今年货币政策“稳”字当头

今年货币政策“稳”字当头

央行行长易纲近日就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。

1、2021年货币政策要“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。

2、疫情期间中国没有采取零利率甚至负利率，一直以来也没有“大水漫灌”。对于中国的货币政策而言，退出问题较小。

3、去年第三季度以来，宏观杠杆率增速已经放慢，预计今年可以回到基本稳定的轨道。

4、通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理，维护存款市场秩序，稳定银行负债成本。

5、2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

6、做好绿色金融政策设计和规划，发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。

7、全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，切实转变开放理念，推动系统化、制度化开放。

8、要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。完善跨境资本流动监测，提高金融监管的专业性和有效性，维护好金融稳定。

9、金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制，按照市场化、法治化、国际化原则，健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系，完善激励约束机制，设计和创新结构性货币政策工具，继续支持好实体经济特别是小微企业的发展。

10、继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用，支持银行发行小微专项金融债券，推广供应链票据和应收账款确权，促进企业发债融资。

中国的可持续发展机遇是未来十年投资热点

1月8日，“2021可持续发展高峰论坛”在京举行。马蔚华在论坛上展望未来十年，提出三大机遇。首先是碳中和，辐射交通业、建筑业、金融业等各行各业。

例如，能源企业将大规模投入研发可替代能源，新能源汽车将会发展得更快，并得到普及。

其次，乡村振兴。包括乡村交通、通电通网、清洁系统等，将迎来更大的投资力度。

此外，经历了这场百年不遇的疫情冲击，大健康和生命科学领域也会产生一系列的投资机会。健康体检、健康食品、健康保险等将获得长足发展，值得投资者关注。

他强调，近年来，上市公司的企业社会责任感进一步增强，尤其重视自身在经济、社会、环境方面的综合贡献。其贡献突出表现在，越来越多的公司开始披露非财务信息；公司的发展质量持续提高；新商业文明正在形成，更多的企业和投资者开始关注可持续发展的价值，投资可持续发展的产品。

股市是国家信心晴雨表

经典教科书上说股市是经济晴雨表，这固然没错。因为股市是基于实体经济基础上的虚拟经济。

按照股票的DDM估值模型，基本面只能决定分子的股利，那么分母的折现率又是怎么决定的呢？教科书上说这个折现率是WACC，根据历史数据计算的加权平均资本成本。之所以采用历史数据来计算，一方面是因为数据的可获得性，另外一个很重要的假设在于认为市场是强有效的。因为对股票的估值是对未来现金流的折现，折现率也需要反应公司未来的经营风险。如果企业和市场是相对稳定的，实际上用历史数据来计算就是对公司风险的一个较好的估計。

这种估值方式在中国可能会面临很大的挑战，因为中国资本市场还是一个典型的新兴市场。投资者结构还很不成熟，机构投资者占比偏低，长期投资者缺乏，换手率高，市场波动性大。因此投资者的风险偏好具有相对较高的不稳定性。