发挥母基金关键作用，探索绿色投资新模式

姜明明

近年来，中国经济社会高速发展，但环境污染、资源枯竭、气候变暖、自然灾害等诸多严峻的生态环境问题日渐凸显，引起全社会的关注和重视。同时，部分企业在成长过程中缺乏绿色发展意识，进一步加剧了我国资源和环境的压力。

十八大报告中首次提出了中国特色社会主义事业“五位一体”的总体布局，即在经济建设、政治建设、文化建设、社会建设之外，新增生态文明建设这项内容。“五位一体”的总体布局表明了国家将生态文明建设提升到了战略高度，并将生态环境保护融入到经济社会发展的全局中。习近平总书记明确指出“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，并把“发展绿色金融”作为推进绿色发展的路径之一。绿色金融意在发挥金融对环境治理和产业发展的引导、约束和杠杆作用，鼓励更多资金流向绿色环保产业，撬动更多社会资本开展绿色投资，推进经济发展、社会进步和生态环境保护的协调共生。

本文以盛世投资开展绿色投资实践为例，剖析通过母基金支持绿色产业发展、推动生态文明建设的具体做法和典型案例，为私募股权投资机构开展绿色投资提供实践经验，并提出相关建议，以期更有效地发挥私募股权投资促进绿色科技、绿色产业发展的作用，为区域绿色经济发展贡献力量。

一、构建ESG体系，探索绿色投资新模式

2016年，中国人民银行、财政部、国家发展改革委等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，鼓励设立绿色发展基金，支持地方绿色产业发展。要求中央财政整合现有节能环保等专项资金设立国家绿色发展基金，投资绿色产业，体现国家对绿色投资的引导和政策信号作用;鼓励有条件的地方政府和社会资本共同发起区域性绿色发展基金，支持地方绿色产业发展;支持社会资本和国际资本设立各类民间绿色投资基金。

2018年11月，中国证券投资基金业协会发布了《绿色投资指引（试行）》，将绿色投资定位为“以促进企业环境绩效、发展绿色产业和减少环境风险为目标，采用系统性绿色投资策略，对能够产生环境效益、降低环境成本与风险的企业或项目进行投资的行为”，进一步贯彻落实绿色金融发展要求，推动基金行业发展绿色投资，改善投资活动的环境绩效，促进绿色、可持续的经济增长。

绿色金融是推动我国生态文明建设、实现绿色发展的重要手段，倡导通过投资实现经济、社会的绿色、长效发展，兼顾环境、社会和公司治理（简称“ESG”）的责任投资理念与其不谋而合。当下，越来越多的投资机构通过在投资实践中系统性融入绿色投资和ESG责任投资相关要求，同时，更多投资机构开始关注低碳环保、清洁能源等绿色产业和为经济提质增效赋能的新兴产业。盛世投资在充分借鉴海外成熟经验的基礎上，结合我国绿色金融发展特点与创投行业发展趋势，在集团层面设立了独立的责任投资委员会，负责ESG战略规划与决策，并打造了“内外兼修”的ESG体系。一方面，通过建立内部ESG行为指南，将ESG因素融入到经营管理和公司治理过程中，防范风险、提升组织效率和活力。另一方面，制定ESG投资制度与策略，将ESG因素融入到基金的募投管退全流程中，对基金和项目进行综合评估并做出投资决策。同时在投后管理中主动管理ESG表现，通过行为改善进行ESG风险防控。

与绿色债券、绿色信贷等传统绿色金融产品不同，绿色投资基金更加关注长期收益，具有机制灵活、无需抵押担保、融资成本低等特点，能够更加直接有效地支持绿色产业发展。盛世投资在实践中探索出了“资本+产业+区域优势资源”的新模式，通过“母基金+子基金”的方式，支持绿色实体产业发展，提升绿色产业对推进资源节约循环利用、生态系统保护的支撑能力，助力建设绿色低碳循环的现代化经济体系。

二、布局绿色产业，推动区域经济可持续发展

截至目前，盛世投资管理了70余只财政属性资金，投资了近300只基金，基金涵盖环保、新能源、新材料、绿色农业等多个绿色产业领域。

以江苏徐州老工业基地产业发展基金（有限合伙）（以下简称“徐州老工业基地基金”）和湖南湘江盛世股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“湘江盛世基金”）为例，盛世投资管理的这两只政府引导基金通过“母基金+子基金”，集中资金和资源，以股权投资支持节能环保、新能源、高端装备制造、新材料等绿色产业领域的项目发展，提升生态环境质量，促进区域产业转型升级。

徐州老工业基地基金于2016年11月成立，基金规模20.1亿元。该基金围绕徐州老工业基地发展特点和优势产业资源，采用“母+子”基金架构，按照“政府引导、市场运作”的原则，通过财政资金撬动金融资本、社会资本的投入，以股权方式重点布局了新能源、装备与智能制造、集成电路与ICT、生物医药与大健康等领域。

徐州老工业基地基金于2019年对专注节能环保、新能源产业的徐州云荷投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“徐州云荷基金”）进行了投资。

截至目前，徐州云荷基金已对外投资超过1.2亿元，成功投资了唐山金利海生物柴油股份有限公司（以下简称“金利海”）、天壕新能源有限公司、埃索凯生物循环科技有限公司等多个项目。

2017年，湘江盛世基金设立，规模20亿元。通过母子基金两级放大，实现财政资金的杠杆效应。自设立以来，该基金积极配合湘江新区的产业发展方向，循序布局新能源与节能环保、新材料、高端智能制造等绿色行业。截至目前，湘江盛世基金共投资了18只子基金，每个子基金均投资了绿色产业相关的项目。其中，有10只子基金重点布局绿色产业，累计投资了76个绿色产业项目，投资金额近14亿元。

三、私募股权投资基金开展绿色投资面临的困难与建议

自2016年建设绿色金融体系的纲领性文件颁布实施以来，我国在绿色金融领域的探索取得了一定的成效，但是相较于海外成熟市场而言仍处于起步阶段，依然面临着法制不健全、投资观念落后、金融产品缺乏创新性、企业缺乏对绿色发展意识的重视以及对绿色技术的创新等方面的问题和困难。

绿色投资基金作为绿色金融的重要组成部分，具有资金利用率高、降低企业融资成本、促进资源有效配置等特点，是私募基金行业支持绿色产业发展，助力生态文明建设，推动经济社会可持续发展的重要手段之一。为了更好地发挥绿色投资基金的推动性作用，针对当下面临的问题，笔者提出以下几方面的建议：

（一）健全绿色金融相关法律体系和标准体系

健全绿色金融法律体系、完善绿色投资标准体系，有助于打造良好的绿色金融发展环境，从投资的各个环节保障绿色金融的有序探索和实践，降低不必要的经营性风险。此外，建立健全绿色金融法律法规和相关标准，可以明确各参与方的责任与义务，通过设立奖惩机制，鼓励更多社会主体参与进来。

（二）设立绿色政府引导母基金

不同于纯市场化的母基金和直投基金，政府引导基金追求的是经济、社会、环境效益的统一，应鼓励和支持设立秉承绿色投资理念和ESG投资的政府引导母基金，引导私募股权投资机构投向绿色领域，并在登记备案、税收优惠等方面予以支持。

（三）鼓励长期资本支持绿色产业发展

绿色领域的投资往往存在一定产业壁垒，且资金投入大、风险高、周期性长，需要大量长期资本金投入到这些领域。但目前私募股权投资机构募资难度大，因此，呼吁养老金、险资、国有资本等长线投资资金重点参与到绿色经济投资中来，发挥长期资本的引导和杠杆作用，撬动社会资本参与，为绿色产业注入源源不断的发展动力。

（四）加强绿色基金和项目的信息披露和评价体系建设

建议借鉴海外经验，结合我国绿色经济发展现状及特点，进一步完善绿色基金和绿色资产的界定，完善信息披露和评价体系，编制适合中国的绿色指数，全面精准地呈现绿色投资的环境、社会效益。同时，有效的信息披露和评价体系也有助于绿色风险和绿色机遇的识别，有利于为绿色资产的退出打下良好的基础。

（编辑：陆玲）