港口煤价继续下跌

港口市场煤价格在3 月11 日跌破月度长协价格之后继续下跌。截至3月23日，港口市场煤价格已经跌破年度长协价格。目前，市场需求与价格下跌多少关系已经不大；关键是下游电厂库存充足，用电负荷低，即使多拉了煤也消化不了，因此，下游电厂采购积极性较差。在南方接卸港口，出现压船现象，部分重船等待接卸。由于各大电厂场地和储煤基地存煤均处于高位，大部分电厂都是燃用和消耗一部分，就接卸一条船；下游派船积极性下降，到达环渤海港口的下锚船降至历史最低。后续市场继续保持平淡，港口煤价继续下跌。

1.市场悲观气氛浓厚

3 月下旬，南方沿海地区煤炭需求没有出现明显改善，电厂耗煤除了浙能电厂日耗增加较快以外，其余电厂日耗增幅非常有限；与之对应的产地煤矿复产情况进入理想状态，大秦线、唐呼线运量接近正常水平，促使资源供应继续增加。需求的低迷、供应的增加、港口库存的回升，再加上电厂高库存，促使动力煤市场依旧处于供应宽松的态势；预计未来1个月，市场将继续维持弱势运行，煤价下跌压力不小。

环渤海港口各发运户库存压力较大，贸易商纷纷下调销售报价以降低库存、加快周转，但终端需求太差，到港拉煤船舶数量很少，甩货效果不佳。目前，黄骅港下锚船只有12 艘左右的低位水平，秦皇岛港下锚船一度降至4 艘，其他港口下锚船只有个位数字或者为零，各港口发运数量保持低位，促使港口库存继续增加。目前，煤炭市场继续保持供大于求态势，下游库存高，需求意愿不强；在到港拉煤船舶稀少、长协煤尚不能完全兑现的情况下，市场煤下水就更困难。截至目前，沿海六大电厂存煤可用天数为30d；按照目前的日耗水平，即使各大主力电厂不大量派船拉煤，维持刚性拉运，电厂就可以平稳度过整个4月份。

随着下游工业企业开工率不断上升，煤炭等大宗货物需求将有所好转，海运费率先上涨；加之煤炭价格不断出现新低，南方水电尚未恢复，从而刺激一定的煤炭需求量。但目前受制于高位库存的影响，大部分电厂都在积极消耗自身库存，因此小幅增加的日耗对煤市走好帮助不大。坑口煤矿复工速度远快于终端企业复工速度，供应量大于需求量，价格承压下行；预计发热量5500kcal/kg 市场动力煤价格有可能跌至530元/t，才有可能企稳。

2.电厂继续消化库存

供给偏宽松，运输畅通，而煤炭需求疲软；坑口销售情况不乐观，煤矿出货不畅，部分煤站出现顶仓，库存高位运行，产地煤价再次下调。目前，上游煤矿生产已经恢复正常，大秦线等铁路发运保持中高位水平，环渤海港口库存呈现日均36 万t 的速度不断增加，市场供大于求压力明显加大。截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤2323万t，与一周前相比，大幅增加了367 万t。压力之下，市场悲观气氛浓厚，港口贸易商报价继续按照指数小幅下探或者停止报价、保持观望，整体市场贸易活跃度低迷；煤炭指数在先后跌破月度长协和年度长协之后继续下行，市场煤价格仍未见底。

截至3 月19 日，全国重点电厂合计存煤7952万t，可用天数为25d，重点电厂存煤变化不大；截至目前，沿海六大电厂合计存煤1703 万t，日耗56.6 万t，存煤可用天数为30d。进入本周，随着下游复工的加快，尤其是钢铁、机械等高耗能行业复产，带动江浙沪等地电厂日耗呈现小幅增加，六大电厂日耗整体回升速度有所加快。但存在的问题是：电厂提前存煤，已经将库存打到高位，且煤炭消耗较慢，即使可用天数下降1～2d，对市场的走势没有带来多大利好；此外，服务业、旅游业、餐饮业等行业复工缓慢，城市耗电情况依旧不如往年同期。环渤海港口的后续到港拉煤船舶非常少，只有零星的采购需求。叠加低价的还盘，造成市场低迷而又惨淡，直接打压了港口贸易商的经销情绪。

环渤海港口和电厂存煤均处于上升态势，整体市场煤拉运量少，主要以长协煤下水为主；加之传统淡季将至，暂时找不到强有力的支撑，短期内港口市场仍将持续走弱。预计价格仍有小幅下降空间，环渤海港口和下游电厂库存继续增加。展望3月底和4 月初的沿海煤市运行情况，下游用户主要以消耗自身库存或长协刚需拉运为主，难以带动采购需求的快速启动。此外，火电淡季将至，随着供暖季节结束，电厂机组开展常规检修，将进一步抑制电厂的采购需求。雨季到来后，新能源冲击逐步扩大；加之港口库存高位，4 月份，预计终端继续维持刚需拉运。

3.港口市场持续走弱

目前，山西省煤矿产能复产率升至95.4%，无论是生产煤矿的数量，还是产能利用率、日产量都恢复到正常水平。目前，产地整体销售不佳，大矿主要以发运长协煤和保周边电厂供应为主，市场户发运情况不好；而周边用户因库存较高，减少采购，造成煤矿整体出货较差，产地价格继续下跌。榆林地区煤矿价格涨跌互现，部分小矿因产量减少而小幅上调煤价，大型煤矿价格下调10～20 元/t 不等。内蒙古部分煤矿因销售不佳、库存顶仓而减少生产，煤价承压小幅回落。

我国环渤海港口港口库存快速回升，整体市场煤需求少，主要以长协煤兑现为主，由于下锚船和后续预报船舶均很少，秦皇岛、曹妃甸等主力港口出现半数以上泊位空泊的现象，各港煤炭调出数量大幅减少。此外，港口市场煤交割零星，交投氛围惨淡。煤企在港口的库存过高，为完成3 月份销售任务，部分发运户开展降价促销。而市场低迷之下，为减少亏损，很多贸易商保持观望，减少了发运。预计短期内，煤价止跌不会出现。

下游企业陆续复工，基建项目逐步推进，工业用电负荷随之增加，六大电厂日耗回升至55 万t 左右的中位水平震荡；不过受制于库存高位影响，暂无补库需求。各大主力电厂中，除了上电自身堆场小、存煤能力低，可用天数只有11d以外，其余主力电厂存煤可用天数全部在20d 以上，粤电存煤甚至达到46d。

随着国内疫情受控，工业用电得到提升，电厂日耗出现一定程度修复。但值得注意的是，随着海外疫情的扩散，对外贸企业为主的沿海省市的生产经营带来很大影响；外需快速下降，企业订单不足，用电需求回升缓慢。本周，受发运成本限制，煤价跌幅将有所收窄，环渤海港口库存将继续回升；随着天气转暖，雨水增加，传统淡季将至，利好因素减少，高库存压制下对其补库节奏影响有限，港口市场仍将持续走弱。

4.二季度煤市将明显转好

3月下旬，淡季效应逐渐显现，叠加工业用电复苏缓慢，促使下游煤炭需求不足，到港拉煤船舶持续减少；港口和电厂库存不断增加，煤价持续下跌。各大运煤港口空泊现象屡见不鲜，场存不断积累。

剔除国电，新加华电沿海电厂之后，沿海六大电日耗回升至55万t；但受制于高库存，电厂存煤可用天数依然保持在30d 的高位。库存高位下，即使日耗小幅增加，也难以带动采购需求，电厂高库存需要慢慢的消化。本周，预计港口库存继续增加，与之相反各港口预到和锚地船舶数量将降至冰点；尽管工业用电加快复苏，但不可忽视的是，随着煤炭消费淡季的临近，后市仍较为悲观，煤价下跌压力依然存在。

供暖季即将结束，需求即将转入传统淡季；加之电厂例行的春季机组检修、水电替代效应逐渐增强。高库存的大背景下，电厂采购积极性较低；目前仍主要以消耗自身库存或长协刚需拉运为主。近一周来，随着江浙沪等地基本实现全面复工，浙能、上电等电厂日耗接近正常水平；但为时已晚，之前各大电厂累积的库存，加之长协煤适当补充，促使下游电厂库存继续保持在高位水平。目前，多数电厂日耗偏低、存煤宽裕，迫在眉睫需要解决的是如何消耗高位的库存。

在环渤海港口，港口市场依然弱势运行；下游煤炭采购需求低迷，询价压价现象仍然存在，煤价仍未止跌。贸易商普遍按指数下浮报价，而发运户由于库存较高，着急出手，让利能更大一些。一季度，受公共卫生事件影响，工业企业停产放假时间较长，电厂耗煤保持中低位徘徊；二季度，随着企业复工复产进程加快，经济社会秩序有序恢复，国民经济加速向常态化回归。此外，基建和重点工程将逐步复工，沿海工业开工将趋向满负荷，带动工业用电需求的增加，煤炭市场形势将明显转好；叠加进口煤管控力度增强，而市场煤价格跌破年度长协后，将在底部徘徊一段时间，之后有望出现反弹。