新基金大量发行 股市为何不涨

刘畅

新基金发行量创纪录

今年年初以来，爆款基金频出的同时，不仅基金发行份额首破2万亿份大关，年内新发基金的数量也不断增长，并创下新高。

据Wind数据统计，截至9月27日，年内新发基金的数量达到1018只，发行总份额为2.16万亿份。其中，股票型基金461只，发行份额1.12万亿份。

2019年全年新发基金总数为1080只，发行总份额仅为1.43万亿份。目前新发数量及规模已超过2019年全年，且均创历史新高。按照基金1元1份计算，今年新基金募集的资金总量已经超过2万亿元。

有业内人士认为，新发规模和数量的快速增长，离不开市场回暖、居民储蓄向资本市场转移的大趋势。展望今年四季度，新发基金或还将保持一个较好的发行态势。

数据还显示，新发基金数量自3月起开始明显增长，期间虽有小幅波动，但3月以来，每月新发基金数量都在100只以上。同时，月度新发基金数量于8月达到峰值，当月共发行159只新基金。

值得关注的是，今年以来爆款基金不断涌现。先是2月18日，睿远均衡价值混合基金首发第一天就“吸金”约1224亿元，提前结束募集并启动比例配售，最终配售比例4.9%，募集规模控制在59.65亿元。此后，百亿元基金已经司空见惯：6月初南方成长先锋基金一日吸金超321亿元，6月15日易方达优质企业混合基金销量高达350亿元……

近期的热点则是“战略配售基金”。

9月25日凌晨，华夏基金、易方达基金、鹏华基金、中欧基金、汇添富基金旗下的5只可战略配售蚂蚁集团股票的新基金在支付宝蚂蚁财富平台独家开售。据媒体报道，在9月25日5只基金开售2分钟内，就卖出10亿元，1小时之后5只基金的销售数据达到了102亿元。

基金贖旧买新成惯例

理论上来说，新基金募集规模超过2万亿元，可以为股市提供充足的弹药，可是为什么股市依然呈现震荡行情，涨幅并不明显呢？相信很多投资者都有这样的疑问。

其实，分析一下数据就可以发现，基金市场“赎旧买新”的现象普遍存在，实际进入市场的增量资金并没有想象的那么多。

新浪财经统计了一批过去几年发行的份额超过40亿份的偏股混合基金、发行份额超过10亿份的灵活配置基金、发行份额超过10亿份的主动型股票基金，发现规模多数缩水，最高缩水比例超过85%。

例如，偏股混合基金方面，民生加银持续成长A、汇添富红利增长A、前海开源优质成长、鹏华价值驱动4只产品，最新份额相比较成立日之份额缩水超过80%;南方智锐A、富国龙头优势规模缩水超过70%;国泰蓝筹精选A、农银汇理创新医疗、平安匠心优选A、广发价值优势、农银汇理策略趋势等份额缩水超过50%以上。

中国基金业协会最新数据也显示，截至6月底，公募基金份额较5月底减少逾1万亿份，货币基金和债券基金被大量赎回。混合型基金、股票型基金整体份额较5月底也减少近250亿份，这与6月份混合型、股票型新基金发行近1700亿份的火爆场面形成鲜明对比。

基金“赎旧买新”是如何形成的呢？

业内人士指出，一方面，银行、券商等渠道有获取中间业务收入的动力，基金频繁地买卖能产生更多的申赎费用。而且，新发行的基金会有更多的营销激励，这些都刺激了营销人员鼓动投资者频繁赎旧买新。

另一方面，投资者缺乏基本的金融认知或者不够理性，往往被市场刻意宣传的明星基金吸引，所以频繁交易持有的基金品种。

事实上，对于很多优秀基金经理操盘的新产品，由于销售火爆，往往要按照比例配售;一些老产品则没有配售的限制，而且一些优秀的老基金都经历过市场牛熊转变的考验。

此外，优秀的基金经理一般同时管理老基金、新基金，新产品建仓，会买一些老产品的重仓股，这对老产品来说构成利好。

因此，爆款基金满天飞的同时，投资者也需要保持一分理性。

股市不涨原因多

从基金来看，入市增量资金并没有想象的那么多。这也许是股市不涨的原因之一。

但是，股市是一个综合系统，除了资金量的因素，还受制于基础制度、市场人气、宏观环境等多种因素的影响。

单单从中国股市的基础性制度来看，目前还有很多方面有待完善。

一、退市制度拖后腿。

今年8月10日*ST毅达发布公告，称公司收到上交所《关于同意上海中毅达股份有限公司股票恢复上市申请的通知》，复牌首日不设涨跌幅限制，恢复上市次日起，公司A股与B股股票价格的日涨跌幅限制均为5%。

*ST毅达，这家A股上市公司，给股民留下了众多奇葩的印象：2018年营收为零、高管全部失联、公司印章证照和财务资料下落不明、公司治理瘫痪，财务造假，一度被暂停上市。

退市的个股，却保留着在资本市场的位置（所谓“壳资源”），这叫“暂停上市”。玩一个资产重组后，又可以重新上市。

就是因为目前主板制度层面依然存有这个漏洞，因此“炒壳”“借壳”行为依然大行其道。于是上演了令人目瞪口呆的事情：暂停上市的*ST毅达恢复上市当天，早盘公司A股股票高开114.72%，连续被叫停交易之后炒作才稍有收敛，最后截至收盘涨幅收窄至50%。

需要强调的是，如今无论科创板，还是创业板，都在提高退市效率上下了功夫，强调“一退到底”，也就是说，已没有主板股票被加注“*ST”后“暂停上市”“恢复上市”的可能。

据统计，今年以来，已有15家公司被强制退市，13家公司重组退市，年内退市公司已达28家，创下历史新高。但是目前的退市数量和速度与IPO数量和速度依然严重不匹配。所以，在注册制的大背景下，目前主板也应该在“一退到底”方面尽快行动起来。

二、处罚措施过于迟缓。

目前A股市场已经制定了一系列基础性的法规，但是处罚环节复杂、不及时，屡屡成为文字游戏;同时也存在迁就股东重组、变相规避处罚的苗头。

关于股市最新的一则冷笑话是“贾跃亭被终身禁入证券市场”。

9月7日，证监会宣布，乐视网涉嫌信息披露违法、欺诈发行案已由证监会调查完毕，证监会对公司责令改正并给予警告，处以公司60万元罚款。此外，证监会对公司处以募集资金百分之五即2.4亿元罚款。

9月11日，针对有投资者质疑此前证监会关于乐视网的行政处罚中未涉及贾跃亭的疑问，乐视网发布澄清公告称，证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》处罚对象包括贾跃亭本人，处罚内容明确贾跃亭终身禁入证券市场。

之所以可笑，原因是贾跃亭创立的乐视网通过行贿证监会官员得以上市——这个基本事实很多年前就通过中国的司法部门公告天下了，当时不查，如今乐视网已经退市，查之何用？

更可笑的是，贾跃亭作为A股市场最为成功的高位套现者（约100亿元），好不容易才成功地把资产转移到美国投资房产、股权、创业，就算打死他，他也不愿意再进入A股市场，禁之何用？

此外，迁就股东重组则是新问题。

根据此前证监会的调查，康美药业2016年年报、2017年年报、2018年半年报分别虚增营业收入89.99亿元、100.32亿元、84.84亿元，虚增金额高达约300亿，成为了A股市场有史以来最大的造假案。

对于这个登峰造极的“造假大王”该如何处罚呢？

最终，折腾了近两年，今年5月14日，证监会公布了对康美药业财务造假的行政处罚结果，决定对康美药业责令改正并给予警告，处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身證券市场禁入措施。

9月2日，康美药业发布公告表示，控股股东将变更为有国资背景的易林投资。公司股票于9月3日复牌，并以涨停价开盘，此后11个交易日连续涨停。

康美药业会退市吗？这成了资本市场一大谜团，结果尚不得而知，要由交易所决定是否给予“退市”处罚。目前，相关交易所没有表态。

相比之下，今年财务造假事件的另一个主角，瑞幸咖啡面临的处罚是直接被纳斯达克勒令退市。

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别忘了那些历史上的“牛基”

新基金卖得火爆，是因为人们越来越明白了一个道理——除了买彩票中大奖、老板连续给涨工资、多几份兼职以外，能有效投资是最靠谱的攒钱方式。

但是——在新基金大热的同时，也不要忘记老基金。尤其是经历过市场考验的基金中的战斗机——“牛基”。

牛基在哪里呢？牛基可以从成立周期超过10年的股票型基金、混合基金中去寻找。只有经历过多次“牛熊转变”，并且仍能保持相对稳定、可观的收益，这样的基金才值得你托付投资的梦想。

据Wind数据，在数千家股票型、混合型基金中，能在在过去10年以上的成立期间内实现超过5倍收益的基金有131只;累计超过8倍收益的基金有60只;累计超过10倍的超级“牛基”依然有30只。最牛的是“华夏大盘精选”，16年33倍累计收益，而且前10名牛基中华夏占据前三席。

当然，肯定有投资者会说，那些都是很老的基金，当年有王亚伟等明星基金经理，而且经历了冲上6000点那一轮大牛市年，所以肯定积累了可观的收益。

那么，好吧，用同样的思路，看看成立6年左右的偏股基金中有没有后起之秀。即6年左右时间内至少要取得3倍累计收益。这些基金基本是2015年牛市前成立的“中壮年”基金，经历了2015年的牛市以及漫长的熊市，未来的牛基很可能就诞生在他们中间。