创业板信息技术服务业创新投入与企业价值探究
2021-01-15后红玉梁敏花
后红玉 梁敏花
（1.兰州理工大学，甘肃 兰州 730050；2.青海民族大学，青海 西宁 810007）
二十一世纪以来，全球化进程加快使得世界格局发生天翻地覆的变化。随着经济的不断发展，我国各大企业不断面临着国内外竞争市场的威胁。目前各个国家或企业之间的竞争已经逐渐演变为由科技创新实力来决定的局面，国家对企业进行科技创新的扶持力度也不断加强，我国经济发展迅猛使得创新投入对企业来说愈发显得重要关键。因此，本文以软件及信息技术服务业上市公司2017-2019年数据作为研究对象，以期帮助企业加强技术创新能力，具有一定的实践意义。
1 研究假设的提出
本文选取了2017—2019年我国创业板116家信息技术服务业公司，设置变量，深入考察三者之间的关系。
1.1 创新投入与企业价值
信息技术服务业创新能力发展水平的提高是其保持核心竞争力的关键影响因素。创新活动投入越多，核心竞争力不断加强，企业持续发展的几率就越大。因此推断，创新发展投入越高企业价值就越大。
H1：创新投入与企业价值间的关系为显著正相关。
1.2 创新投入与投资者信心
根据投资者情绪理论，投资者具备自己的感性思维，并不是完全理性的。当他们认为某企业符合他们的预期，有长远发展的潜力时，他们就会更加自信和愿意投资。
H2：研发投入与投资者信心为正相关。
1.3 创新投入、投资者信心与企业价值
企业长久发展必然是离不开技术创新的。如果公司创新投入信息披露得当，一定程度上会加强投资者的信心指数，有利于提升企业价值。
H3：投资者信心在企业创新投入与企业价值之间的相关关系中起一定的中介作用。
2 研究设计
2.1 样本选择
本文以中国证监会2012年行业分类标准下的信息技术服务业为研究对象，样本总量为330个。数据全部取自CSMAR数据库和企业公开披露的报表。主要变量有以下几点。
2.1.1 公司价值的度量
被解释变量为企业价值，本文采用计算最为科学的托宾Q值来衡量该变量，其计算公式为：Tobin’sQ=（股票市值+净债务）/有形资产的现值（1）。
2.1.2 创新投入的度量
采用最为常用的研发投入占营业收入的比例来衡量。其计算公式为：R&D投入=研发支出/营业收入（2）。
2.1.3 投资者信心的度量
中介变量为投资者信心，由于采用单一因子来衡量该变量较为简单，因而本文采用主营业务收入增长率、市净率、个股年均股票换手率这三个重要指标运用因子分析法来综合构建。
2.1.4 控制变量
由于企业价值受其他要素影响，因此为了防止研究结果产生过大偏差，本文选取资产负债率及企业规模作为控制变量。
2.2 研究方法与模型
为了确定IC是否在企业创新投入对企业价值的影响中发挥了中介传导作用，本文建立了以下三个模型。
其中，TQi，t表明的是第t年末第i家公司的企业价值。RDi，t、Ici，t则分别体现的是第t年末第i家公司的研发投入及投资者信心指数。Controlvi，t为控制变量。εi，t是模型干扰项。
表1 描述统计表
表2 相关分析表
表3 回归分析表
3 实证结果与分析
3.1 描述性统计分析
由上表1可以看出，企业价值极大值为10.7106，极小值为1.1684，说明企业价值差距略微有些大。创新投入力度最大值44.0700远大于均值11.965593，而且投资者信心指数的极大值与极小值相差较大。
3.2 相关性分析
表2是各变量相关分析表，由皮尔逊系数可得，创新投入、投资者信心与企业价值之间系数为正值，因而是存在显著的正相关关系的，相反，资产负债率、企业总资产这两个控制变量与这三者成负相关。
3.3 回归分析
已知模型4验证的是R&D力度与企业价值间的关系。由表3可知回归系数在1%的程度上显著为正，因此假设1得到证实。模型5及模型6分别验证的是创新投入与IC的中介效应间的关系，同理，假设2、3成立。
3.4 稳健性检验
为了保障本文所得因果关系的可靠性，本文用稳健性检验来证实。首先，用主营业务增长率来代表公司价值，用之前的模型进行回归分析，最后剔除3%的创新投入力度最高及最低的样本后再次进行回归分析，回归结果基本一致。
4 结论
本文基于相关理论，对创业板信息技术服务业企业创新投入、投资者信心与企业价值间的关系进行了探讨，设置研究模型，然后以其2017-2019年的样本数据进行回归分析。结果表明，在其余条件不变的情况下，信息技术服务业公司创新投入与企业价值间的关系明显为正相关，但投资者信心指数在该关系中起到局部作用。
目前全球都已认识到科技的重要性，发展软件及信息技术服务业对于推进我国信息化和工业化的融合，培育及发展新兴产业具备重要意义。因此，为了提高企业的价值，建议中国企业积极主动披露企业真实创新投入信息，尽所能的关注外部环境因素的影响，增强投资者信心。
