证券投资基金的交易行为与市场作用

郝敬东

在经济不断发展的当今社会，证券投资基金交易行为非常的普遍，总结实践中的交易行为发现其存在着非常显著的“羊群行为”，这种行为的出现与从众心理有密切关系。简单来讲，较多的投资者具备相同的童子理念，对于投资的认知比较的单一，所以其投资的风格等存在着一致性。从一定程度上来讲，投资者的此种交易行为会对股价造成波动，但是从本质分析来看，这种行为的出现实际上是我国市场制度和结构不协调而导致的一种投资独立思考能力蜕化所产生的从众行为。研究人员对相关行为进行了深入研究，其看法有显著的差异。文章就具体交易行为的成因以及交易行为的作用、影响等进行分析，并就影响的相关策略实施做讨论，旨在为实践提供帮助与指导，也为相关学者带来一定参考。

从现阶段掌握的资料分析来看，证券投资基金交易行为对市场的影响是显著的，所以为了稳定市场发展，需要对具体的行为进行分析，要对行为产生的原因以及具体的影响，包括积极影响和消极影响做全面的了解，如此一来，在证券投资基金交易行为控制以及引导中，相关措施的制定和实施会更加的有效。“羊群行为”是证券投资基金交易中作为常见的一种行为，分析该行为的具体产生以及对市场的影响和作用，并基于作用分析相应的引导或者是控制策略，这于交易行为的正确性而言影响显著。

一、“羊群行为”的具体分析

“羊群行为”是证券投资基金交易行为中表现最为突出的一种行为，对该种行为做分析可以更加全面、深入的掌握此种行为的产生以及影响。

（一）概念解读

就概念分析来看，所谓的“羊群行为”也可以被称之为“从众心理”，具体指的是在大多数人的行为影响下，少部分人群会跟随大众的一种心理行为，该行为在人类的决策中具有适用性。在证券投资基金交易中的“羊群行为”具体指的是证券投资者在进行投资的时候模仿大众投资的一种行为，这种行为会导致大多数投资者的购买具有相同性。就实践研究来看，缺少经验的投资者，其因为没有相关信息，也缺乏投资自信，所以在投资的过程中會犹豫徘徊。在犹豫的过程中，不少投资者会去观察其他人的投资行为，了解其买卖的具体操作以及对具体证券的看法，由此会出现跟风行动的情况。就“羊群行为”的具体表现来看，主要体现在上涨时，人们蜂拥而至，在下跌的时候，人们慌乱逃败。总的来讲，投资市场中的“羊群行为”比较常见，认知这种行为对于投资市场健康指导有显著的作用。

（二）成因分析

就“羊群行为”的产生来看，其原因存在着多样性。以机构投资者来讲，“羊群行为”的出现主要与以下几个方面的因素有关：“羊群行为”的出现与暂时性的价格泡沫有显著的关系;就机构投资者而言，其在选择不同投资行为的时候会分析对自身名声的影响，所以处于投资机构名声考虑和声望形象的树立，投资机构会选择其他投资机构看好和选择的证券。在市场投资中，当多个机构投资者获取的信息存在一致性时，其分析研究的指标相近，所以在投资的过程中会选择相同的内容。某些机构投资者在投资的时候会对信息敏感、灵通的投资者们动态进行关注，所以会随着信息灵通投资者的方向进行投资，从而产生“羊群行为”。在机构中一般会存在一位代理投资者，代理的存在引发了“羊群行为”。部分投资者在交易中不愿意交易风险过高或者是过低的股票，流动性较差的股票，其交易也会受到影响。这种情况也会导致“羊群行为”。总的来讲，导致“羊群行为”的因素多样，所以要做好多元化控制。

（三）影响分析

“羊群行为”在目前的证券投资基金中普遍存在，对其的影响做分析有突出的现实意义。就现阶段掌握的资料来看，学者对“羊群行为”的影响认知持两种观点。

第一是认为“羊群行为”不会对市场产生影响。有不少学者认为，虽然“羊群行为”在证券投资中具有普遍性，但是其对市场不会产生影响。相对于机构投资者来讲，个人投资中的“羊群行为”更加的普遍。在投资实践中，机构掌握的信息要远远多于个人，机构利用这些信息可以对自身的行为等进行分析，所以机构投资者的行为更具理性化，而机构投资者的具体买卖行为和个人买卖行为是相呼应的，所以机构行为的理性化能够有效的抵消个人投资者的不理性购买、出售等行为。基于此，“羊群效应”并不会对市场造成显著的负面效果。总之，“羊群行为”并不一定会破坏市场的稳定性，相反，期如果是投资机构的一种及时、准确的共同反映，那么其对市场会产生比较显著的促进作用。

第二是“羊群行为”会对市场产生影响。不少学者认为“羊群行为”的出现会破坏市场的稳定性。在一般的情况下，机构投资者的股票拥有数量要更多，他们和个人投资者相比会带来更显著的影响。如果投资机构之间出现了“羊群行为”那么这种行为所带来的具体影响会被放大，其对市场的破坏作用远远的超过了个体投资者的影响。在实践中，如果机构投资者同时买进股票或者是同时卖出股票，市场稳定性会被破坏。

二、我国证券市场的问题分析

对我国的证券市场做具体分析发现其还没有发挥自身稳定市场的这项作用。之所以出现这样的情况于四个方面的因素有显著的关系。

证券市场在初始功能定位方面存在着偏差。就我国的证券市场出现而言，其最初的目的是为国有企业服务，但是在政治经济不断发展的过程中，其目的有了显著的变化。现如今，证券市场的主要作用具备了双重性，即一方面完成国有企业的脱贫，另一方面承担“第二财政”的作用。虽然说现阶段的证券市场有了显著的发展，但是以为内其初始定位存在着诸多的不足，所以其市场效率比较差，这种情况导致投资者很难真正的信服其效率和财务状况，所以较多的投资者不会对其做长期的投资。

证券市场的发展存在着结构性失衡的问题。我国的证券市场起步较晚，但是发展比较快，存在着比较显著的赶超性特点。其并没有能够真正建立在金融市场的发展之上，也就是说在我国的货币市场还没有完全成熟的情况下证券市场便进行了建立，这种追求速度的市场建立方式使得证券市场失去了效率。

因为上市公司的问题。上市公司的股权结构存在着一定的缺陷，这是我国上市公司的普遍问题。就企业上市而言，我国对上市公司的股权问题有着严格的制度。在制度实施中，为了强调国有地位，在股权问题上规定了国有股和法人股不能上市，如此一来，社会流通股独占鳌头，这种情况导致了上市股权结构的缺陷。

证券市场的法规以及法规制度不够完善。在证券市场的建设和运行中，完善、有效的法规以及法规制度有突出的现实价值，其能够对市场行为等进行监管。现阶段的我国，证券市场法规以及法规制度的不完善主要表现在如下方面：立法层次的明确性比较差，缺乏明确的管理规范。信息披露方面存在和公开性差，严密性不足的问题。法律法规对中小企业的利益保护不够完善。总的来讲，法律的不完善导致了证券市场的波动性强和稳定性差问题。

三、我国证券市场的发展建议

证券市场的发展稳定对于我国经济有显著的影响，所以需要解决证券市场发展中的具体问题，从而构建稳定、高效的证券市场。基于上文的分析，我国证券市场要稳定，效率要提升，需要做好以下的工作。

明确证券市场的定位。就证券市場在经济发展中的作用分析来看，其需要将自身财政上的资源配置功能充分发挥，而要发挥该功能，政府需要对国有企业实施隐性的保护，其在实践中需要将自身向管理者方向进行转变，而不再是做一个参与者。简言之，在证券市场的稳定建设中，政府需要积极的充当管理者，从而加强证券会场的稳定。

强调市场结构体系的统一和多层次建设。就证券市场的具体建设和发展来看，我国需要实现市场结构系统的统一，而且要在统一的市场结构中强调层次感，这样可以更加有效的发展其他的交易市场。交易市场的发展可以实现证券交易市场类型的丰富，而且在丰富的同时，强调统一的安排，这样，两个市场占主体地位的情况可以规避。

严格的执行上市标准。在严格上市标准执行的过程中可以让上市公司退出机制，如此一来，股权分裂问题可以得到解决，证券市场的进退实现会更具质量，效率性表现也会更加的突出。通过这样的方式，上市公司的作用会得到最大化呈现。需要注意，在实践中需要规避一蹴而就或者是“休克法”的使用，需要强调循序渐进。

健全和完善我国证券市场的法律法规。法律法规在投资者利用保护方面有积极的作用，可以保障长期投资，所以为了促进证券市场的稳定、长效以及投资者对其的信任，需要实现法律法规的健全和完善，如此一来，投资者可以看到证券市场的综合价值，其对市场的信赖度会明显提升。为了为投资者树立自信，在实践中需要基于法律法规建设加大执法力度，实现违法必究。

机构投资者的整体优化。就我国的证券市场发展来看，我国需要创造一定的条件，使各种拥有稳定资金来源的机构和证券投资基金等一起参与到证券市场中来进行市场投资。此外，我国还需要对代理人体系进行健全和优化，使代理人在服务实践中更加专业。

四、结语

综上所述，证券投资基金交易中的具体行为对证券市场的稳定性有显著的影响，所以对具体的行为以及影响和作用进行明确非常必要。“羊群行为”是证券交易市场中比较常见的一种行为，该行为对证券市场存在着影响，所以基于具体的行为产生原因与影响等分析我国证券市场存在的具体问题，并对问题的相应解决措施和方法做讨论，这对于工作实践来讲有突出的现实意义。

（作者单位：济南职业学院）