私募股权投资基金的投后管理研究

刘效今

摘要 本文通过研究私募股权投资基金的基本内容，了解私募股权投资基金投后管理的意义，并且针对当前私募股权投资基金投后管理存在的问题，结合私募股权投资基金的基本特点，提出相应的管理意见。

关键词 私募股权投资基金;投后管理;基金机构

中国经济已从高速增长阶段向高质量发展阶段迈进，经济结构、增长形式都在发生变化。

私募股权投资基金可以有效解决企业融资难度大的问题，对企业的创新发展具有重要意义。在当前多变的经济环境下，投资能力和管理能力成为检验基金管理机构竞争力的关键。私募股权投资基金具有效益共享、风险共担的特征，在专业管理团队的作用下，可以对分散在各个主体的资金进行整合，降低风险，做到资产的增值保值。但是观察当前私募股权投资基金的现状，多具有投后管理重视程度不足、增值服务较少等问题，影响了私募股权投资基金行业的发展壮大，需要在分析影响因素的基础上，合理改进投后管理的方式。

一、私募股权投资基金的投后管理的内涵及意义

（一）私募股权投资基金的投后管理的内涵

私募股权投资基金的运作，主要设计募、投、管、退四个环节，投后管理是其中重要的一环。投后管理涉及日常管理、例外事项控制等。其中，日常监管主要是对被投资企业的经营情况进行检查，若发生重大情况、突发问题等，则需要快速提出解决对策，立刻予以应对[1]。增值服务主要包含人力资源、公司管理、财务管理及市场拓展等，帮助被投资企业提升管理能力。私募股权投资基金的投后管理，需要持续保持风险控制意识，为被投企业赋能，做好资源整合，实现成功退出。

（二）私募股权投资基金的投后管理的意义

私募股权投资基金的投后管理，需要由专业团队负责，保持宏观视角，以精细化的管理理念，对各类项目的风险、投资价值进行分析，并针对已投项目做好大量的日常具体工作。

加强私募股权投资基金的投后管理，可以及时发现私募股权投资基金面临的风险，并对各项风险进行控制和处理，引导企业健康发展。

二、私募股权投资基金的投后管理的模式

（一）投前与投后的一体化模式

投前与投后的一体化模式，特征在于投资项目负责人对投资前、投资中及投资后的工作均需要进行管理，实现相关项目的整体化管理。对于小规模的企业，广泛采取投前和投后一体化管理模式。

（二）投前与投后的互补式模式

投前与投后的互补式模式，主要特征在于私募股权投资基金投资后，内部会成立专门负责增值服务的团队，对被投资企业的相关困难予以解决[2]。成立专家团队，或外部聘请经验丰富的咨询机构予以帮助，构成投资、运管及专家三位一体的管理形式。

（三）专业化投后管理模式

专业化投后管理模式主要是私募股权投资基金完成投资后，由专门的独立投后管理团队予以管理，负责投后的相关问题分析、投资项目跟进、被投资企业运营情况监察等，制定专业的管理方案、管理细则等。

三、私募股权投资基金的投后管理的常见影响因素

（一）投资期短，项目合作动力不足

国外私募股权投资基金的出资人多以养老、银行等机构出资人为主，投资期限一般为8～10年，注重长时间稳定的经济效益，不追求短期快速盈利。当前国內出资人则以短期收益为主，投资期一般为5年。基金在投资项目选择方面，多需要匹配短期能够退出的项目，对需要长时间投资的项目存在动力匮乏的问题，投后管理工作价值难以得到彰显。

（二）管理团队配备不佳

和西方国家比较，我国私募股权投资基金行业发展的时间比较短，当前私募股权投资基金投后管理，多具有管理团队专业性不足、经验匮乏的问题，影响了投后管理的专业程度。

（三）信息未能及时更新

在私募股权投资基金进行投后管理的过程中，需要对企业的经营发展状况进行有效监管，评估市场风险，防止不良现象出现[3]。然而，私募股权投资基金在实际的投后管理中，会面临信息不对称的风险。在这种情况的影响下，企业挪用资金、财务数据造假的问题时常出现，可能导致重大风险发生，投后管理工作不力，产生投资亏损。

四、私募股权投资基金的投后管理对策

（一）探索投后管理制度

在当前国内经济转型及行业日渐成熟的环境下，基金管理机构面临的压力不断加大。优秀的投后管理，能够为基金机构塑造很好的形象，形成品牌效应，提升其市场竞争力。基金机构需要构建良好的投后管理制度，明确投后管理的方式、职责等。

例如，规范私募股权投资基金的投后管理流程，明确各级部门的工作职责，保证管理工作的顺利进行。在实际管理中，需要从外部视角入手，获取财务信息，加强数据分析，定期组织开展各种会议，走访各个企业，保持与企业之间的密切沟通，主动参与决策讨论，实时更新信息资料库。

（二）组建专业管理团队

专业且经验丰富的管理团队，能够为私募股权投资基金投后管理工作的有序开展奠定基础。基金机构发展到一定规模后，专业人才数量、管理能力及风险预测能力等，会直接影响其市场竞争力。基金机构可以设置独立的投后管理团队，与被投资企业构建密切的合作管理，进而更好地为被投资企业提供专业服务，保证投资者的利益。

高效的增值服务要在专业人员的配合下完成。基金机构需要在内部成立专业的管理团队，负责业务咨询、风险评估等工作，安排专业人才负责数据整合和处理，加强行业发展预测[4]。引进人才时，应结合私募股权投资基金投后管理的要求，对其综合能力进行考核。为了吸引及留住人才，可以建立有效的激励机制，给高水平、经验丰富及专业能力较强的员工提供较高的薪酬、奖金或期权激励等。

（三）持续实施投后管理

私募股权投资基金的投后管理，充分体现出了投资者的知情权。投资以后要对被投资企业进行全面监管，了解当前企业的经营发展状况，识别潜在风险。要想保证投资者自身的利益，应向其提供增值服务。例如，基金机构需要对资源进行优化配置，参与被投资企业的活动，且为其提供相关的增值服务，协助被投资企业制定战略发展计划等，健全相关管理制度，增强企业的盈利能力。时机成熟时，帮助企业并购或上市，实现基金顺利退出。

在私募股权投资行业快速发展的环境下，需要持续加强投后管理。例如，可以设置专门的投后管理负责部门，对具体的项目进行分类管理。由专人进行项目追踪、项目检查及风险评估等，加强对项目信息的管理，使各项数据能够真实、及时地得到更新，保证各类项目权责分明，彰显投后管理的作用。

（四）做好增值服务

做好项目投资工作以后，基金将成为被投资企业的股东，基金需要帮助被投资企业经营发展。基金要站在行业整体研究的高度，了解被投企业的行业地位、竞争格局、优劣势、中长期发展趋势等信息，促成被投资企业之间、企业和基金外部资源之间的合作。

（五）利用大数据等新技术手段加强监控

投后管理要做好被投企业的内部、外部监控。内部监控主要是跟进被投资企业的公司治理、经营业绩、重大风险等情况。外部监控主要是关注被投资企业的自然风险、社会风险、政治风险、市场重大变化等。近年来，大数据技术迅速发展，数据海量增长，运用大数据手段对项目进行监控，可以实现对项目的精准画像，及时预警风险，避免损失。

（六）健全监督考核体系

根据国内外基金管理的经验，私募股权投后管理需要健全监督考核体系，构建多维化、多方面的绩效评价制度。

监督考核体系要渗透基金运作的全过程，设置独立的考核指标，重点包含市場运营风险、专业管理程度、运作的规范性、增值服务的供应情况及风险评估等工作。基金管理部门应定期给出资人提供专业的管理数据，让出资人对资金运行情况有深入的了解。

五、结语

要对私募股权投资的投后管理进行专业化、科学化的研究，明确目前存在的问题，制定针对性的改进方案，提升投后管理的水平，获得较高的投资收益。

（作者单位为浪潮集团有限公司）

参考文献

[1] 朱莉.私募股权投资（PE）基金估值方法对会计核算产生的影响浅谈[J].财会学习，2020（07）：225-226+229.

[2] 赵桂玉，丛彦国.私募股权基金管理人超额收益权研究——兼论超额收益权在国有私募股权基金的适用[J].金融理论与实践，2020（09）：92-97.

[3] 韩丽萍.不动产投资基金向股权形式发展对投后管理的影响及措施探讨[J].中国总会计师，2019（11）：134-135.

[4] 王志卫.关于房地产私募股权投资基金资金管理的几点思考[J].纳税，2020，14（13）：142-143+146.