10月股市不悲观

?桂浩明

被很多投资者寄予厚望的股市“金九”行情没有能够出现，9月份上证综合指数收出了自4月份开始月线五连阳后的首条月阴线。

成交降温

虽然就指数本身而言，跌幅也就在5%上下，不算特别大，但是由于个股运行的不平衡性，不少股票跌去了30%以上，即便是由机构集中持有的绩优股贵州茅台，在9月份也有过7%左右的回调。

与此同时，成交量也有明显的下降。

沪深两市在7月份单日的成交金额一度超过1.7万亿元，而9月份则萎缩到了5000亿元。

新三板精选层在8月份刚推出时，单日成交金额超过30亿元，但9月中旬以来则长时间徘徊在6000万元左右。

量能不济、交易重心下移，市场人气涣散，这些成为了9月份股市的写照。

资金面偏紧

那么，进入到10月份，市场又将如何运行呢？

市场上一直有所谓“金九银十”的说法，现在“金九”已经落空，对接下来的“银十”是否还能抱有希望呢？

要讲清这个问题，还是要先分析一下9月份股市为什么会明显下跌。

简单来说，主要是与以下几个因素相关：资金面的相对偏紧、股市扩容压力巨大以及不确定因素的干扰。

资金面偏紧，这是大家有目共睹的，此间市场无风险收益率有了一定的回升，社会上资金成本走高，这在一定程度上对股市的资金供应带来压力，成交量的迅速下降，无疑是与之有关的。

而与此同时，新股的发行，無论是发行数量还是募集金额，都达到了10年来的最高水平。高强度的新股发行，不但引发了明显的资金分流，而且也使得部分新股的发行市盈率有较大的下降，上市后不久就破发的现象也时有发生。这些虽然是发生在新股上，但是对于老股而言，无疑也造成了很大的压力。

另外，海外一些国家和地区新冠疫情的反复，以及美国对中国高科技企业的打压等，也都对投资者形成稳定的预期带来了干扰，助推了行情的走弱。

影响逐渐弱化

进入到10月份，根据以往的惯例，这个阶段生产活动的强度是比较高的，这也对资金供应产生了一定的要求。

通常来说，此间银行会加大货币投入，保证供求上的基本平衡。对于股市来说，10月份资金面虽然未必有明显的好转，但也不会再进一步收紧。

扩容方面，应该说节奏会有所放缓，但几个已经宣布上市计划的大家伙（如蚂蚁金服等）还是会如期发行新股，好在市场对此已经有了一定的预期，因此所构成的冲击相应也就不太大了。

至于说来自海外的一些不确定性，尽管其究竟会如何发展现在还很难估计，不过作为投资者，对此也是有了较为充分的认识，这即反映在9月份股市的整体下跌上，也表现在军工板块不时出现的上涨行情上。

考虑到这些不确定性所带来的冲击已经被预期，因此只要不出现失控的状况，它对股市的影响就将会逐渐弱化。

事实上，同样受到这些不确定性因素影响的欧美股市，自9月中旬以来，已经走出了探低回升的行情。综合以上这些情况，看得出10月份股市的运行条件会稍好于9月份。而鉴于9月份市场已经通过下跌释放了大量的风险，那么10月份的股市在一个相对较低的位置上启动，从而走出一步反弹行情，这种概率还是比较大的。

业绩回升

其实，说10月份股市行情不悲观，还有一个很重要的原因，就是届时开始公布的上市公司三季报情况会比较好。今年一季度，受新冠疫情影响，经济形势是比较严峻的，二季度开始逐步恢复，到了三季度则基本处于正常运行状态了，环比数据的改善十分明显。近期公布的一些高频数据以及先导数据，也说明了这点。

这样一来，上市公司三季度较为良好的经营业绩，就能够为股市的上行提供相应的基础。

虽然，现在来看要全面实现市场从资金推动到业绩驱动的转变还不是很现实，但这个迹象已经出现，就大的趋势而言也初露端倪，而这有利于价值投资者的参与。

在9月下旬，市场虽然有震荡，但做空能量也是在衰减，大盘每每在探低后会有反弹，看得出市场是在悄然构筑一个底部区域。换个角度来说，这也是为10月份的反弹行情准备条件。从这个角度来说，当人们真正踏入10月份的时候，股市也许会展现出一种不同于以往的色彩，慢牛格局或再度出现。