中国工商银行城市金融研究院资深专家常务副院长樊志刚：资管行业的五大趋势与挑战！

11月12日，由易趣财经、《金融理财》杂志社主办，光大永明资产管理股份有限公司特别支持举办的“金貔貅·2020第三届银保合作发展（北京）高峰论坛（资管峰会）”在京举行。本次盛会以“变革与使命”为主题，围绕后疫情时代大资管行业的转型与破局、资管行业跨界合作模式展望、资管过渡期资管转型的机遇与挑战、资管线上化转型与发展等一系列主题进行，银行保险信托高管齐聚一堂，倾囊解道。此外，活动上还发布了《后疫情时代影响下的中高端用户理财新态暨中国银保合作蓝皮书报告》，翘首以盼的23项银保资管大奖也新鲜出炉。中国工商银行城市金融研究所资深专家常务副所长樊志刚发表了精彩演讲。

樊志刚表示，资管业务起源于十八世纪的欧洲，迄今已经有数百年的历程，我国资管行业起步较晚，但踏着改革的春风，在短短几十年间走过了公募基金主导、信托扩展、泛资管及统一监管等不同发展阶段，形成了以银行理财为主体，基金、券商、保险、信托等多种形式共同发展的资管格局。

资管行业的“五化”趋势

樊志刚指出，当前，我国资管总规模已达到百万亿级，是金融体系当中最有创新活力和发展潜力的领域。目前我国资管行业呈现出“五化”趋势性特征。

第一，市场开放化。2018年以来，我国不断放宽外资入股银行公司、证券公司、期货公司、信托公司等等股权比例限制，放宽外资金融机构机构设置与经营范围设置，大量外资机构正在加速布局中国资管市场，仅在今年第一家外资控股的理财公司开业运营，外资控股的证券公司增至8家。这说明中国的资管市场正在以更加包容开放的心态拥抱世界资管市场，拥抱世界金融体系。

第二，生态多元化。资管业务横跨多市场、多业务、多机构、多资产，具有资金来源多元化，客户类型多样化，资管机构多维化特征，形成了目前百花齐放百家争鸣的行业生态体系。各类型机构在细分领域精耕细作，构建了差异化竞争优势。比如说券商市场在资金创设运行等方面拥有丰富经验。从中长期来看这些差异化定位、特色化发展、多样化运作的行业生态体系，将得到进一步的强化和巩固。

第三，业务融合化。当前各个资管细分市场的主体边界变的日益模糊，特别是银行理财保险资管两大资管市场主体业务融合化趋势更加明显。比如对银行理财期限较长，或难以回表存量非标资产，可以通过股权、债权与资产证券化等方式，借助保险资管进行存量化解，同时也为保险资管提供长期资产选择。又如银行理财拥有长期优质资产的优势，但公募基金、理财产品募集产品期限较短，通过面向保险资管发行私募理财产品，既能优化银行产品的期限结构，又能增加保险资金长期资金配置。

第四，产品净值化。资管新规及其配套制度，构建了我国资产行业发展的规则体系，产品净值化作为资管新规的核心规则之一，是推动资管业务回归本源，打破资管领域刚性兑付，重塑多层次资管业态的基石。新规发布两年多以来，资管机构净值化产品初具规模。

第五，管理数字化。对于资管行业来说大数据、云计算、人工智能等新兴科技手段将资管领域的延伸，催生出了新的资管业务、服务模式和运用场景，正在加速推动资管市场的数字化转型。

资管行业面临的新机遇与挑战

资产管理历经数百年发展，早就与实体经济形成了互融互促、共赢共生协作关系。从国际关系来看，伦敦、纽约资管业务成熟多，积极运用全球金融资源，助力英美成为世界金融的中心。反过来英美迎接强大的经济实力，推动着两国资管市场长期居于全球资管市场的前两位。从国际经验看资管业务的产生与发展，顺应了我国经济发展中强烈融资需求与旺盛的财富管理需求。尤其在今年抗击新冠疫情的特殊时期，资管行业发挥专业优势，用优质服务助力打赢疫情防控阻击战，为支持疫情防控和复工复产发挥了重要作用，展现了资管行业应有的专业价值与责任担当。

当前十三五目标规划即将完成，全面建成小康社会胜利在望。迈入新发展阶段，资管行业面临着新机遇与挑战。樊志刚认为主要有三点机遇：

首先，监管机遇。2018年以来我国推出资管新规及配套改革方案，对行业开展了全面系统的梳理规范，标志着中国资管行业进入产品净值化、资产透明化、监管统一化的新发展阶段。这对资管行业的长期健康发展意义非凡，在樊志刚看来，这就是最大的机遇。

其次，政策机遇。当前我们正在加速构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。资管行业将获得更多的资金管理需求和资产投资机遇，例如数字经济、智能制造等新兴产业投资需求潜力巨大，一带一路、新基建等兼具改革与发展的重大领域发展机遇。同时，新一轮对外开放提速，对国内外资管行业的融合和竞合发展，提供了历史性的机遇。

再次，市场机遇。我国拥有14亿多人的人口规模与超4亿多中等收入群体，这是中国经济的韧性和潜力所在，也是资管行业前所未有的市场机遇所在。同时，资管行业也将面临新的挑战，一方面受全球疫情冲击，世界经济陷入衰退，全球市场波动加剧，投资市场环境趋于复杂多变。另一方面，在存量资产整改攻坚克难的关键时期，资金端与资产端受到疫情双向冲击。同时受经济下行市场波动、中美关系等多重不利因素影响，资产端潜在风险裂变压力有所增加，市场上出现了许多突发的风险事件，引发了黑天鹅。

资管机构提升服务实体能力的五个“全”

在樊志刚看来，在这样的环境和条件下，谋发展，更需要深刻把握发展的阶段性新特征、新要求。而资管机构若要提升服务实体经济的能力，应做到五个“全”。

第一，服务全量客户。客户是价值创造的源泉，资管行业应树立全景客户经营理念，坚持中高端客户和长尾客户双轮驱动，既要关注头部效应，也要关注长尾效应。在资金端因为人工智能、云计算、区块链等新技术，把服务延伸至长尾客群，做优做强长尾蓝海市场。通过获取大基数长尾客群。在资金端，让普惠型小微企业获得价格合理、便捷、安全的金融服务。

第二，服务全生命周期。资管行业既要服务企业经营全周期、全方位的特点，各类资管机构基因各异，优势不一。在企业初创期，VC、PE可以更好的区隔高风险、轻质押的资金特征，在企业成熟期更多依靠券商、保险、银行等参与的融资手段，满足低成本、大规模的资金需求。应该说各类资管机构在任何一家企业的生命周期当中，都可以对应找到契合自身业务特点的金融服务模式。樊志刚表示，从这个意义上讲，完全可以构建从企业孕育孵化到发展壮大，一条龙的多层次资管服务体系。

第三，服务全产业链。我国虽然已经形成相对比较完整的产业链体系，但经过这次疫情大考，我们发现提升产业链完整性与安全性的需求仍然非常迫切，资管行业在支持产业转型升级中，对于核心技术依然空白或者严重依赖进口的重点产业，可考虑支持建立从上游到下游，从研发到生产的全产业链资管服务体系。

第四，服务全经济循环。构建双循环新发展格局，资管行业可以在打通生产分配流通消费各个环节，发挥关键作用。在生产环节，支持突破产业瓶颈，发挥经济循环的顶梁柱作用。在分配和流通环节，支持建设统一开放、竞争有序的市场体系，发挥经济循环大动脉的作用。在消费环节，支持释放居民消费潜力，扩大有效投资，发挥经济循环主引擎作用。

第五，服务全市场拓展。资管行业在服务国内经济大循环的同时，既要有服务高水平对外开放的全球视野，又要有利用国内国际两个市场资源的经营格局。比如支持畅通一带一路循环，培育形成陆海内外聯动东西双向互济的开放格局。又比如支持畅通RCER循环，培育东南亚新兴市场，成为国际循环的潜力市场。再比如支持自贸区建设发展，培育建设国际发展的新引擎。