政府引导基金运营研究分析

2021-01-15张明伟沈阳辉山产业投资有限公司

环球市场 2021年22期

张明伟沈阳辉山产业投资有限公司

政府引导基金能够提升财政资金使用效率，推动产业结构调整，对创业企业发展起到重要作用。本文对政府引导基金现存问题进行分析，并提出优化策略，以期推动经济的进一步发展。

一、政府引导基金的新特点

（一）引导领域不断拓宽

创业投资引导基金通过对社会创投企业阶段参股或风险补偿，引导社会资本投向早期创业项目，在一定程度上解决这些企业早期普遍面临的资金困难问题，并且这一方式还能为其后续的融资提供一定的支持和便利，加速这些公司的成长和发展。近些年来，随着财政改革步伐的加快，政府引导基金开始出现，反映了政府扶持产业发展方式的转变，即以股权投资的基金引导的方式替代原来的产业补贴。实施这种方式后，政府不仅要帮助创投企业实现发展，还要在中小企业的发展、产业升级、公共服务和基础设施建设等方面提供相应的支持，这标志着各地政府在产业扶持上的覆盖面不断拓宽。

（二）运营管理逐步规范

各地政府通过5～6年的创业投资引导基金管理，获得了一定经验，比较典型的有“三权分立”管理体制，即由基金决策委员会、专家评审委员会和基金受托管理公司这三方分别掌握基金管理方面的决策权、审议权和执行权。另外，“政府监管机构—专业管理公司—托管银行”这一方式也被认为是较为有效的创业投资引导基金管理经验。为方便创业投资引导基金的有效实施，各地政府纷纷制定了引导基金管理工作流程，对于在实施过程中的操作步骤以及需要注意的问题都进行了详细的说明和规定。

（三）市场化程度不断提高

从早期的创业投资引导基金实践来看，其结果不尽如人意。在这一阶段，政府过于关注政策目标，一般会采取在子基金中加大限制规定的方式来控制引导基金合资成立的子基金投资本地项目和科创型项目占子基金总投资的比例。有时，为了促进目标完成，政府还会在项目决策的过程中采取“一票否决权”或直接要求加入项目的方式进行管理，这加深了二者的矛盾。随着问题的暴露，各地政府也开始不断改进自己的管理方式，使之朝着更为专业化和市场化的方向发展。

二、政府引导基金运作模式优化策略

（一）设置科学的绩效考核标准，切实让绩效考核体系发挥作用

政府引导基金源自公共财政，属于公共政策考核评价内容，虽然带有政策性目的，但在投资的过程中依然存在商业行为，可分别予以评价。首先，可根据政府引导基金种类，分别设置不同的绩效评价标准。如果该基金出资全部源于财政，那在投资时，就该以“强链、补链”为投资策略，重点投资产业链薄弱环节和地方重点发展领域，不再过分追逐短期经济效益，而应着眼于长期目标，从社会公共利益、产业带动、就业提升等投资判断项目，建立容错机制，对于产业关键共性技术、经济薄弱环节等市场投入不足领域，真正发挥财政引导效果。如果该基金有社会资本参与，那应市场化运作，通过财政出资人对社会出资人的让利，引导基金投向重点发展领域。这样合理划分政府引导基金种类，切实让绩效评价体系发挥作用。其次，还需细化政府引导基金考核内容，结合政府引导基金设立的目的，细化产业导向指标、支持方向指标、杠杆效应指标、价值指标、风险控制效果指标，准确评估政府引导基金运行实效。第三，真正使绩效评价对基金存续和管理费构成实质性影响。组织实施全过程绩效评价，评价结果要对基金的存续（政府投资基金的存续及退出）构成实质性影响，也会影响到管理费的计算和计提。

（二）建立市场化运作机制

建立政府引导基金市场化运作的管理机制获取子基金的投资业绩，即在政府引导基金投资子基金时，以市场化机制来甄选子基金的管理人，通过子基金管理人过往管理的基金的IRR（内部收益率）、DPI（投入资本分红率）等来判断其投资业绩，真正保证子基金投资的经济效益。

（三）规范容错机制，健全完善基金激励约束机制与绩效考核评价机制

一方面，建议针对符合各地产业发展战略需求、具有重大产业支撑作用的项目，提升基金管理人和其他社会出资方的超额收益的分配比例，通过让利吸引社会资本；另一方面，针对地方股权基金中的天使基金、风险投资基金设置不同比例的容错率，防止误伤尽职尽责的管理人。健全完善基金激励约束机制与绩效考核评价机制，引入三方评价机构，对投资运营情况以及投资效益效果进行评估，提高评价的公正性和公平性。

（四）完善风险防控体制

第一，加强引导基金内部管理，引进专业人才参与投资决策，并对其进行监督和管理。第二，推行报告制度，定期上报，了解子基金的运营情况，引进公正的第三方机构对报告内容进行检查，对违约行为进行惩处。第三，对出资计划变更频繁，或是未能及时完成投资业务的子基金，需要及时地退出，避免出现不必要的损失。第四，对收益及亏损进行明确，规定政府亏损出资限额，不作投资资本不受损失承诺。