基于运营风险管理的私募股权基金内部控制

摘要 近年来，随着私募股权投资基金的快速发展，私募股权投资机构正面临前所未有的竞争和挑战。基于此，本文从私募股权基金的概念入手，对私募股权基金运营管理存在的问题和加强我国私募股权基金内部控制的措施进行探索和分析，旨在为今后私募股权基金的投资提供借鉴。

关键词 运营风险管理;私募股权基金;内部控制机制

一、引言

私募股权基金作为新时代经济发展过程中的产物，凭借自身高收益的特征受到了社会各界的广泛关注，但事实上高收益与高风险是相伴相生的，高风险是高收益的前提。在此背景下，私募股权投资机构为了谋求更好的发展，从完善运营管理机制入手，试图借此降低运营风险发生的概率，提升项目的投资收益。

二、私募股权基金的概念

私募股权基金是从国外引进的投资形式，在我国发展的时间较短。私募股基金是以非公开的形式向投资者募集资金并建立资金池，再利用这部分资金向有潜力的企业进行股权投资，投资的企业升值上市后，利用一系列手段退出投资企业，从而获得利润的金融投资活动。私募股基金的運营过程主要分为四个环节，分别为资金募集、项目投资、项目管理、项目退出。在这四个环节中，项目退出是最重要，也是最关键的一个环节。一般来说，私募股权基金投资的退出方式可以分为以下三种。一是境内外资本市场公开上市。投资者普遍认为这种形式是最理想的退出方式，但由于我国上市公司审批方面比较严格，因此这种形式受政策影响较大。二是股权转让。这是私募股权基金的常见退出方式。三是清算。由于当前基金的运营环境不完善，相关管理体制也没有完全建立起来，加上受法律政策的约束，因此私募股基金在发展过程中面临多重风险。

三、私募股权基金运营管理存在的问题

（一）缺乏内部控制环境

私募股权投资机构中的高层管理人员在日常管理工作中只顾眼前的利益，而忽略了机构的内部管理工作和内部体制的建设工作，导致私募股权投资机构的内部管理一片混乱。在此背景下，私募股基金的风险大大提升，但出现的这些风险往往没办法轻易规避。当前，私募股权投资机构的内部环境问题如下。在组织结构上，私募股权投资机构的股东和其他投资者通常不参与机构的管理工作，管理工作由专人负责打理。基金筹备工作完成之后，由于监管力度不足，私募股权投资机构对基金可能面临的风险分析和研究不足，因此很容易出现经营风险。当前，我国的政策对私募股权投资方面的规定还不是十分严苛，没有相关条例明确规定内部管理的具体规范要求，所以私募股权投资项目仍停留在会计控制阶段，而这个阶段已经无法适应目前投资机构的发展。

（二）没有形成有效的项目投资风险评估机制

虽然国内大部分私募股权投资机构都建立了一套相对完整的项目投资流程，但是流程中一些关键节点的风险控制却鲜少有人关注。一些公司的项目开发人员全程参与项目挖掘、项目调查和项目可行性分析等环节，甚至项目投资决策工作都有参与。然而私募股权投资机构并没有建立起相关的牵制措施，投资决策部门或最终决策机构，仅仅凭借以上流程中产生的可行性报告进行投资决策，其投资风险可见一斑。一旦私募股权投资机构投资的项目出现问题，基金整体的收益将受到影响，严重甚至会出现亏损的状况，给投资人造成较大的经济损失。

（三）内部控制制度不完善

内部控制监督机制在私募股权基金的运营工作中起着至关重要的作用，科学完善的内部控制监督机制能够有效保障投资流程的正常运行。由于我国的私募股权基金投资处于发展阶段，所以监管系统还不完善。从国家相关意见来看，私募股权投资机构要根据资管新规制定出适合自身发展的内部控制制度。目前的控制制度仍存在一些管理方面的漏洞，与此同时，监督机构的人员编制也没有达到理想的状态。

四、加强我国私募股权投资机构内部控制的措施

（一）创造良好的内部控制运营环境

内部管理环境对私募股权基金的管理工作有着直接的影响，私募股权投资机构想要建立起良好的内部运营管理环境，可以从以下几个方面入手。第一，私募股权投资机构中的高层管理者参与运营管理工作，资金主体参与投资管理有利于发挥自身的监督作用和引导平衡的作用。第二，私募股权投资机构内部建立起能够相互制衡的管理体制，将管理部门的职责范围和职权明确规定出来，切实提高部门员工的业务能力和综合素质。第三，建立必要的激励机制，激发员工的工作积极性和潜在实力，通过约束机制规范员工的行为。第四，增强企业的风险意识和风险管理能力，提高企业对风险管理的认知，让企业获得有效识别风险的能力，切实提升企业的风险应对能力。第五，建立科学、完善的信息沟通系统，有效加强企业内部的审计和监督[1]。

（二）加强投资活动全过程内部控制

目前，我国很多私募股权投资机构对投资风险的认知水平和应对水平处于低级阶段，依然会受到会计的内部审计和牵制。投资作为私募股权投资机构的主要业务，往往控制甚少。根据投资过程中存在的问题，对相应的控制措施进行阐述，能有有效保障私募股权投资机构在多种业务开展的过程中，对各个环节进行有效控制，进而达到有效控制投资风险的效果。一般来说，投资流程主要可以划分为以下几个阶段，分别为投资立项、投资尽职调查、可行性研究、投资决策和投后管理等环节。在进行项目投资时，要对各个环节可能出现的潜在风险进行管控，切实保障各环节工作的顺利开展，有效降低投资风险。

（三）加强尽职调查环节的控制

立项工作完成后，接下来进入项目的调查环节。调查阶段主要调查投资目标企业的资产情况、负债情况、现实经营状况、财务情况、法律关系、拥有的发展机会和公司内部的潜在风险等一系列信息。调查环节作为项目投资工作的关键环节，是基金运营过程中优质的风险防范工具，项目投资前的调查工作，在风险防范方面发挥重要的作用[2]。在调查中，机构通常邀请相关行业的专家协助完成调查工作，并根据调查的结果形成独立的观点，最终成为管理层决策的重要参考。科学全面的尽职调查通常包括以下四个方面的内容。一是法律方面的尽职调查。开展调查工作时，要对投资目标公司的合法性、企业资质、重大合同和劳动关系等多个方面的法律问题进行调查。二是财务方面的尽职调查。调查通常由专业的财务人员对投资目标企业的财务状况进行审阅和分析，最终达到真正把握目标企业财务状况的目的，并根据调查结果对企业的成长性和投资价值进行判断和分析。三是行业方面的尽职调查。此项调查主要由行业专业人员对目标投资企业的行业竞争情况和行业发展趋势等作出专业的调查分析，并根据调查结果判断企业的发展潜力，以及企业在所处行业中的竞争力。四是项目可行性方面的尽职调查[3]。除了需要对以上三点风险控制进行尽职调查之外，私募股权投资机构还要组织专业的调查工作组对投资项目的可行性展开尽职调查，调查过后出具可行性调查分析报告。

五、结语

私募股权基金的内部控制设计过程较为复杂，需要不断完善。私募股权投资机构想要建立起健全的内部控制机制，必须明确投资中存在的内部控制问题，并根据自身的真实状况，稳步推进内部控制工作的改革和创新。

（作者单位为云卓弘泰资本投资有限公司）

[作者简介：王奕霏（1989—），女，山西大同人，硕士，投资助理，研究方向：管理经济。]

参考文献

[1] 陈苗苗，谢沛善.广西股权投资机构税负分析与税收优惠政策研究[J].广西财经学院学报，2020，33（03）：67-74.

[2] 方达.上市公司参与发起设立有限合伙制私募股权基金是否纳入合并报表范围探析[J].财会学习，2020（16）：225-227.

[3] 陈金荣.境内私募股权投资机构收购A股上市公司控制权的现状、展望及建议[J].清华金融评论，2020（05）：77-82.