基于因子分析法下的医药行业财务绩效评价分析

2020-11-27湖北经济学院湖北武汉430205

湖北经济学院学报·人文社科版 2020年11期

向明，方舒（湖北经济学院，湖北武汉430205）

一、财务绩效评价指标体系的构建

财务绩效评价体系主要由盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力指标构成。盈利能力指标选择了净资产收益率和总资产收益率；偿债能力指标选择了流动比率、速动比率和资产负债率；营运能力指标选择了存货周转率和总资产周转率。发展能力指标选择了主营业务收入增长率、净资产增长率和总资产增长率。

二、因子分析实证分析

（一）样本选取

在排除了财务状况有异常的公司后，选择了35 家医药行业的上市公司，所选数据是根据2018 年12 月31 日每家公司的财务数据计算得出的。

（二）因子分析前提检验

在进行因子分析之前，需要进行适用性测试。本文中进行了KMO 和Bartlett 球形度测试，如表1 所示。

表1 KMO 与Bartlett 检验

通过上表的KMO 检验和Bartlett 球形度检验值来看，KMO 值为0.675。进行因子分析时，KMO 值高于0.6，是比较适合的，达到了因子分析的要求。 Bartlett 球形度检验P 值为0，小于显著性水平0.5，说明所选指标间存在着较强的相关性，适合因子分析。

（三）提取主成分确定公共因子

提取公共因子的目的是用最少数量的因子来最大化地反映原始数据的方差。每个因素的重要性都由方差贡献和累积方差贡献反映出来，并且可以很好地解释原始信息。表2显示了使用主成分分析进行分析和处理后的方差贡献。

表2 解释的总方差

由表2 可知，在选择的10 个变量中，有四个变量是可以作为公因子的，其特征值分别为3.014、3.000、1.779 和1.553，都大于1。此外，从旋转后的方差贡献率来看，方差贡献率依次为：30.136%、29.996%、17.791%、15.534%，累计方差贡献率为93.456%。所以，这四个因子是可以较好地评价所选择的35家医药行业公司财务绩效的。

（四）因子旋转和命名解释

为了更明确因子之间的关系，了解因子的含义，要对因子进行旋转。文中选择方差最大化进行旋转，结果如表3 所示。

根据表3 所显示的旋转元件矩阵，将因子1 定义为发展能力因子，总资产增长率、主要业务收入增长率和净资产增长率在因子1 下的系数最高，其他指标的系数较低，甚至为负数。说明了因子1 主要与这三个指标相关，而这三个指标通常反映了公司的发展能力。

因子2 定义为偿债能力因子，速动比率、流动比率和资产负债率的系数在因子2 下是最高的，其他指标系数都很低，甚至为负数，说明这三个指标是与因子2 相关的，这几个指标通常反映了公司的偿债能力。

因子3 定义为盈利能力因子，净资产收益率和总资产净利润率的系数在因子3 下是最高的，而它们通常是与盈利能力联系在一起的。

表3 旋转成分矩阵

因子4 定义为营运能力因子，总资产周转率和存货周转率的系数在因子4 下是最高的，其他指标系数都很低，与因子4 的相关性不强，而这两个指标一般是与营运能力联系在一起的。

（五）综合得分及排名

完成了旋转因子矩阵的输出之后，可以写出因子得分函数，最后计算总得分。这里选择回归法输出因子得分系数，最后使用每个方差贡献的加权平均值获得线性加权平均值可得出综合得分函数，即：

F =（0.30136F1 +0.29996F2 +0.17791F3 +0.15534F4）/0.93456

根据所建立的得分函数, 首先计算出每个公司的四个因子得分，然后再将根据综合得分函数，将数据代入公式中，计算出每个公司的综合得分，并进行排名。表4 就是35 个上市医药公司的具体得分情况以及排名。

三、评价结果分析

从发展能力来看，就量子生物和同济堂的得分是比较高的，在35 家公司中是处于第一名和第二名的位置，这说明了量子生物和同济堂在发展能力方面是较强的。其他公司得分都相对较低，且普遍相差不大，虽然其他公司与量子生物和同济堂相比，得分都不高，但是都在0 分以上，说明医药行业上市公司的发展能力还是可以的。

从偿债能力来看，除了新光药业、凯普生物和华兰生物得分较高之外，其他公司得分相差不大，说明新光药业、凯普生物和华兰生物的偿债能力较强，其他公司偿债能力则将对较差。但总体来看，医药行业偿债能力还是可以的。

从盈利能力方面来看,华海药业、天药股份、康恩贝、海辰药业和亚宝药业排名是排在前五名的，相对于其他公司来说，这五家公司的盈利能力是较好。从整体上来看，35 家公司的因子得分都小于0，这表明了医药行业上市公司在盈利能力上总体情况较差。

从营运能力方面来看，得分情况差异相对比较明显。得分最高的是同济堂，此外，量子生物、国药股份和南京医药的得分也相对较高，说明它们的营运能力是较好的。从整体上看，35 家公司的营运能力因子得分都大于0，说明医药行业上市公司的整体营运能力还是不错的。

表4 上市公司综合得分及排名

四、对策和建议

（一）选择合适的销售渠道，提高盈利能力

从上述的评价结果可以看出，当前医药行业的整体盈利能力较差，而为了医药行业快速良好的发展，需要提高其盈利能力。在我国，主要的销售模式有两种，一种是将医药产品外包给其他经销商，而另一种是公司拥有自己的销售渠道，从生产到销售全部都是由公司掌握完成。在这两种销售模式下，医药行业要根据自身的特点来选择合适的销售渠道。自身规模较小，资金也不太多的医药公司，可以选择外包销售，可以降低自己的销售风险，而且可以节约资金，进行药品研发，进一步提高自身的竞争力，提高其盈利能力。自身规模较大，资金也比较充裕的医药公司，可以选择建立自己的销售渠道，这样可以提高公司的利润空间，进一步提高公司的盈利能力。

（二）减少医药流通环节

在生活中，经常存在着买药难、买药贵的现象，导致许多人买药困难。其实这些问题主要是由于医药行业在销售时存在着许多流通环节，当药品从生产到最终销售点时，每个分销环节上价格都在不断上涨，最终导致消费者在购买时药品价格已经很高了。此外，中间的流通环节太多，导致药品也不能及时的流通，流通效率不高，这也影响到了医药行业的销售。所以医药行业可以适当减少流通环节，这对医药行业销售经营来说是有利的，而且对消费者来说也是很好的。