跨境融资新政缓解中小企业融资难题

全口径融资新政的出台将进一步便利创新型企业跨境融资，缓解中小微高新技术企业融资难、融资贵的问题。

3月12日，中国人民银行、外汇局发布《关于调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数的通知》（银发〔2020〕64号，以下简称“64号文”），将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25，企业全口径跨境融资额度上限因此而提高至2.5倍净资产。3月20日，外汇局宣布扩展外债便利化试点，支持高新技术企业跨境融资，在总结前期北京市中关村外债便利化试点的基础上，将试点范围扩大至上海（自由贸易试验区）、湖北（自由贸易试验区及武汉东湖新技术开发区）、广东及深圳（粤港澳大湾区）等省、市。同时，进一步提高了北京市中关村科学城海淀园区的外债便利化水平。对此，外汇局北京外汇管理部（以下简称“北京外汇管理部”）及外汇局中关村中心支局对北京地区50余家企业进行了快速调查。调查显示，全口径融资新政可进一步便利创新型企业跨境融资，缓解中小微高新技术企业融资难、融资贵的问题，企业对此反响热烈。

全口径融资新政推行情况

民营、中小企业受益尤为明显

多家受访企业表示，新政的出台有利于境内企业，特别是民营、中小企业，使其能更好地利用境内外、离在岸市场，拓宽企业资金来源，缓解融资难、融资贵的问题。目前，已有多家中小企业通过此项政策受益。某互联网医疗公司是国内第一家专注于骨科领域的集教育培训、精准推广、手术诊疗、耗材集采、临床科研于一体的“一站式”医疗平台。基于企业未来良好的发展前景，企业集团自2015年起从境外融资，金额合计超10亿元。但其境内公司仍处于技术研发和业务拓展阶段，利润较少有时甚至出现亏损。而由于企业净资产规模小不能从境外借入足够的资金，企业发展面临瓶颈。企业资金部负责人表示，企业现有净资产6000余万元，64号文出台前，最多可借入8000万元外债，无法弥补企业运营资金的缺口；64号文实施后，企业可借入外债规模达到了1亿元，已基本能满足企业的融资需求，为企业进行投资并购、技术研发等提供了有力支持。

此外，多家此前外债额度已接近额度上限的企业也表示，新政出台，将有效释放新借债额度，进一步拓展企业的融资渠道。某运动俱乐部公司是一家主要从事体育运动项目经营、组织文化艺术交流和承办展览展示活动的中资企业，企业净资产为2410万元。此前该企业已借入多笔外债资金，外债额度已全部用尽，在前期政策框架下，已无法通过外债渠道融入资金。但该企业经过多年蓬勃发展，其境外市场已具备较强的融资能力。64号文实施后，该公司外债额度可增加1205万元。企业在得知这一政策后，随即与境外债权人签订了金额为1200万元人民币的债务协议，并于第一时间按照新政在北京外汇管理部办理了外债登记，切实缓解了经营活动现金流紧张的问题，。

有利于企业进一步降低跨境融资综合成本

受全口径跨境融资新政出台、人民币汇率预期稳定、全球货币政策转向宽松等多重因素的影响，企业跨境融资可获得性增强、综合成本有所下降，部分企业跨境融资意愿进一步增强。问卷调查显示，有境外美元融资的受访企业中，近三成企业拟增加跨境美元融资，近四成企业预期近期跨境融资综合成本（包含利息、担保费用、汇率套期保值、税费等成本）将较2019年年末下降50bp以上。某知名企业云服务平台提供商表示，目前，企业一年期美元贷款的综合成本在3.5%左右，较境内成本低约50bp；额度提升后，将有利于企业进一步降低融资成本。某民营资源类企业认为，自今年3月美联储降息后，其一年期美元贷款综合成本4%左右，较境内下浮120—160bp。某货运航空有限公司财务相关负责人也认为，近期美国进入降息通道，全口径融资新政出台，均有利于改善企业的融资环境，帮助企业获取境外低成本资金。

企业风险管理意识增强

对企业而言，人民币汇率走势也是企业评估外债风险的重要因素。某林产品有限公司财务负责人认为，当前人民币汇率在全球货币中表现相对稳健，近期人民币对美元贬值幅度小于欧元、英镑等主要国际货币，减少了跨境融资汇率波动带来的风险。此外，近年来，企业风险中性意识不断增强，汇率套期保值意愿有所增强。某网络科技股份有限公司资金部负责人表示，在企业从事跨境融资的过程中，不论未来外汇预期升值与否，企业都应保持风险中性预期，规避汇率风险敞口。

调查显示，七成受访企业表示会采取避险措施应对汇率波动带来的风险。有跨境融资的受访企业中，64.3%的受访企业表示，将调整内部管理、完善汇率风险管理机制；28.6%的受访企业表示，将调整财务策略，发挥外汇衍生产品工具的作用，如购买外汇远期、期权等套期保值产品。某人工智能领域独角兽企业表示，跨境融资新政实施后，企业需直面国际金融市场，承担汇率、利率风险，有利于提升自身的风险管理水平。目前，该企业80%以上外债资金利用外汇衍生品套期保值，如购买外汇掉期、外汇远期、期权等产品，以3个月为周期，进行滚动锁汇。

外债便利化政策的实施情况

近年来，人民银行、外汇局建立全口径跨境融资宏观审慎管理政策框架，取消外债事前审批，极大地便利了境内机构跨境融资。党的十八大提出“实施创新驱动发展战略”以来，各地涌现出一大批拥有自主知识产权和自主品牌、市场前景良好的创新型企业，成为推动我国经济结构转型升级的重要动力。例如，北京中关村地区，2.6万余家人工智能、移动互联网、新能源、集成电路等高新技术企业在此落地扎根。根据2019年1—11月规模以上企业的统计数据，示范区实现总收入54327.2亿元，同比增长13.8%；工业总产值10037.2亿元，占全市的56.9%。然而，部分创新型企业，特别是中小微创新型企业，在成长初期因净资产规模较小导致跨境融资额度的上限较低，融资需求难以得到充分满足。

前期试点的成效显现

为解决这一矛盾，2018年，外汇局率先在中关村示范区实施外债便利化试点，对成长初期净资产规模较小、跨境融资额度上限较低、部分融资需求难以得到充分满足的中小微高新技术企业，在额度和资金使用等方面给予政策支持，切实提高了中关村高新技术企业跨境融资的灵活性和便利性。截至2020年2月底，40多家中关村高新技术企业办理了外债便利化业务。其中独角兽企业约占7成，预计一年可为企业节约财务成本超过10亿元人民币。

某无人驾驶领域独角兽企业的负责人认为，允许企业从境外关联公司借入外债资金用于支付研发人员工资、购买研发设备等，为该企业在无人驾驶领域实现技术快速升级提供了有力支持。

目前，外债便利化政策已经支持了数十家净资产不足的高新技术企业的健康发展，其中不乏人工智能、交通、环保、健康等领域的独角兽企业，为激发市场主体创新创业活力营造了良好的环境。如某车联网服务提供商企业属于投资回报周期较长的行业，且目前处于投资扩张阶段，盈利能力不足，可用于抵押的固定资产有限，境内融资能力较弱。外债便利化政策为该企业提供了高效、便捷的境外融资调回通道。此前，企业境外融资通过资本金方式调回使用，税费及管理成本较高；参与外债便利化政策后，融资成本较境内下降约400b p。

政策进一步升级

近期，在外汇局的大力支持下，中关村外债便利化政策进一步升级。

一是外债便利化额度由500万美元进一步提高到1000万美元。二是取消试点企业外债逐笔登记管理的要求，试点企业可到所在地外汇局办理一次性外债登记，并可在登记金额内自行借、用、还外债资金，进一步简化了业务办理程序，降低了企业的“脚底成本”，优化了地区的营商环境。此次外债便利化升级政策聚焦中关村科学城核心区海淀园区，将进一步便利创新型企业跨境融资，缓解中小微高新技术企业的融资难、融资贵，为北京建设全国科创中心增添了新动能。

某人工智能行业企业表示，外债便利化政策的实施，进一步加大了对高新技术企业的金融支持力度，拓宽了企业的融资途径，满足了“轻资产、高成长”的高新技术企业的融资需求，降低了企业的财务成本。前述网络科技股份有限公司资金部负责人表示，取消试点企业外债逐笔登记管理要求后，企业可在所在地外汇局登记金额内自行借、用、还外债资金；这一新政的实施，进一步提升了业务办理效率，平均一年业务办理周期可节省15天以上。

01政策

外债便利化额度由500万美元进一步提高到1000万美元。

02政策

取消试点企业外债逐笔登记管理的要求，试点企业可到所在地外汇局办理一次性外债登记，并可在登记金额内自行借、用、还外债资金，进一步简化了业务办理程序，降低了企业的“脚底成本”，优化了地区的营商环境。

企业反映的问题

政策覆盖面可进一步拓展。目前上海（自由贸易试验区）、湖北（自由贸易试验区及武汉东湖新技术开发区）、广东及深圳（粤港澳大湾区）将试点外债便利化政策，而非试点地区同样存在一些“轻资产”、业务拓展迅速、需大量前期资金投入，且海外关联公司可以给予资金支持企业。对这部分企业的融资需求也应设法加以满足。

企业面临汇率避险产品使用灵活性较低、成本较高等问题。某新材料及应用技术企业财务负责人反映，企业使用场外外汇衍生品避险，须事先与银行签订协议，协商币种、期限、金额等要素，操作流程复杂且用时较长，存在避险产品灵活性较低等问题。前述网络科技股份有限公司资金负责人则表示，目前企业外汇避险需求较高，但远期售汇业务的外汇风险准备金率为20%，而由金融机构交存的保证金实际成本往往是由企业承担，间接增加了汇率避险成本。近期，美元平均套期保值成本为1%左右。

完善之策

探索宏观审慎于微观审慎相结合的全口径外债管理模式，提升对单个企业额度控制的灵活性。建议按照“宏观管住，微观放开”的原则，在地区跨境融资总规模不超限的基础上，设定一定比例的机动额度，提升特殊融资类型企业跨境融资风险加权余额的上限。例如，在2.5倍净资产之外，给予初创期企业关联公司贷款一定的特殊额度，提升对单个企业额度控制的灵活性。

加强企业汇率风险管理引导，提高避险产品的灵活度。建议引导银行创新外汇衍生品，有效发挥其避险功能；同时，适时逐步降低保证金比例，或取消远期售汇方向风险准备金政策，以降低企业外汇避险的成本。在坚持实需的基础上，指导银行按照展业三原则在核查交易真实性的基础上，适度简化现有外汇衍生品的交易操作流程，提升企业使用避险产品的便利程度。