资管线上化转型与发展等一系列主题进行，银行保险信托高管齐聚一堂，倾囊解道。此外，活动上还发布了《后疫情时代影响下的中高端用户理财新态暨中国银保合作蓝皮书报告》，翘首以盼的23项银保资管大奖也新鲜出炉。

会上，中保保险资产登记交易系统有限公司总经理袁平海发表了主题演讲，并从资产管理的新共性、保险资管的新个性、中保登的“链”“金”“数”三部分进行了分享。袁平海表示，在大資管、泛资管时代，各类资产管理业态应当遵循共性规则的“一盘棋”、发挥个性优势的“一招鲜”，这已成为广泛共识。就保险资管业而言，共性主要体现在“资产管理”维度，个性主要体现在“保险”维度。当前，保险资管业面对新的内外部发展环境，在资产管理维度呈现出诸多“新共性”，在保险维度呈现出诸多“新个性”。

资产管理的新共性

袁平海表示，资产管理的固有共性可以归纳为三点：第一，资产管理业务逻辑起点是受人之托；第二，资产管理业务的核心目标是代人理财；第三，资产管理业务基本原则是忠人之事。应该看到资产管理这一概念当中的“管理”，主要意味着仰视角度的“打理”，因为资产管理是国民财富的专业受托；同时意味着平视角度的“治理”，是商事合同的平等一方；间或意味着俯视角度的“监理”，是特许经营的持牌机构。

与此同时，当前资产管理主要呈现以下三个方面的新共性：一是科技赋能的新共性。云计算、大数据、人工智能、区块链构成金融科技的“四大金刚”，在资产管理的全业务链条，逐步从概念走向应用，营造出新的流程、产品乃至模式。例如，资产管理机构越来越熟练地通过大数据和云计算，运用金融衍生品来对冲风险。根据中保登数据，目前7家保险资管公司的82只组合类保险资产管理产品，使用股指期货、利率互换，对冲股票市场和利率波动的风险。资产管理行业乃至整个传统及新型金融行业，对金融科技普遍抱有极大热情，但初心动机各有不同，有的是志在提升家国福祉的"改天换日"，有的是旨在重塑行业生态的"改梁换柱"，有的是意在拉抬估值基准的"改头换面"。其中的境界追求，可谓高下立判。

二是平台运营的新共性。无论私募与公募、标与非标，越来越多的资产管理产品对应着统一的登记交易平台，表现为前台渠道多元化、中台数据智能化、后台运营集成化。从银保监会系统来看，针对银行理财、信托计划、保险资管这三类资管业务，分别由银行业理财登记托管中心有限公司、中国信托登记有限责任公司、中保保险资产登记交易系统有限公司作为集中统一平台，承担登记、托管、交易、结算、信披等核心功能。

三是监管趋同的新共性。“资管新规”确定的若干基本原则在各资产管理领域得到了全面遵循，《标准化债权类资产认定规则》明确了市场对非标资产范围的预期，也为有关债权类资产的标准化认定指明了方向和路径。银保监会全面推出关于保险资管产品的“1+3”规则体系，既体现了从严全程监管、把牢风险底线的“霹雳手段”，也展现了尊重市场机制、鼓励公平竞争的“菩萨心肠”。近年来，境外各主要金融市场也不同程度加强对资产管理业务的监管。欧盟委员会以《另类投资基金管理人指引》为主要抓手，针对包括对冲基金、股权与创业投资基金在内的各种另类投资基金，推动各成员国大幅加大监管力度。美国政府授权商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）对场外衍生品市场进行监管，并将所有标准化柜台衍生品纳入中央清算方清算。

保险资管的新个性

袁平海称，保险资管的固有个性也是三点，一是“长”，保险资金需要在较长周期内合理配置资产；二是“稳”，保险资金追求绝对收益和稳健回报；三是“配”，保险资金基于资产负债管理开展大类资产配置。然而保险资金的特性并不总是意味着保险资管的业务优势，恰恰相反，与其他长期资金相比，保险资金可以说是风险偏好最低、约束条件最多、管理难度最大。目前保险资管业的良好发展态势，既得益于保险资金的“应然”先天属性，更有赖于保险资管同仁的“实然”后天努力。

同时，保险资管也呈现以下新个性：第一，资金来源的新个性。越来越多的非保险资金委托保险资管公司管理或投资保险资管产品，彰显了社会各界对保险资管公司投资管理能力的高度认同。从保险资管公司的受托资产来源看，2019年12月末，26家保险资管公司受托管理资产规模14.97万亿元，其中非保险资金1.58万亿元，占比10.52%；2020年9月末，受托管理资产规模16.35万亿元，其中非保险资金2.03万亿元，占比上升到12.39%。从保险资管产品的认购资金来源看，2019年12月末，保险资管产品规模2.76万亿元，其中非保险资金认购0.70万亿元，占比25.36%；2020年9月，保险资管产品规模3.70亿元，其中非保险资金认购1.20万亿元，占比上升到32.43%。

第二，产品管理的新个性。保险资管公司主动管理的产品线不断丰富、产品投向逐步拓宽、产品渠道有序延展，对保险机构投资管理能力的管理方式转为侧重自评估、信息披露和持续监管，这就意味着在把产品价值和风险判断权交给市场主体的同时，持续压实保险资管公司对产品事中事后管理的主体责任。目前，保险资管公司主动管理的产品共五类，既包括“资管新规”规范的债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品，也包括资产证券化领域的资产支持计划，以及服务化解股票质押流动性风险的专项产品。同时，受托管理业务的产品化特征日益明显，2020年9月末，三类保险资管产品规模占受托管理总规模的22.63%，较2019年末提升了4.19个百分点。

第三，公司治理的新个性。当前，保险资管公司的公众性日益凸显，关联交易风险随之增加，袁平海认为，必须严格控股股东的行为规范、发挥独立董事的把关作用、加重核心高管的失职成本。一旦出现公司治理失衡和内部监督失灵，极易通过不当关联交易进行利益输送。风险监测的实践表明，资金运用领域是保险机构关联交易的管控重点，多层嵌套的资产管理产品往往成为掩饰关联交易的便捷通道。近年来，银保监会将加强关联交易监管作为防范化解金融风险、改进银行保险机构公司治理结构的重要举措，一手抓检查惩处，一手抓制度建设。按照银保监会的统一部署，中保登受托开发了银行业保险业关联交易监管系统，这一信息系统已经上线试运行，关联交易监管的精准性、及时性、有效性将全面提升。

中保登的“链”“金”“数”

中保登成立三年以来，一贯坚持数据为本、科技立司，持续锻造“链、金、数”，也就是发力金融平台科技，聚拢渠道“人气”、提升产品“财气”、净化数据“空气”。

袁平海表示，资产管理业务的逻辑起点是“受人之托”，所以必须广泛链接市场人气。中保登充分发挥金融基础设施的超级链接器功能，聚拢更有业务粘性的市场人气。服务对象，由内而外可以分为三层同心圆。围绕第一层同心圆，中保登正在完善“保资通”系统，旨在实现保险资管业内部机构间的“畅联畅通”；围绕第二层同心圆，全力构建“保金通”系统，旨在实现保险资管业与金融同业的“互联互通”；围绕第三层同心圆，中保登已经启动“保实通”系统，旨在实现保险资金与实体经济的“直联直通”。目前，中保登的市场参与人已经超过1万个，与近300家保险机构、银行机构和信托机构实现了系统对接，“银保通”系统即保险资管产品的统一代销平台也将于近期上线。

資产管理业务的核心目标是“代人理财”，袁平海认为，必须持续提升产品效率。中保登高效开展保险资管业三类产品的事前注册登记工作，为实体经济和资本市场提供源头活水。组合类保险资产管理产品事前登记方面，中保登持续简化流程、加强行业培训，平均登记时限为1.7个工作日；资产支持计划事前注册方面，推出储架发行机制，有序扩充基础资产类型，积极培育保险资产证券化的业务生态，注册规模达到634亿元；保险资管公司专项产品事前登记方面，中保登在接到银保监会工作部署后的72小时之内，即完成了信息系统的适应性改造，确保保险资金及时参与化解股票质押流动性风险，目标规模达到1710亿元。

资产管理业务的基本原则是“忠人之事”，所以必须全面确保数据安全。袁平海表示，中保登稳健运营保险资管业的全品类全周期数据库，有效服务风险监测和市场运行的数字化转型。着眼于数据“可信”，近期中保登开展了数据报送质量专项治理，覆盖保险资金投资信托计划、银行存款、银行理财等重点领域，45家保险公司和保险资管公司按要求进行了专项整改；着眼于数据“可比”，建设了保险资产管理产品的资金结算系统，通过业务流、信息流、资金流的“三流合一”，提升保险资金运用监测的实时性、穿透性、完整性；着眼于数据“可用”，中保登会同中债金融估值中心建设了保险资产管理产品的第三方估值体系，估值规模超过1.3万亿元，在对接新会计准则、交易定价、产品开发、绩效考核等方面，具有丰富的应用场景。