货币狂欢与财富幻象
2020-11-12高德胜
高德胜
图/IC
2020年是个非凡的年份。在我们见证的诸多历史中,西方主要央行轮番上演的史诗级“貨币大放水”,力度足够震撼,刷新人们三观。货币池子水位陡升,你手里的钱还是昨天的钱,但它们代表的价值已然不同于昨日。
在西方央行的弹指一挥间,世界的财富版图被悄然改写、重置,而你我的财富,特别是储蓄、债权,也在无声无息之间被人动了,或者可以说是被“大摇大摆地偷走了”。
不平等的财富转移
疫情暴发以来,美联储开启无限量化宽松,进入大举购债模式,短短几月内资产负债表扩张了65%,总额最高达到7.22万亿美元,基础货币一下子多冒出来3万亿美元。这规模绝对是史无前例的。要知道2008年美国金融危机后,美联储用了三年多时间,经过四轮量化宽松,也才由1万亿美元扩张到2012年末的2.85万亿美元。
欧洲央行早在2014年开始实行负利率,今年3月以来继续开足马力放水。3月12日宣布扩大1200亿欧元量化宽松,3月18日推出7500亿欧元新冠疫情紧急购债计划,到目前欧洲央行总资产已由1月末的4.67万亿欧元扩张至8月末的6.44万亿欧元。
日本央行本是量化宽松的祖师爷,今年以来更是不遑多让。截至8月底,日本央行增加购买政府债、企业债等各类资产64.51万亿日元,总资产达到580.3万亿日元。到目前日本央行总资产已相当于日本GDP的107%以上,而美联储总资产占美国GDP的也才将近20%。
西方央行这些增发的钱都流向了哪里?当然它不会流向别人的腰包。达利欧说,“储备货币赋予一个国家不可思议的力量。凭借美元的世界储备货币地位,美国有权将所需要的美元交到美国人的手中,从而可以比其他国家的政府更有效地帮助本国公民。”
央行凭空增发的货币,作为美欧日政府经济救助资金来源的支撑,都流向了这些国家的企业和居民。比如,自3月以来,美国已实施四轮财政刺激和经济救助方案,总额达到2.9万亿美元。这些救助包括直接发放现金补贴、增加失业救济金、减税、贷款援助等各种方式,为因疫情陷入困境的美国家庭和企业提供援助。其中包括拨款5000亿美元给大企业纾困,3500亿美元作为中小企业借贷,2500亿美元为低收入家庭发放现金补贴,每人可领取1200美元现金;另外2500亿美元作为失业救济金,失业者每周可额外获得600美元失业救济金。这形成了无偿的财富转移。随着这些救助计划到期,新的至少1万亿美元财政刺激计划正在路上。
底层民众拿到了救命的小钱,更多的钱流向了大企业、大金融机构。美联储购买的资产不仅限于美国国债,还包括大量公司债等风险资产,这就导致美联储增发的货币,部分直接流向了美国的大型企业或资产管理公司,成为这些机构的现金资产。美联储的货币增发直接补贴了这些大型机构,不仅使它们避免了债务到期的偿债危机,而且拥有了更强大的资金实力。
疫情以来,美国银行体系的存款暴增。美国商业银行每周存款数据显示,2020年8月末美国银行体系存款总额高达15.55万亿美元,比去年同期增加了2.61万亿美元。
疫情暂时压抑了美国这架庞大的消费机器,而大量的注水已经形成一个可怕的资金堰塞湖。巨量的美元正趴在美国大型机构的账户中,伺机扑向全球的投资目标。一旦美元资金的洪水冲出堤坝,它会席卷世界买买买,吞没各国的商品和优质资产,成为美国金融资本又一次收割全世界韭菜的机会。笔者陡然想,疫情是世界的灾难,却可能成为美国劫掠世界的又一良机。
美国经济已经陷入深度衰退,而疫情的反复打断了美国经济的复苏。没有财政救助,美国经济就会奄奄一息。美国财政赤字将继续攀升,预计全年将达到GDP的20%。在美国财政揭不开锅的情况下,政府救济支出只能靠央行印钞来买单,美联储的购债和扩张计划也将无法停下脚步。摩根士丹利最近的研究报告预测,本次美联储量化宽松规模可能达到7.8万亿美元,2021年底美联储总资产将达到12万亿美元,而据德银的估算,美联储在未来四年到八年总资产将扩大到19万亿美元。可以预期,天量的美元资金洪水正在汹涌而来。
西方央行大放水,对人们的财富是一次新的洗牌。首先它更有利于富人,加剧了财富向少数人的集中。荷兰中央银行2019年对一个世纪以来的数据进行分析表明,扩张性货币政策将有利于收入最高的1%的人,他们收入和财富占比会提高约1个到6个百分点,而其中最大的财富效应来自资产泡沫。同时,宽松货币政策使利率走低,而持有储蓄的多为中下阶层人士,导致穷人补贴富人,这加剧了财富分配的不公。
更重要的是,在开放经济模式下,一国的货币扩张就不单是该国自己的事情,还会产生强烈的外溢效应,特别是像美元、欧元这样的世界储备货币。美国是全球最大债务国,而且均以美元计价,美元的量化宽松直接导致了美国巨额对外负债被稀释,使美国可以轻松化解债务,而债权国家财富随之缩水。通过放水、贬值的魔幻大法,美国把自己的危机变成他人的难题,这是赤裸裸的洗劫。美国在历史上多次这么干过,最近的例子是2008年金融危机时,也是通过量化宽松把本国的债务危机向全世界转嫁。
央行大放水,都是打着刺激经济、防止衰退的名义进行,似乎有着天然的正当性。然而,这样的政策真的有用吗?日本早在上世纪90年代就奉行量化宽松,同时施行零利率,安倍执政期间更把大规模货币宽松这支箭用到极致。虽然日本经济勉强走出了衰退,近年维持了1%以下的微弱增长,但并未帮助日本走出“失落的20年”。而政府负债已经超过GDP200%,日本央行承担了大约一半的政府债务。日本实施的超宽松货币政策,并未有效刺激实体经济投资和居民消费,有效需求依然不足,出口在全球的份额也在下降。大量资金流入股市,或在金融体系内自循环,任凭如何放水,对实体经济已经起不到刺激作用,陷入了“流动性陷阱”。