资本结构优化模式探讨

文| 吕 辉

引言

在资本机构优化问题上，我国企业一直在寻求最符合企业发展的资本结构模式，资本结构对企业发展的影响力越来越大，因此企业方面不得不把目光聚焦到完善资本结构这一问题上。很多企业选择的优化方式是对内部控制制度进行建立和完善，提高企业发展速度，但这些都不算真正意义上实现了资本结构的优化突破，更多的还是停留在比较浅显的层面上，没有针对资本结构进行专项优化，使得影响企业发展的因素始终存在，无法得到有效的解决。

主要体现在：企业内部控制机制薄弱，治理层以及治理机制决策迟钝，资本结构不合理等等。新时代的来临给企业带来了非常多的机会，与此同时企业和企业之间的竞争也越渐白热化，资本结构优化模式不足以提升企业资源配置，存在资源浪费的情况。为了进一步提升企业的发展，企业应当对资本结构优化模式进行深入探讨。

我国企业资本结构的现状及存在的问题

股权结构不合理

从我国比较大型的企业的股权结构来分析，比较突出的问题就是企业的控制权大部分都比较集中，股权结构多样化情况较少，多是由国有股权持有最大占比。这种情况在上市公司股权结构中最为常见，通过资料统计分析，我国的上市公司中，超过35%的公司股权结构中都含有国有股

权。国有股权持股会给企业发展带来很大的好处，但同时也会带来很多的问题。

国有股权在企业的话语权如果比较大，说明了企业的股权相对比较集中，对于企业最终的所有者权益来说，不够清晰，经常出现缺位的情况，因为企业最后的所有权都归集到国家的手上。

但是这样的企业控股结构并不会很清晰的体现出来，往往都是通过多个国有企业层层控股，这就导致了企业的股权结构非常复杂，其中还夹带着很多的委托代理关系，整个企业的治理结构飞航复杂且不合理，企业在对管理层和股东的监管上的难度非常大，这样形成的资本结构显然是不合理的，无法有效的促进企业的发展。

不能合理运用财务杠杆

对于发展过程中的企业来来，融资是促进企业发展的有效手段，也是必要的手段，企业通过应用合理的财务杠杆，可以有效的提升企业的融资能力，同时提升对企业资源的合理配置。财务杠杆通俗来讲，就是企业因为融资而需要承担债务利息，或者发行优先股需要承担优先股利息等，提升了企业的成本导致企业的权益资本报酬率超过了总资本报酬率。

企业的财务杠杆系数和企业面临的财务风险是成正比例变化的。企业可以在经营状况比较好的时候通过合理的财务杠杆，提升债务性资本在整个资本结构中的比例，从而提升了企业的权益资本报酬率，可以促进企业获得额外的杠杆收益。在企业经营状况不是很好的情况下，企业更要善用财务杠杆，否则不仅不能为企业提供有效资金，还会给企业增加额外的债务负担，让企业陷入严重的资金危机中。财务杠杆对企业发展有利有弊，企业需要把控好财务杠杆的使用力度。

资本结构缺乏弹性

在探讨资本结构优化模式的过程中，企业通常容易忽略的问题就是资本结构是否是以弹性化的结构在进行运转和调整。所谓资本结构弹性指的是，随着企业不同阶段的发展和和各项经济业务的调整，企业可以根据这些具体的经营管理模式的改变对资本结构也进行一定程度的改变，增加了资本结构的灵活度，可以更大程度的发挥出资本结构的有效性。

在企业中可以影响资本结构弹性的因素有很多，除了企业内部的内部控制制度和治理层意见和决策之外，也和企业外部的环境有关，比如国家出台的相关政策和要求等等。

通常情况下，企业的资本结构都是由债务性资本和权益性资本构成，债务性资本一般是通过融资得来的，权益性资本就是企业股东的投入。目前我国企业普遍存在的问题就是无法合理的对债务资本和权益资本进行搭配，使得整体的资本结构缺失弹性，不能随着企业的发展进行即时的调整，从而影响了企业长期战略目标的实现。

改进企业资本结构优化模式的对策

改善股权结构

在对企业资本结构优化模式探讨的过程中，其中非常重要的影响因素就是企业的股权结构，改善企业的股权结构，相当于对资本结构进行了优化。当前企业在改善股权结构时，主要目的是为了实现股权制衡机制，将股权结构处于一种比较平稳和均衡的状态，改善原本混乱的股权结构，降低股权集中度和控制权结构混乱的情况发生。

与此同时，企业可以适当的引进机构类的投资者，加强企业外部的监督管理能力，通过外部力量对企业内部环境进行优化。另外，企业还应当进一步对企业信息进行优化和适当公开，信息透明化管理可以有效的提升企业各部门之间的沟通管理能力。最后，加强对企业内部人员的管理，防止企业内部人员出现舞弊、贪污的情况发生，增强内部控制管理。通过以上措施，企业可以实现最大化的企业价值，制定出符合企业管理的资本结构管理方案。

完善融资结构

企业的资本结构构成大部分都是由债务资本和权益资本构成，完善融资结构就是对债务资本进行调整。

企业在进行融资组合的优化时，实际上也是在对资本结构进行优化，因此，为了进一步完善融资渠道，企业需要将融资的渠道进行拓宽，积极的参与创新式的融资模式，往多元化方向发展。通过建立多元化的融资渠道，可以调整企业资本结构中债务资本和权益资本的比例，多样化的融资也降低了企业所面临的财务风险。另外，企业也要加强对内部的控制管理力度，建立资本结构风险管理机制，对资本结构优化模式进行时时监督管理，让资本结构优化模式配合着企业的发展进程来进行适当的改变。如果企业所承担的债务能力比较强，就可以适当加大负债比例，积极利用财务杠杆的优化功能，提升企业的收益。如果企业承担债务的能力比较弱，就要适当缩减负债比例，以免出现资不抵债的情况发生，有效的避免了财务风险，使得企业可以以健康的资金管理模式发展下去。

提高资本结构弹性

在探讨资本结构优化模式的过程中，最容易让企业领导人忽视的方面就是资本结构的弹性，不同的企业所设置的资本结构是不同的，同一个企业所面临的不同阶段所需要对应的资本结构也是不同的，这就需要企业提高资本结构的弹性来满足企业不同阶段的需求。随着我国社会经济的发展，我国的企业在钻研如何提高企业收益的同时，也开始考虑到资本结构的有效性，富有弹性的资本结构可以有效的促进企业发展，配合企业不同环境下的需求。企业可以从两个方面来增加资本结构弹性，一方面，建立资本结构管理机制，平衡债务资本和权益资本的比例，形成灵活性的、可适时调整的资本结构；另一方面，把控企业内外部环境的变化对资本结构进行调整。

结语

资本结构优化模式的调整是当前企业普遍面临的问题，如何建立有效的资本结构优化模式主要可以通过改善企业股权结构、完善企业融资结构以及提高资本结构弹性这三个方面来进行。资本结构不仅影响着企业的发展，也对企业的收益产生了很大的影响，优化且完善的资本结构可以有效的降低企业所面临的财务风险，提高企业应对风险的能力，实现长期战略发展。