结好控股 自愿全购

开尔文社长

结好大股东为洪汉文， 在金融界是极有江湖地位的前辈， 论财技的熟悉应该位列全港头三甲之列， 可正是这样才令开尔文社长感到奇怪。

因为结好控股的持股量为29.99%， 公众股东为70.01%， 如果以大股东提出的全购价0.17 计， 结好的市值约为16.4亿， 而公众股东的一块加起来则价值11.4亿左右。

意味着如果全部股东都接受全购要约， 大股东需要拿11.4亿现金来认购小股东手上的股票， 这波操作在开尔文社长看来是有点于理不合， 皆因大股东只要有心， 完全可以用其他方式以达致类似效果。大股东明知不必为而为之， 代表他心中必有另一番算盘， 不过因种种原因， 社长并不打算详谈各种猜想， 而是选择让数字说话， 跟大家一起拆解一下结好控股的明细。

根据年报， 2019年收入约5亿， 纯利约1亿，主要业务是物业投资， 证券行及放债， 以及持有同样有上市的结好金融（01469.HK） ，  资产净值约为60亿左右， 其中约有20多亿为物业， 30多亿则是证券及放债， 社长查看了该20多亿物业， 主要是伦敦的一幢商厦， 香港红磡的结好中心，以及刚刚买回到的上环新纪元广场地铺及车位， 其余的则是零碎分散在香港各处， 看不出之间有什么关联， 所以猜想这些都是當初放债的抵押品， 后来都被债主接管了， 这些物业都有出租， 经营得十分不错。

结好控股（00064.HK）半年走势图

至于30多亿的应收则是证券孖展以及各种放债， 相信大股东心中非常清楚， 至于负债方面， 公司全部加起来也不过几亿元的负债， 公司财政可以说是非常健康， 就这情况下， 大股东提出的全购简直有点私有化的味道。

回看过去， 公司虽说不上善待， 但也并无明显损害小股东利益的行为，反而有保持着合理的派息， 更是令是次全购添上一点耐人寻味。

最后， 开尔文社长自己在0.19 左右买入了一些， 原因是根据判断， 愿意沽出的小股东基本上都已经接纳了全购， 如果有太多不愿意沽出的小股东， 则应该在全购后把股价打到0.17 以下， 但在全购完成后， 股价平开， 没有明显下跌， 及后缓缓上升， 所以开尔文社长判断， 这有可能是大股东退休前的最后艺术作品， 顺带一提， 全购的结果是有约31%小股东接纳要约， 全购后大股东持有61.32% 。

注：本文不构成投资建议，据此买卖盈亏自负（下同）。