零售企业社会责任对企业价值的影响

陈 伟 博士生

（1、广州工商学院 广东广州 510850；2、菲律宾理工大学 菲律宾马尼拉 1016）

引言

企业社会责任贯穿于企业发展全过程，企业在获取利益的同时，也需要对社会做出相应贡献。实际上，企业履行社会责任会为企业带来许多潜在益处，但多数企业履行社会责任的主动性却不高。以2020年初爆发的新冠病毒疫情为例，在疫情期间，部分医药零售企业恶意抬高物价来获取高额利润，显然违背了社会道德，对人民造成巨大伤害。而许多零售企业则较好履行了社会责任，例如阿里巴巴和旗下淘鲜达团队共同建造的无人超市入驻火神山医院，店内产品以方便食品、卫生清洁产品为主，通过自动结账机制实现全无人零售，提供了良好的用户体验，赢得了社会认可。从短期来看，企业履行社会责任会增加企业成本投入，耗费企业管理人员的精力，进而对企业短期经营绩效造成负面影响。但从长期来看，企业履行社会责任不仅可以赢得消费者和社会对企业的认可，还能够帮助企业创造自己的品牌。近年来，关于企业责任的报道文献较多，但对企业责任和企业价值相关性的分析却少有报道。因此，本文通过利益相关者理论，通过建构权重模型进一步对零售企业社会责任和企业价值的关系进行分析，为我国零售企业价值提升和良好履行社会责任提供有益参考。

研究基础

（一）研究背景

企业经营活动的目的不仅是获取利润，同时也需要履行社会责任。企业履行社会责任往往在短期内会对企业财务绩效造成负面影响，但从长期来看，企业履行社会责任能够提高企业信誉度，消费者对企业的信心和满意度也会提升，这为企业创造了众多潜在客户，对企业发展具有积极作用。2020年，新冠病毒肺炎传染病对我国社会造成了严重影响，企业经营活动受到抑制。部分企业趁机抬高商品物价，打破市场原有稳定局势，这些企业没有履行自身社会责任，对国家和消费者造成了巨大伤害。企业作为社会发展重要组成部分，需要在国家出现危机时主动履行社会责任，为国家发展做出贡献，这不仅对社会发展具有正面作用，还能够提高企业自身价值。

（二）研究假设

社会责任与企业绩效。企业需要投入一定的资金和精力来履行社会责任，这在短时间内会显著降低企业财务绩效，企业信誉度会得到一定程度提升。因此，本文提出如下假设：

假设1：企业履行社会责任对短期财务绩效具有负面影响。

企业社会责任对企业价值的影响。企业发展离不开社会政策的支持和消费者的支持，提高产品质量和服务水平能够帮助企业塑造品牌价值。当企业主动履行社会责任时，企业通常会通过资金支持、产品支持、人力支持等来帮助解决社会问题，这不仅会增加消费者对企业的好感，还能够得到社会支持。因此，本文提出如下假设：

假设2：企业社会责任的履行有助于企业价值提升。

企业社会责任的中介作用。企业社会责任对社会资本的影响。对于内部资本而言，企业通过履行社会责任为利益相关者创造价值，同时利益相关者也会通过多种方式提高企业的资源利用率，推动企业稳定发展。对于外部资本，企业通过技术创新和服务升级来提高消费者对企业的满意度；通过定期偿还债务和提交财务风险报告来增加金融机构对企业的了解程度；通过完善企业管理制度和调整经济结构来提高企业运营效率，增加市场竞争力，为企业社会资本的积累奠定基础。因此，本文提出如下假设：

假设3：企业履行社会责任能够帮助企业积累社会资本。

企业社会资本对企业社会价值的影响。当企业的社会资本不断积累，企业市场竞争力会逐渐提升，且企业内部资源优化效率也会随之显著提高。因此，企业履行社会责任拉近了企业之间的距离，这为企业市场渠道拓宽和技术开发提供了无形资产，为企业社会价值的提升提供保障。因此，本文提出如下假设：

假设4：企业社会资本在履行社会责任与企业价值间发挥中介作用。

（三）数据来源与样本选择

本文从国泰安数据官网中选择2010-2019年间发布了社会责任报告的零售企业作为研究对象，并以零售企业相关绩效数据作为数据样本进行分析。剔除部分缺失的数据样本和存在异常样本，最终本文得到4568个非平衡面板数据。同时，本文通过Stata14.0软件对数据样本进行整理分析。

（四）相关变量测量

企业社会责任的测量。本文通过综合测量指标对零售企业社会责任履行情况进行分析。基于利益相关者基础理论，本文以零售企业工作人员、消费者、供应商、社会、市场作为衡量维度，构建企业社会责任评价体系。

企业社会资本的衡量。通常而言，企业高层管理人员的资本状况在一定程度上能够体现企业资本情况，但考虑到零售企业高层管理人员调换频率较大，容易对企业社会资本造成影响。因此，选择零售企业社会资本综合衡量指标作为企业社会资本的评价方式。

表1 评价指标权重和变异系数

本文构建SCALEC指标评价体系，将零售企业社会责任评价体系划分为如下七个指标，通过变异系数法赋予SCALEC指标权重，最终得到指标权重公式：

具体指标权重和变异系数如表1所示。

企业价值的测量。本文选择财务绩效和企业价值指标来测量零售企业的企业价值。财务绩效：本文通过零售企业净资产收益率（ROE）来描述企业短期财务绩效；企业价值：本文通过托宾Q值来表示企业价值。

控制变量。企业规模（SCALE）。企业规模对企业价值存在显著影响，随着企业规模的扩大，企业信誉度和所担负的社会责任都会随之增加。同时，大规模企业经济结构相对完善，财务风险控制更为精准。

企业成长性（Develop）。企业成长性直接关系到企业发展空间和市场竞争力。成长性好的企业更加倾向于技术创新，通过研发新产品来占据市场。相反，成长性不好的企业往往通过减少资本投入来降低经营风险，其履行社会责任能力也相对较差。

董事会规模（BOARD）。零售企业在发展过程中需要企业董事会成员的引导，但是企业董事会规模过度增大会影响企业综合治理。过多董事会成员容易出现意见分歧，降低企业经营绩效。决策的时间投入和成本投入都会大幅度增加，进而提高企业成本压力。

竞争对手（Contend）。在零售行业中，企业之间的相互竞争有利于整体行业发展和创新，竞争对手对企业发展影响比较显著。当竞争对手的技术水平高于本企业时，企业经营绩效和市场竞争力会受到负面影响。

资产负债率（Alrt）。资产负债是零售企业扩大规模和提高经营绩效的重要方式。零售企业进行适当负债，有利于提高资产利用率，增加企业项目投资，进而有利于企业经营绩效的提高。然而，当企业过度负债时，债务压力会显著提升，影响企业履行社会责任。

现金持有量（Hold）。现金持有量是企业资金流量的另一种体现形式，企业现金持有量越高，说明资金周转率越高，资金压力越小，企业履行社会责任的主动性越高。

除此之外，本文参考已有文献研究方法，选取控制年度（Year）和行业（Industry）作为虚拟变量来分析其对企业技术创新的影响。

（五）计量模型设计

本文构建如下四个模型对所提出的假设进行验证：

构建模型（1）检验假设1：

构建模型（2）检验假设2：

构建模型（3）检验假设3：

构建模型（4）检验假设4：

式中，模型（1）为净资产收益率检验模型，模型（2）为企业价值检验模型，模型（3）为企业社会资本检验模型，模型（4）为中介效应模型，α、β、μ和γ为模型系数，ε为模型随机变量。

实证分析

（一）相关性分析

本文首先对各指标变量进行相关性分析，分析结果如表2所示。SCALER与ROE间表现出负向关联性，因此假设1成立；在1%显著条件下，SCALER与Tobin’Q间为正相关关系，但二者之间的相关性较弱。同时，本文通过方差分析法对变量进行多重共线性检验，各变量相关系数绝对值均低于0.2，说明各变量之间不具有多重共线性关系。

表2 相关性分析

表3 多元回归分析

（二）实证分析

关联性分析。本文对SCALER与ROE之间的关联性和SCALER与Tobin’Q的关联性进行实证分析，结果如表3所示。可以得出，SCALER和ROE之间存在显著负向关联性，表明企业在短期内履行社会责任会对企业财务绩效造成负面影响。同时，SCALER与Tobin’Q之间表现出显著正向关联性，说明零售企业履行社会责任虽然在短期内对企业财务绩效造成负面压力，但对企业市场价值提升具有正面影响。因此，假设1和假设2成立。

中介效应分析。企业履行社会责任在短期内降低了企业财务绩效，但也有利于企业社会资本积累。因此，本文通过模型（1）-（4）对SCALEC是否起到中介效应进行分析，分析结果如表3所示。SCALER与SCALEC间表现出显著正向关联性，且Tobin’Q与SCALEC间也显著正相关，说明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之间发挥中介作用。因此，假设3和假设4成立。

结论与建议

本文得出以下结论：在短期时间内，企业履行社会责任会对企业财务绩效直接造成负面影响；SCALER与Tobin’Q之间为显著正相关关系，表明在短期内零售企业履行社会责任会对企业财务绩效造成负面影响，但增加了消费者对企业的信任度，为企业增加了大量潜在客户，有利于企业价值提升。SCALER与SCALEC间存在显著正相关关系，SCALER与Tobin’Q之间也存在显著正相关关系，表明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之间起到中介作用。

针对以上结论，本文提出以下建议：第一，提高产品品质，增加消费者购物满意度。企业应该提高创新能力，将提高产品质量作为研发首要目标，这不仅能够稳固企业市场份额，还能够增加消费者的消费欲望和购物满意度。良好的产品质量能够为社会和消费者带来更多便利，商品使用寿命的延长和稳定性的提升对消费者均具有正面影响。同时，企业应该积极发展现场销售渠道，通过电商营销来满足消费者快捷购物需求，通过提升商品运输效率和售后服务水平来提高消费者对产品的满意度，这不仅能够帮助企业创造企业价值，也体现出企业履行社会责任的积极性。第二，弘扬绿色发展理念，保护生态环境。绿水青山就是金山银山，健康的生态环境是企业、社会、人类得以生存的基础，破坏生态环境便是在损害自己。企业在发展过程中需要做到保护环境，将生产过程中产生的废水、废气进行有效处理再进行排放，不应只追求利益而损坏环境，企业需要兼顾绩效和环境。第三，创建企业合作关系，实现“互利共赢”和谐发展。企业社会资本是履行社会责任的另一种体现形式，企业在不断优化自身经济结构、管理结构的同时，需要加强与其他企业之间的联系，实现资源共享、合作共赢的稳定发展模式。企业需要增加与其他企业的沟通，包括技术交流、管理经验交流等，实现企业双方共同发展，为社会进步做出更大贡献。