中邮理财有限责任公司副总经理王庆华：发挥资管行业金融属性，助力实体经济转型发展

2021-01-18王庆华

金融理财 2021年1期

11月12日，由易趣财经、《金融理财》杂志社主办，光大永明资产管理股份有限公司特别支持举办的“金貔貅·2020第三届银保合作发展（北京）高峰论坛（资管峰会）”在京举行。本次盛会以“变革与使命”为主题，围绕后疫情时代大资管行业的转型与破局、资管行业跨界合作模式展望、资管过渡期资管转型的机遇与挑战、资管线上化转型与发展等一系列主题进行，银行保险信托高管齐聚一堂，倾囊解道。此外，活动上还发布了《后疫情时代影响下的中高端用户理财新态暨中国银保合作蓝皮书报告》，翘首以盼的23项银保资管大奖也新鲜出炉。

会上，中邮理财有限责任公司副总经理王庆华发表了主题演讲。王庆华表示，2020年可以用“变”来概括，我们面临的国际国内环境、形势，以及经济发展环境都在变化，未来的发展理念、发展目标也在变化，竞争对手也在发生变化。因此，在后疫情时代，如何来看待当前和未来整个宏观环境的变化，资管行业如何来抓住机遇，求新求变，这对于整个资管行业来讲都是巨大考验。

2020年或许是中长期中国乃至全球发展的分水岭

可能若干年之后再来看，2020年或许是中长期中国乃至全球发展的分水岭。新冠疫情、美国大选和中国十四五规划三个因素，直接催生了未来中国经济发展的方向。

突如其来的新冠疫情，充当了免费的压力测试。王庆华表示，新冠疫情说明了保持国内生产消费正常运转的重要性，也加速了国内经济线上化转型的进程。过去一直在讲互联网+，互联网向社会各个方面在延伸，王庆华认为，现在应该讲“实体经济+”，经过新冠疫情的洗礼，实体经济科技化、数据化、线上化，已经形成了未来经济发展的主流态势。

其次，如何辩证看待中美关系的长期性、艰巨性与复杂性，拜登时代的中美关系能否成功修复？王庆华表示，营造中国舒适发展的外部环境，是一个比较大的问题。可以预见，一方面中美关系具备一定缓和空间，甚至在关税问题可能存在超预期改善的状态。但另一方面也应该清醒看到，美国对华战略遏制思维不会改变，以TPP为代表的遏制措施可能再度上演。王庆华说，因此应该增强对美长期反围剿的底线思维。

面对这种大变局，特别是国际环境与国内发展阶段的变化也决定了要素市场两头在外的模式，供应链、产业链供需不匹配突出。面对这种情况，王庆华说，发展实体经济的关键是要构建双循环与强大国内市场。

用供给侧改革来加大资管行业和实体经济的适应性

总体来看，在后疫情时代，中美竞争持续化，国内经济可循环，王庆华表示，增强供给能力、聚焦实体经济、加大科技变革，是未来资管行业发展和转型的主要方向。

首先，要培育百花齐放多元化的资管供给体系。资管行业经过多年的发展，实际上已经形成银行、保险、基金为主体的多元化发展行业格局。但也明显存在行业发展不平衡、二八分化格局的现象。银行、保险和公募基金作为行业前三甲规模占比太大。王庆华举例说到，14家银行理财、34家保险资管、144家公募基金管理的资产规模，分别为30万亿、18万一和16.9万亿，合计占比达到63%，占到整个行业的三分之二。同时24480家的私募资金、证券资管、基金资管等在内的资管机构规模占比只有37%，整个行业的优势资源仍集中是集中掌握在银行保险和公募基金头部金融机构的手中。因此要稳步推进资管行业机构的供给侧改革力度，一方面要扩大金融开放的力度，允许国外的大型金融机构来同台竞争。另一方面，要尝试差异化政策引导，鼓励和处理好“大而全” 、“小而美”、的机构和谐共处、均衡发展、相辅相成的资管行业格局。

其次，发挥资管行业的金融属性，助推实体经济转型发展。目前来看，整个资管行业对实体经济融资的广度和深度有待提高。截止到今年8月底，我国各类资管机构合计持有的股票占总市值比重只有11.4%，非法人产品投资的债券占市场规模比重只有27%，仍然有较大改善空间。整个资管行业对实体经济转型升级的支持力度仍然不够。王庆华说，未来更需要加大资管行业对实体经济的支持力度，要坚持两条腿走路，积极加大对权益市场的投资力度。同时也要大力发展私募股权与创业投资基金。创业投资基金规模到9月底已经达到10.56万亿，所以未来是很大的发展方向。

此外，随着人工智能、区块链等大数据技术飞速发展，新兴金融科技运用不断催生，这有助于资管行业大幅提升工作效率、改进发展动力、提高发展质量、提升客户体验，所以资管机构应该不断加快推动业务的数字化转型，把握科技赋能，提升科技创新和智慧运用能力，发挥资管机构的专业能力。

银行系理财公司的应对之策

银行理财目前主要优势还是在于渠道，有一个比较稳定的资金来源，王庆华说到，中邮理财目前的资金来源中个人类客户资金占比达到95%，这是银行理财最大的优势。但是短板也非常明显，在新的行业发展背景下，应该积极采取四个方面的应对措施。

一是在投资上，顺应时代趋势，紧紧围绕十四五发展主线，紧盯双循环以及国内市场发展战略，服务于先进生产力的重构，着眼于内需、城市化，资本市场发展战略，特别是包括一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等重大项目，这是非常关键的。企业信用债市场中有一半的城投企业，整个债券市场国有企业占了很大比重，民营企业在过去两三年的债券市场里发债的量越来越少。同时在新老经济变换期，老的经济需要调整，甚至淘汰，所以这是未来投资方面存在的很大风险隐患。王庆华认为，如果还是继续过去的投资道路，可能就面临一些不确定性，所以在投资方面，更应该选择新的方向作为主要渠道。

二是银行理财应该始终坚持协同发展的原则。商业银行理财在渠道、客户、非标以及固收等方面具备一些比较优势，但是在产品运营、权益市场投资以及投研等方面还有一些欠缺。这就正好可以跟市场各个主体，包括保险资管、公募基金，还有其他主要主体开展合作。中邮理财从去年成立以来积极开展同业合作，目前通过FOF、MOF等策略谋求市场主要收益，也在参与科创板，QD等市场投资，FOF绝对收益率超过了20%。这一部分各家公司都在布局，因为跟市场优秀的头部机构进行合作是必不可少的。同时在非标这块，中邮理财也在另辟蹊径，以投行的思维开展业务，拿到了北金所的主承銷资格，今年以来发行了20余只私募产品，取得了很好的效果。

三是稳步推进产品转型，丰富产品体系。这里主要是两个方面，一是老产品加快转型与压降，转型压力很大。王庆华说，银行理财以前的投资基本上都是固收，比如中邮理财债券类资产占比达到80%，真正权益类的资产只有2%，可能其他银行比我们高一点，这也说明在目前的现状之下，仅仅靠固收是不行的。所以中邮理财现在也在搭建全面的投资管理体系，把大类资产全面做起来，发行一些新的“固收+”的净值产品。中邮理财产品体系定位为“普惠+财富+养老”，邮储银行的客群中低端的客户比较多，所以普惠产品比较多。但还有一个特点，中邮理财的客群主要集中在40-60岁，还有养老的需求。王庆华表示，所以他们把养老产品作为一个重要方向，专门为50岁以上的客户推出养老特色主题产品，打造特色品牌。