基于现金流量的财务风险识别与防控

□文/郭栋梁 曹 健

（新疆农业大学 新疆·乌鲁木齐）

［提要］在市场经济不断变革的当代，企业自身的固有风险——财务风险，正愈来愈引起人们足够的重视。企业时刻关注现存财务风险才能保持良好的全方位实力，并且准确识别财务风险进行预警准备。本文基于传统研究视角构建评价标准体系，并将现金流量的影响因素纳入其中，以各项指标对应的实际情况为基础，以现金流量指标的特征分析为标准，改善企业风险管理水平。

一、引言

二、财务风险与现金流量相关性

现金流量的产生源在于企业的日常生产、经济活动。在特定会计期间的范围内，作为动态性的现金变化指标，企业开展的相关投资活动、经营行为或者筹资活动，在一定程度上都会引发现金流量不断地波动。现金流量指标能够对真实的企业财务状况进行精确地反映，进而可以给出现阶段有效的财务决策根据。

现金流量在企业进行科学详细的财务风险分析识别等方面发挥着举足轻重的作用。同时，研究现金流量的变化有助于企业优化自身资金配置。与企业利润表或者资产负债表进行对比，为保证企业会计方法的正确选择，就必须要求企业通过分析现金流量表来控制并消除隐藏在市场和企业内部的信息失真风险。

除此以外，通过观察公司当前的现金流量，可以推断出公司的融资行为和投资活动是否存在潜在风险。为了达到风险防控的目的，企业必须关注现金流量的变化。

三、财务风险的识别方法

财务风险的识别方法大体可以分为定性分析法和定量分析法：

（一）定性分析法

1、专家调查法。专家调查法最早由美国兰德公司提出，指的是组织多位专家对企业内外环境进行分析和调研，以专家丰富的经验和专业知识为基础，对企业财务风险进行评估，判断企业财务管理中是否存在引发风险的因素，从而实现对企业财务风险的识别。德尔菲法实质是专家调查法。该方法大致适用于以下三种情况：数据缺乏、新技术评估以及非技术因素起主要作用的情况下，通过以往经验的分析做出定量估计及预测出报表上没有反映出来的信息。这充分说明了专家调查法具有实施方便、操作简单、财务风险评估全面等优点，但其也有一个非常大的缺点，就是评估准确性不高，不利于发现隐藏风险，存在因专家主观臆断等原因造成的分析评价不够客观，要想解决这一块问题，可让有利害关系的专家适当回避、重新进行评价等。

2、财务报表分析法。财务报表分析法，顾名思义，指的是相关的工作人员通过企业或者注册会计师提供的报表（资产负债表、现金流量表、损益表等）进行分析。这也是上市公司在财务风险识别中常用的方法之一，因为上市公司财务报表比较完整准确，易于寻找分析。该方法的优点是较为直观且数据容易获得。缺点是过于依赖财务数据的质量，不同人员对同一报表或者资料有不同的见解。如果上市公司提供的财务报告存在异常，则可能造成采用此种方法进行的财务风险定性分析出现偏差。

3、“四阶段症状”分析法（较冷门）。这种财务风险的分析方法主要是对企业的财务危机进行可行性分析，划分危机的不同阶段呈现出的不同危害。通过对财务风险进行分析，得出现阶段财务风险发展到哪个阶段，然后针对性的采取措施，帮助企业脱离财务困境。根据企业所处财务风险阶段的不同，具体情况具体分析，“对症下药”，根据实际情况为企业的发展做出正确决策。但该分析方法的缺点是对企业发展状况的真实性要求很高。

在考察图的贯通性时，一般会存在两种题型，第一，至少应该除掉几条边来破坏原图中的贯通性；第二，即使将原图连通，在除掉有限条边的情况下，这个图是否依然可以连通。

（二）定量分析法。定量分析法以数据为基础对企业财务风险进行判断和识别，收集与企业相关联的财务数据，通过对比收集到的数据和标准数据，通过定量分析从而实现财务风险识别。

1、单变量预警模型（有局限性）。指的是对单一财务比率值进行预测，在应用单变量模型判定法的过程中，要选取具有财务风险的企业为对照样本，计算企业与对照样本企业的单一变量，确定最小分类误判率切割点，之后通过对分割点的验证来预测企业的财务风险。方法的实施和应用较为简单，但是缺点也较为明显，就是应用中容易受到主观因素的影响，不能反映企业的整体财务状况。另外，如果一个企业用不同的预测指标会出现不同的预测结果，所以，指标的选择直接决定了单变量预警模型运用的成败。该方法需要目标公司发展趋势没有过多的波动，发展状况比较稳定。与此同时，使用的指标应该固定不能随意更换。

2、多变量预警模型。多变量预警模型是指通过加权汇总建立模型所需要的财务比率指标，形成多元线性函数公式，通过计算得出结果，根据所得出的结果预测该企业的财务危机。经过众多学者的研究和完善，该预警模型已经成为企业财务风险定量识别中的关键模型。

3、静态统计模型。它是根据一定的样本资料，建立判别函数、确定判定区域，以对企业财务状况进行预测。这种模型以美国Atlman教授的Z模型最具代表性。宫兴国、王耀崧（2020）在产融结合给公司带来诸多风险的情况下，选择2013～2017年5年内有金融机构入股的制造业上市公司为研究样本，通过使用Z模型分析了产融结合对财务风险造成的影响。得出研究结果：产融结合模式可以减缓公司的融资约束，通过融资约束为中介可以降低公司的财务风险。

4、动态非统计模型。动态财务预警模型是指将人工智能领域广泛运用的归纳式学习方法与模型建立相结合从而实现对企业财务危机的预测。曾嵘欣（2018）将信贷行业作为研究对象，对BP神经网络模型进行改良，构建出可以准确衡量信贷风险的财务风险预警模型，通过分析发现这种模型大大提高了信贷风险的预测准确度。其中在神经网络模型的应用研究过程中，有的在商业银行中运用到了BP神经网络分析方法，在应用实践中研究出了非线性的财务预警体系；有的则在大公司中应用了BP人工神经网络工具。这样通过实践证明，建立非统计模式的预警机制，能够较大的提高预警模型的精确度。该方法适用于大型公司或企业，对公司流程要求比较高。这种模型的优势在于能够高效且准确地分析和识别风险，但是缺点也比较明显，意思是变量因素选择较为困难，且这些变量因素在财务风险分析识别中所占权重难以采用一种客观合理的方式，主要依赖于管理层的风险偏好。

5、Logistic预警模型。多变量预警模型难以符合正态分布的假设，所以Logistic预警模型的出现，将一系列的财务指标用来预测企业财务危机发生的可能性大小，并且对银行、投资者等经济活动主体的风险偏好进行分析，设定风险警戒线，做出适应性的决策。韩旭娜（2019）选取上交所首次被特殊处理的制造业上市公司作为研究样本，对该模型进行检验准确率高达90%，有较好的预警能力。这种模型立足于具体行业，对行业或者公司数据的要求较高。该模型在实际运用时必须符合以下两个假设：第一，样本数必须为非回归参数；第二，自变量应该非共线，如果存在共线性需要进行相关性分析。对任意企业进行判别时，可将其财务预警指标向量X=（X1，X2，…，Xn）T带入logistic模型计算概率P值来进行预测。Logistic预警模型能够灵活的运用统计学方法来识别企业财务风险，这使得此种预警模型具有风险识别快、风险识别准确、风险影响因素易查找等优势。缺点是构建模型难度高，模型复杂。

四、基于现金流视角下识别财务风险要点

（一）识别企业投资行为中的风险。企业的投资活动大致分为三种：一种是投资生产某种类型的产品，从事加工业，工业企业的投资以此为主；另一种是投资于商贸活动，即不加工生产某种产品，只进行商品的购进和销售，商业企业的投资即属于此种类型；还有一种是购买某公司股票，以固定资产或者无形资产等形式进行参股控股的对外投资。

投资活动产生的现金流在一定程度上反映企业投资获利的能力。一方面我们要对企业所处的生命周期多多关注；另一方面我们要对投资所产生的风险报酬进行全面客观地分析判断。现金流在投资活动中产生的为正数，说明企业收回投资成果、获取投资收益以及处置相应财产带来的现金流入比所付出的代价大。相反，如果现金流量小于零，则说明企业支付的代价远远大于获得的投资回报，这种情况可能是企业遭遇财务风险，也可能是企业近期内进行了新的投资项目，所以应具体分析流出现金的流向及用途。

（二）识别企业日常经营中的风险。企业经营活动也是产生现金流量的重要环节，该环节的现金流量是否充足对企业日常经营活动的正常进行有着很大的影响。正常经营的环节是企业收取大量现金流量的关键活动，这个环节的现金流量是否充足，与企业能否进行正常的经营活动息息相关。

对于商品和劳动力供给在各类经营活动中占较大比重的企业来说，经营活动的现金流是短期内最稳定、最活跃的现金流，可以维持企业的资金流动。如果经营活动产生的现金流量是大于零的话，表示商品的购买以及生产销售带来的现金流入可以支付因经营活动而产生的企业成本和现金流出，表明该企业的经营活动是正常且合理的；反之，则不利于企业的长远发展。

（三）识别企业筹资行为中的风险。企业可以通过所有者投资和借入资金两种渠道来进行筹资，从而达到提高经济效益的目的。筹资风险产生的原因，具体可归结为如下三个方面：一是投资风险存在投资效益不确定；二是资金调度的不合理性；三是拥有外币筹资业务的企业才会存在的外汇汇率风险。

筹资活动主要是通过发行股本、吸收他人投资等来满足企业正常的经营发展或者改善企业的结构。如果企业在筹资活动中产生的现金流量为正，表明企业支付利息、偿还债务、分配股利等一系列活动所产生的现金流大于企业用于发行债券、股本、借款等行为产生的现金流。反之则说明企业融资活动的流入不足以覆盖企业在筹资活动中所产生的现金流出，表示企业在得到借款以及吸收资金方面出现的现金流入量，比分配股利、偿还债务或者其他方面的现金流出量要小。同时，也可能理解为企业在投资和企业扩张上贡献有所不足。

五、从现金流角度看财务风险防范

（一）提高现金的运作速率。一方面需要利用财务管理和相关会计知识，对企业现金流量的相关预算工作加以重视，通过对预算体系的识别、分析和预测使得企业的现金流量得以合理运转，满足各方的需要；另一方面要对库存现金、银行存款和其他货币资金进行合理的调度分配，强调货币的时间价值，树立“现金为王”的理念，认真监督管理好企业的货币资金。根据企业的财务能力和实际需要在利润和现金流之间做理性抉择。

（二）运用互联网信息技术，实现财务业务一体化。企业需要通过运用科学的智能管理手段，引进或开发集企业业务管理与财务管理于一体、财务与业务紧密联系的信息系统软件，分析企业资金的筹措和使用情况，从技术上解决资金信息滞后、监管不力的问题，最终整合先进的交易、流向，确保现金流的充分利用。

（三）聚焦企业发展主线，强化专业管控。要注重提高专业技能，加强以创新为引擎的标杆企业管理。要通过研究学习，不断开阔视野，用新思想、新思维研究企业面对的新环境和新挑战，提高业务水平。通过提高企业自身的开发效率，建设管理系统，进一步提高企业产品的质量和品牌的形象，利用第三方检验，缩小与行业标杆公司的差距。

（四）基于现金流指标，对财务风险进行预警。把现金流量指标加入到传统的财务分析体系中。将现金流量指标体系与传统的财务指标体系进行相互融合，从不同的角度对企业的财务情况进行全面分析。进而建立财务风险预警机制，使得企业在保持一定的资金流动性的同时，维持一种较高的盈利水平，并根据企业的资产与运营情况和债务结构进行全面地预警。