媒体报道对股票价格波动的影响研究

摘要：随着我国经济的快速发展，股票市场越来越繁荣，越来越多的人都加入到了炒股大军的行列中。投资者是股票市场的投资主体，他们的投资行为很容易受到外界各种信息的影响，从而影响到股票价格的波动。文章采用个案研究法、文献研究法、定性分析法分析媒体报道对股票价格波动的影响。结果表明：在我国股票市场信息披露机制不完善，监管部门引导监管不到位，投资者注意力有限等问题的共同作用下，媒体报道对股票价格波动产生了影响。

关键词：投资者;媒体报道;股票价格

1.引言

随着经济进步和科学技术的不断发展，社会上的各种传媒工具越来越多。网络媒体、电视媒体等各种类型的媒体围绕充斥在人们生活中，人们更加能够快速的得到大量的信息。投资者面对这些容易得到的大量信息，他们就会根据这些信息做出相应的投资决策，当大量的投资者都产生相似的行为，最终就与股价的波动产生了联系。在现实的股票市场中，很多学者也观察到了这样的现象，即媒体报道与股票价格波动之间的确存在着某种关系。因此文章通过搜集、整理、阅读和分析媒体报道与股票价格波动之间关系的相关文献，对媒体报道与股票价格波动之间的关系、影响产生的原因及相关研究成果进行分析整理，最后进行简单的归纳总结，为进一步的研究提供参考和建议。

2.媒体报道对股票价格波动的影响因素

2.1媒体报道角度

媒体的性质。媒体有自媒体、专业媒体等之分。当同一种信息通过不同性质的媒体报道出来，投资者的认同程度是不同的。例如EntreMed公司曾研究出一种极具市场潜力的新型抗癌药物，此事件由《纽约时报》于1998年5月3日报道，报道之后，该公司的股价迅速上涨并在之后长时间维持在较高水平。但是，其实在《纽约时报》报道之前，其他杂志就对此事件进行过公开发表，只是由于杂志性质对受众影响程度小才没有引起大幅股价波动。[1]

媒体的影响力。社会上存在的媒体，它们的影响力存在着差异。拥有更多的关注者和更具权威性的媒体，它们所报道出的媒体消息，更容易被投资者获得和被信任，从而更容易影响投资者的投资决策，最终对股票价格波動造成影响。

媒体的情绪。媒体的情绪是指报道信息内容的语气，积极还是消极。媒体报道一条信息前是要经过搜集、整理、提炼和解读等过程的，通俗一点就好比是从屠宰场的动物到消费者看到店里的熟食产品经历的加工处理过程一样。媒体通过这些环节将信息更加简明扼要地传递给投资者，使其能够快速高效地获得大量信息。但在信息在被加工处理过程中无法避免可能会被赋予一些主观的情感色彩。因此媒体报道可能带有积极或消极情绪，这种情绪无形中会影响到投资者的判断，最终对股票价格波动产生影响。

媒体的关注度。媒体关注度较高的股票即媒体经常发布这些股票的信息，这些股票就会吸引较多的投资者。因为这种情况下，投资者无需花费大量时间、精力等成本去搜集就可以短时间获得大量信息，就会掌握更多这些股票的信息，更加关注这些股票。因此当媒体对股票产生了不同程度的关注，就会影响股票吸引的投资者数量，从而对股票价格波动产生影响。

2.2投资者角度

投资者的理性程度。按照投资者的理性程度将投资者分为两类，理性投资者和有限理性投资者。理性投资者是指，投资者对自身偏好和目标都有明确认知，他们会根据自身知识经验等来做出实现自身效益最大化的决策，不会受情绪影响。因此媒体报道的信息对他们而言，不会影响他们的情绪，只是影响了他们的信息分布。但是有限理性的投资者不是这样的，对于他们而言，当出现媒体报道时，他们的情绪会因媒体信息而发生波动，最终会影响他们到的投资决策。比如媒体报道的情绪，媒体报道的评论等媒体因素都对有限理性投资者的投资行为产生影响。现实的股票市场中，完全理性的投资者只是理论中一种假设，投资者几乎都是有限理性的。因此，在现实市场中媒体的信息会给投资者的情绪造成影响，进而也会影响大量的投资者投资决策，最终给股票价格造成影响。

投资者关注。关注是一种稀缺的认知资源，这样讲是因为人脑处理信息的能力是有限的，当得到的信息数量超过这个限度，大脑就会对信息进行取舍，留部分信息去处理，弃部分信息不理即只能关注到有限信息。[2]关注也可根据程度不同分为两类即关注和有限关注。当一个投资者对股票是关注的，那么当出现了使得股票价格与基本面偏离的突发或事件时，投资者就会对其做出过度反应。当一个投资者是有限关注时，由于有限的精力和时间或者面对大数量的信息只能处理部分信息的情况下，可能导致投资者会主动忽视掉一些信息或者在进行信息分析时无法做到客观全面，从而出现偏差。由于这种投资者有限的关注存在，导致投资者只能关注有限量的信息，因此媒体报道的信息更容易获得投资者的关注，而有限关注的投资者就会将媒体报道的信息作为主要的已知信息，并对此信息进行处理分析来决定投资行为，最终媒体报道的信息可能就会带来投资者过度反应或者是引起投资者的关注驱动买卖行为，以及过度交易，带来股票价格的波动。

2.3具体影响总结

媒体报道内容与股票价格。媒体报道内容的态度倾向（这里的态度不是加工处理过程中产生的主观情感，单纯是指信息内容的客观的正负面）会对股票价有显著影响，同时媒体报道内容态度倾向不同影响力的大小也不同。当绝大部分媒体报道的信息都是正面内容，传递的信息给投资者的感受是对市场预期看法较为积极时，将会推动股价走高;当绝大部分媒体报道的都是负面或者中立内容，传递给投资者的信息的感受是对市场预期不看好时，投资者就会陷入股票价格可能会下跌的恐慌焦虑中，从而会促使股票价格走低对股价带来消极影响。

媒体报道情绪与股票价格。在媒体报道情绪影响股票市场的过程中，投资者情绪发挥了非常大的中介作用。媒体报道情绪对投资者情绪有显著影响，具体表现就是，当媒体报道内容的语言情绪更为积极时，投资者情绪就会更乐观;反之，当媒体报道内容的语气更为悲观时，投资者的情绪也会更为消极悲观。因此，在股票市场中，积极语气的媒体报道，往往会会投资者带来乐观的投资者情绪，使得投资者对市场预期看好看涨，高估股票价值，低估股票风险，从而推动股票价格的持续走高;反之消极中立语气的媒体报道会使得投资者产生较为消极悲观的情绪，对市场预期不看好，最终促使股票价格降低。

3.建议

通过以上分析可以看出，媒体的性质、媒体报道内容情绪、态度倾向等通过影响投资者情绪会对股票价格造成影响。同时，由于投资者的有限关注和有限理性的存在，也导致媒体报道对股票价格产生影响。因此，在股票市场中，媒体报道对股票价格产生影响是正常的现象，但是如果这种影响是某些利益集团或者个人的有意为之，想要操控股票市场进行投机行为，那么这就需要进行监管的考量。或者当这种影响的程度过度，股票市场的稳定性就会遭到破坏，就可能会影响到经济的正常发展。因此本文就以下几个角度提出一些建议：

3.1媒体角度

媒体部门应该加强内部监管，对信息的处理严格控制，尽量做到传播信息的内容客观公正公平的。加强对人员的监管，保证媒体内部人员不与外面的利益集团或个人进行勾结，有意的关注某个股票或者引导舆论。

3.2投资者角度

媒体报道对股票价格能够产生影响的原因主要是因为媒体报道能够对投资者产生影响，如果追其根源，这些影响就是因为投资者的有限理性和有限关注导致的。完全关注和完全理性的投资者是理想状态下的，在现实的股票市场中是不存在的。因此，为了维持股票市场良好运行，避免由媒体报道给股价带来的不正常影响，投资者应该尽量提升自身关注和理性的程度。投资者应该多学习金融投资等知识，提高信息处理效率和客观对待信息的能力等。

3.3監管者角度

为了股票价格的正常波动和股票市场的正常运行，只完善媒体部门和投资者行为是不够的，还需要监管部门的共同参与。监管部门应该加强对媒体部门的监督，保证媒体部门工作的独立、客观和公平性。监管部门也应该通过有效的方式提高投资者的投资素质，加强投资者这方面的教育，引导投资者健康投资减少非理性的盲目跟风行为，有效地保障股票市场的健康运行。监管部门还可以充分利用媒体资源，监控股票市场中的舆论，判断股票市场是否出现了过于极端的投资者情绪和不正常的交易趋势，并及时进行风险提示，并在需要的时候进行合适的引导。[3]

4.结语

媒体报道有助于将企业特质的信息融入到股票价格中， 带来股票价格波动，也有助于投资者快速掌握股票信息了解企业从而采取投资决策，因此媒体在股票市场中扮演着一个重要的角色。但是在媒体给予股票市场、投资者带来便捷、信息的同时，也会出现一些利益集团或者个人利用媒体报道有意引导股价波动损害投资者利益谋取私利，干扰股票市场健康运行的行为。因此，投资者、媒体部门以及监管部门应该积极互相配合，采取一些有效的行为共同维护自身的利益以及整个股票市场的良好运行。

参考文献：

[1]杜修立，陆静仪.投资者注意力、媒体报道与股票价格波动：文献评述与展望[J].南京财经大学学报，2018（04）：72-79.

[2]陈泽艺，李常青.媒体报道与资产定价：研究综述[J].外国经济与管理，2017，39（03）：24-39.

[3]刘天宇.媒体报道、机构投资者羊群行为对股票价格的影响研究——基于LSV模型的实证分析[J].中国物价，2018（10）：48-51.

作者简介：张萌（1996-），女，黑龙江省齐齐哈尔人，上海大学金融硕士研究生，研究方向：证券市场。