“颜值”经济新贵爱美客登陆A股资本市场再掀医美投资热

9月28日，中国医美产品领域龙头爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”，300896.SZ）在深交所创业板挂牌，登陆A股市场。当天股价报收340.10元，较发行价上涨187.6%，公司市值超过400亿元。

引领行业发展占据主要份额

愛美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。

随着爱美客上市，被称作“玻尿酸三巨头”的爱美客、华熙生物和昊海生科齐聚A股市场。处于高速发展中的医美市场这一细分行业的代表性企业悉数上市，对于资本市场而言，行业重要投资标的已无遗漏，投资者可以放心地以爱美客等三家公司来对标细分行业的发展前景;对于实体产业而言，标志着中国医美上游市场迎来一个全新的发展阶段。

在人均可支配收入增长、人口老龄化进程的加快以及社会对医美接受程度提高的背景下，医疗美容行业进入高速发展阶段，“颜值”经济已成为增长最为迅猛的领域之一。

根据研究机构弗若斯特沙利文分析，中国医美市场规模在2018年达到1216.7亿元人民币，并预计在2023年达到3601.3亿元人民币，复合增长率为24.2%，是全球增速最快的医美市场之一。其中，透明质酸（玻尿酸）是最受欢迎的医美项目。

医美产品最初是由跨国企业带入到中国的“舶来品”，十年前医美用玻尿酸市场上中国品牌几乎一片空白。直到2009年，国家药监局批准了爱美客的产品“逸美”上市，才打破了医美用透明质酸依赖进口的局面。沙利文2020年报告显示，2019年中国医美用玻尿酸市场，国产品牌已经占据了超过50%的市场份额，其中爱美客以26.5%的市场份额居全国第一。

从该领域的竞争格局来看，生物医用材料行业技术市场集中度较高。截至2019年年末，共有17家公司在中国境内取得透明质酸钠注射液相关产品的医疗器械注册证书，艾尔建、爱美客等企业占据了主要的市场份额。

未来的中国医美产业将延伸至外科修复、生物医药开发、康复保健、医疗培训等领域，在资本市场创造出万亿级别的市场蛋糕。爱美客募集资金将用于基因重组蛋白研发生产基地建设等项目。募投项目完成后，将推动公司业务规模快速增长，全面提升公司的综合竞争实力，助力公司走向国际化。

先发和技术优势助力高成长

爱美客在行业内具有较明显的先发优势。公司不但是首家获得国家药监局批准透明质酸领域产品上市的国内企业，也是获得国家药监局批准的同类产品最多的企业。其中四款产品被认定为北京市新技术新产品。

受益于行业龙头地位和下游医美市场的高速发展，报告期内爱美客的各项财务指标全面体现了高成长性。2017-2019年，公司营业收入分别为2.22亿元、3.21亿元和5.58亿元，年化复合增长率为58.32%;归母净利润分别为0.82亿元、1.23亿元和3.06亿元，年化复合增长率为92.80%。从营收和利润增速来看，爱美客不但规模增长迅速，而且盈利能力不减，反而随着业务规模的扩大而加速增长。这在净资产收益率指标上也可得到印证，2017-2019年，公司加权平均净资产收益率分别为28.44%、35.17%和44.01%。同期，经营活动产生的现金流量净额分别为0.84亿元、1.35亿元和3.10亿元。

不断创新是爱美客长期增长的原动力。公司重视研发投入，2017-2019年，研发投入占营业收入的比例分别为12.81%、10.49%和8.71%。作为国家级高新技术企业，公司建有生物可降解新材料北京市工程实验室这一先进的研发平台。经过十多年的积累，公司拥有一支具有国际视野的管理和技术团队。截至2019年年末，公司共有研发技术人员72人，占员工总数的22.86%。

虽然中国医美行业近年来发展迅速，其市场份额也早已超过巴西和韩国，跻身全球第二，但其渗透率却并不高，未来发展潜力巨大。爱美客作为医美行业中最热门细分领域的龙头企业，将迎来巨大的发展机遇。