金融投资风险在企业财务管理中的应对措施解析

文/周微 刘奕晖，中国人民大学

1 引言

随着我国社会经济不断发展，拓宽了企业金融投资渠道，但也增加了金融投资风险性。而财务管理作为企业内部的重要管理手段，全面发挥财务管理的管控作用，有助于规避、降低金融投资风险。从本质上来看，金融投资作为一种基础财务活动，在投资当中会受到市场不确定因素影响，再加上投资主观判断、决策上的误差，就会增加风险隐患。所以，企业要重视金融投资中的各项活动，科学分析影响金融投资风险的各项因素，确定风险类型，以财务角度出发加强风险防控，不断强化企业内部风险规避能力，从而保证企业经营管理活动顺利开展。

2 金融投资风险相关阐述

2.1 金融投资风险概念

金融投资是指在金融市场领域中，企业一切有关于金融买卖投资行为。金融投资风险是指在开展金融投资活动当中，对投资活动的未来收益、损失存在不确定判断，风险主要是指经济损失，金融投资失败可能连本金都难以收回。这些不确定风险因素客观存在，并且是无法彻底消除的。金融投资风险贯穿于金融投资的整个过程，由于当今我国金融市场体制不健全，存在诸多的不确定因素，所以在金融投资当中，受到了诸多不确定因素影响，阻碍了企业的日常经营活动。可见，企业必须要加强对风险管理的重视度，提高风险防范、识别的能力。

2.2 金融投资风险分类

根据风险影响范围分类，可以将风险划分为系统性风险、非系统性风险。系统性风险是指在某个投资领域中投资者所要面对的风险，该风险往往难以规避。如在证券市场中，由于通过膨胀、政治事件、金融危机、货币政策等现象，都会造成股票价格剧烈波动。这些风险虽然对不同企业的影响存在差异，但各家企业均要面对此类问题。所以系统性风险是一种无法分散性风险。非系统风险是指投资市场中受到某个金融投资品种收益的独特事件，从而造成投资者损失。如某家公司授予诉讼案件、投资失误等事件被披露，对该公司市场信誉造成巨大影响，公司股价大幅下跌，这样的风险只会造成某个企业或某个行业风险，不会对其他企业或行业造成影响（或风险非常小），所以是一种可以分散的风险。可见，非系统性风险更可控，但风险因素最多。

3 企业财务管理中金融投资风险

3.1 金融投资决策机制风险

企业在金融投资决策过程中，如果只注重投资效益而忽视了投资风险分析，会降低风险方案意识。风险和收益成正比，如果单方面追求高收益，没有意识到高收益背后带来的风险，这种盲目投资的风险非常大。金融投资决策当中，要严格按照相关程序开展工作，如果企业面临着巨大金融决策时，可以由专门机构、中介机构，对项目开展可行性分析，组织投资审议，经过一系列的科学研究与分析，才可以决定项目是否要投资。部分企业缺乏金融投资决策机制，在金融项目投资中没有进行可行性分析，对所投资的金融项目了解不彻底，盲目的购入或跟随，投资与自身经营状况不匹配的金融产品，从而造成严重的经济损益。

3.2 金融投资操作人员风险

企业进行金融投资活动中，多数企业都有专门的操作人员负责金融交易活动，身上的责任非常大。所以金融操作人员的水平、道德品质会直接影响金融投资风险。部分企业在人力资源调配上，金融投资操作岗位选人更加注重金融操作能力，忽视了专业素养，还有些企业直接将财务人员调到金融操作岗位上，并且缺乏相关锻炼、培训，特别是在投资决策项目当中，如果综合素质不高，会出现各类失误，降低企业投资收入，甚至是无法收回本金。还有很多缺乏职业操守的人员，为了能够追求自身利益，会利用自身的利益，故意泄漏操作信息或故意失误操作等，给企业金融投资带来严重的损害。

3.3 控制机制不完善风险

企业在投资决策中，由于风险投资机制不完善会影响收益因素，金融风险贯穿于金融活动的整个过程。在金融投资中，会受到诸多不确定因素影响，一旦风险发生，会给企业造成极大的损失，严重会影响企业正常经营。在金融投资操作中，由于金融投资风险控制不健全，风险防控机制没有落实到金融活动各个方面。大部分企业在金融投资中缺乏有效监督，忽视了企业资产管理工作。操作人员投资风险意识不足，缺乏金融投资风险的敏感性、警惕性，难以意识到各个投资阶段存在的风险。再加上投资风险漏洞，无法充分发挥投资风险方案机制的作用，让风险防控机制流于形式，这在很大程度上会提升企业投资风险。

4 造成金融投资风险的原因

4.1 金融投资决策的非理性化、短期化

金融投资活动中的重要因素就是公允价值，而公允价值恰好是促进金融泡沫的重要因素，如2008年美国次贷危机，金融市场“泡沫化”导致一些非理性的金融投资鞠策。在此基础上，公允价值就成为了影响投资决策的重要一环，也是造成金融风险的根本原因。当然，风险形成需要有一个前提，就是公司高管的有限理性，高层管理人员如果是非常理性的经济人，则可能会大大降低金融投资风险。但是所有人都无法做到完全理性，均为有限理性，金融市场多次助涨后的价格信息“虚高”，计算出的投资收益也更多，一旦追加投资量，势必会面临更大的风险。

从另一个方面看，如果公允价值助跌，会让长期投资逐渐短期化，或者倒逼产生短期化行为。同时，市场经济不断成熟、信息技术不断发展，短期化投资已经成为了一种形式，其中公允价值助推效应是重要的驱动力。无论是助涨还是助跌，都会让投资效益区间波动变得更大，投资者全面追求涨跌的差额收益。长期投资短期化会让企业高层过于依赖非有效市场信息决策，而不是关注自身的盈利能力、管理能力，虽然在短期可能会获取利益，但在长远角度上价格与价值会持久背离，出现反转调整情况，而这种“持久非价值化”的现象势必会造成投资失败。此外，市场价格变动让投资者在金融投资中获取可观效益，会导致企业管理者的工作重心不再是企业经营，而是提高投机性的金融工具投资比例，甚至很多管理者直接放弃实体经营，全身心投入到金融投资领域中。这不仅会影响国家实体经济发展，从2008年金融危机来看，这种过度虚化经济会给企业带来极大的风险。

4.2 薪酬与投资挂钩造成行为扭曲

在薪酬角度分析，虽然很少有企业直接将薪酬和投资效益挂钩，但是大部分企业薪酬构成中很大比例都是绩效薪酬。投资高管的工作绩效大部分都来自于金融投资效益，这就让薪酬总额与投资收益直接挂钩。在金融市场较为强势时，投资收益更高，收益率远高于实体投资。反之，市场下跌时投资收益非常小，风险非常大，投资操作人员薪酬大幅下跌。所以很多投资高管都会主动催生“牛市”，即使催生出大量的市场泡沫。但金融“泡沫”最终会演变为风险，而背后却是职业道德的缺失。

从另一个角度看，公司高管作为公司管理主体，在企业治理中发挥着重要决策。如上文所说，企业高管也是有限理性人，在巨大的经济价值面前也会出现行为扭曲现象。一旦发生了道德风险，公司管理水平就会降低，影响企业治理效益。企业各项管理均由高管负责，如果一个或多个高管出现了道德风险问题，也会导致公司管理水平退化。所以薪酬无论是直接还是间接和投资效益挂钩，最终效果都不是很理想，还会衍生出道德风险问题，最后提高了金融投资风险。

4.3 金融投资活动中流动性收缩

财务风险与金融投资风险关联非常大，主要是金融投资波动都会以财务形式出现。对于金融投资来说，其中就蕴含着很多的财务风险。由于当今市场投资短期化现象严重，很多金融投资项目都是短期交易盈利的流动性资产，持有期限多数都在1年以内，而这也增加了财务管理范畴。金融资产毕竟不是现金，而变现还要经历一系列过程，整个过程的长短除了取决于内部因素，还包括市场信息、价格涨跌的各项因素。因此增加了财务管理难度，特别是在金融市场不够稳定的情况下，交易性金融资产价值波动量增加，变现结果也在不断变化，难以控制资金规模、流量。

在市场经济体制下，如果金融市场被普遍看好，则金融市场流动性非常充裕，甚至是膨胀；反之，如果对金融市场普遍不看好，大部分投资者将金融产品出售变现，则金融市场流动则处在收缩状态，甚至是匮乏。市场环境时时刻刻在变化，投资者预期也会发生变化，所以对金融产品的买卖会更加频繁，从而影响市场流动性，甚至是发展方向，如将流动膨胀快速转变为流动性紧缩，这样将会让继续持有及金融产品的企业面临极大的风险。

4.4 金融投资管控不当

影响金融市场的因素有很多，从价值角度分析，很多投资者会选择被投资单位财务报告分析来确定投资量，所以财务报告负载会计信息对被投资者金融产品价格影响会更大，提升了二者之间的相关性。如在交易性金融资产投资当中，会在会计信息表上显示三个类别，资产负债表上的“交易性金融资产”；损益表“公允价值变动损益”；现金流量表资产相关的“收回投资收到现金”、“投资支付现金”等。财务报表信息变化会直接影响投资决策。但是在企业投资过程中，投资者未必会分析这些全部信息，往往只关注几条信息就会决策买入或卖出某种金融产品，如“某金融产品价格暴跌”、“大量买入某种金融产品”，从而造成金融产品价格剧烈浮动。所以，如果金融投资管理不当，会面临巨大的金融风险[1]。

同时，随着企业持有金融资产增加，导致金融商品价格变动幅度变大，包括金融工具高杠杆效应放大、金融机构相互持股比例变大，而金融工具价值剧烈波动会导致资本市场波动，甚至影响更大的波动，导致金融市场非理性的暴涨暴跌，引发金融危机。所以，对于企业金融投资来说，要理性分析金融投资中可能遇到的风险问题，并采取相关防控措施降低风险。

5 金融投资风险在企业财务管理中的应对措施

5.1 设计风险财务指标

风险是一种不确定造成的损失，可以分为道德风险、制度风险、管控风险等，可见风险因素非常多，从金融投资风险分类来看，系统性风险、非系统性风险中的很多具体风险不一定与金融投资风险有关，而是与企业整体有关。所以在金融投资当中，一定要根据以往经验、专业分析各种风险组合，为风险管理做好准备。通过对各类风险进行分析基础上，还要采用计量工具来衡量这些风险的等级程度。采用风险衡量，得出风险发生概率、损失程度等确定风险大小；进行风险评价，在确定风险大小基础上收集各类信息对不同风险因素进行评价，确定风险发生对企业实际的影响。企业要根据自身的情况选择最有利的风险衡量与评价方法，从而更加真实的反映出和金融投资相关的风险程度。

5.2 树立金融投资风险管控“双哑铃型”目标

在金融投资风险财务指标管控中，可以设定为“双哑铃型”目标，是指在金融投资中要实现两个平衡，一是收益性、安全性平衡；二是流动性与稳定性平衡。设置“双哑铃型”目标可以有效概括金融投资因素之间的平衡，追求高收益、希望从高资金中获利，高收益与高风险一一对应，对于绝大部分企业来说，金融投资的前提要保证安全、最大程度上降低风险，达成收益性、安全性的平衡。而且金融产品作为一种流动性较强的投资领域，高流动性也是短期投资的重要核心，但强波动性往往是投资企业不希望的，他们更加注重收益稳定性，所以要实现流动性、稳定性之间的平衡。

在收益性和安全性方面。需要在金融投资风险可承受的基础上追求效益最大化，从而实现范围内的高收益目标；在确定收益波动范围基础上追求风险最小化，确保资金安全，实现金融投资的安全性目标；在收益、风险不确定情况下，要追求风险、收益的平衡，实现权衡目标。

在流动性和稳定性方面。要在风险、收益范围确定情况下选择高流动性的投资组合，提高金融投资抗风险能力、变现能力，实现“高流动性”目标；在风险、收益范围确定基础上，选择稳定性高的金融产品，提高财务状况、日常经营的稳定性，从而实现稳定性目标；将各种投资组合流动性、稳定性融合情况，要保证金融资产比例更加稳定，实现二者相平衡的目标[2]。

5.3 金融投资风险财务指标体系设计

系统性原则。金融投资风险指标要足够全面、有层次，不仅能够反映出金融投资占据总资产、净资产比重指标，还要量化反映出金融投资、品种、占比等规模权重指标。还要全面考虑金融投资价值变动情况、投资获利情况、资产结构影响程度、投入产出情况。这样才可以确保金融投资风险财务指标的全面性、层次性，更好地 展示出各项风险指标的权重，便于后续风险防控。

共性与个性相结合原则。是指金融投资风险财务指标设计中，要将共性指标、不同企业个性指标融合构建两条风险财务指标体系。个性指标能够满足不同利益主体的风险防控要求；共性财务风险指标有助于风险监管以及信息披露。

动态调整原则。由于金融投资风险是时刻变动的状态，要根据实际情况进行调整。如金融市场环境和产品产生了变化，推出了多个金融品种，则可以市政的增加金融投资类别以及投资比重。再如，在财务会计准则制定单位修改了金融产品计量公允价值时，包括金融资产价值、收益率变动、敏感系数等，此时要根据利好、利空趋势做出指标调整。

成本效益原则。金融投资过程中必须要充分考虑成本投入、产出效益比，要以收益大于效益的情况展开设计，而不是为了设计而设计，需要充分考虑企业成本开支、自身实力。在风险财务指标设计、风险管控制度建设，本质上都要强化企业内部管理，如果没有考虑到成本效益原则，则难以实现盈利目标。

5.4 金融投资风险具体财务指标分析与公布

无论是共性风险财务指标还是个性风险财务指标，这些指标都有相应的使用期限，可以是月度指标、季度指标，也可以使年度指标。为了保证信息披露的即时性，还要定期公布风险财务指标，与企业财务会计报告披露时间相吻合。以金融投资风险财务报告形式进行披露，突出该披露信息的重要性[3]。

除了要定期公布风险财务指标，还要对金融投资财务指标展开定期分析。纵向分析，分析过去一段时间金融投资财务指标的变化，以及发生变化的原因；横向分析，将企业相关财务指标和其他类似企业相同指标进行对比分析，找出对比中的差异，以及产生差异的原因；相关指标标准分析，将风险财务指标与该指标限性指标对比，分析现行指标是否在允许指标范围内，如果突破了限制性指标要分析具体原因。

在指标分析完毕之后，要进行风险财务指标的调整工作。无论是信息披露还是风险财务指标分析，其最终都要服务于金融投资决策，从而改善金融投资服务和调整投资结构。通过金融投资信息披露、分析、反馈、调整的工作循环，如果任何一个环节产生问题，会造成整个链条的断裂，都会影响风险财务指标建设目标的实现。当然，制度建立还要与金融投资风险财务指标相配套，有助于风险财务指标体系设计、建设、修订、完善，从而提高金融投资风险的可控性。

6 结束语

综上所述，随着我国市场经济不断发展，拓宽了企业金融投资规模与渠道，让金融投资更加多样化。这就需要注重金融投资风险防控工作，通过财务管理手段加强金融投资风险管理，分析金融投资风险以及风险成因，确定金融风险财务指标，确定金融投资风险防控的“双哑铃型”目标，构建完善的风险财务指标体系，并进行金融投资信息的公布、分析、调整，最大程度上降低金融投资风险，发挥财务管理的积极作用。