主动投资和量化投资相辅相成

张欣培

（资料图片）华宝基金总经理黄小薏。

国内ETF尤其是股票ETF经历了高速增长。2018年末股票ETF规模3335亿元，截至今年6月末，这一数字达到6260亿元。这意味着，一年半时间里猛增了88%，明显高于同期主动权益基金的规模增幅。

深耕这一领域多年的华宝基金斩获了亮眼的成绩。2020年，华宝基金ETF管理规模跻身行业头部，同时科技、券商、银行、医疗、电子等明星ETF产品在业内享有颇高认可度。与此同时，华宝基金在主动管理方面的布局也开花结果。

截至8月7日，华宝创新优选混合今年以来斩获67.25%的收益，其最近一年收益更是高达131.24%;华宝先进成长基金今年以来上涨63.70%，最近一年净值翻倍。

华宝基金擅长以“投资赛道”的形式打造系列产品。所布局领域中，既有主动型基金，也有ETF基金。

“业内一直有观点认为主动与被动是左手和右手的关系，我们认为互联网数字时代，主动基本面投资和数量化指数投资应该是相辅相成的。”华宝基金总经理黄小薏说。

目前，华宝基金已经形成了行业/主题基金、量化创新业务、全球配置和跨境投资业务三大主线，并在ETP（交易所交易型产品）业务上表现不俗。

在资管行业急剧变迁与激烈的竞争中，是否把握住竞争赛道的趋势性机会，是否规避了不可承受的风险，是否全面考量了风险收益比，这些都是华宝基金重视的发展之问。近日，黄小薏接受《财经》记者专访，详解华宝基金的投资管理之道。

“对基金经理而言，投资管理业绩最为重要，而作为一家资产管理公司，华宝基金必须精益求精，真正做到‘系统成功。”黄小薏说。

主动与被动双核驱动

《财经》：主动权益产品和被动指数基金都是华宝基金布局的业务条线，华宝基金如何在两种类型产品上实现更好的平衡？

黄小薏：业内一直有观点认为主动与被动是左手和右手的关系，我们认为互联网数字时代，主动基本面投资和数量化指数投资应该是相辅相成的。

事实上，华宝基金在坚持以投资风格或业内俗称的“投资赛道”的形式打造产品系列上颇有心得。比如在医药医疗领域，我们既有主动型基金，也有Smart Beta的ETF产品。经过17年的深耕打磨，华宝基金的主动权益投资也亮点纷呈，风格鲜明、业绩突出的基金经理层出不穷。我们也已经在权益投资上实现了消费组、TMT组、ESG组、周期组等多个团队制的清晰划分，由此来实现专业聚焦和深度挖掘，通过集体的智慧把握行业脉搏并挖掘出牛股。

《财经》：华宝添益是全市场规模最大的场内货币型基金，这几年来监管导向对货基整体的规模影响较大，公司对华宝添益这个产品的后续运作有何考虑？

黄小薏：华宝添益这只产品有几层属性：首先，它是货币型基金，第二，它是ETF，第三，它在场内紧盯保证金账户。在这个产品的运营管理上，投资和风控永远是放在首位的。

华宝添益已经成立运作了七年多时间，积累了很多经验。

首先，我们一直将其视为现金替代工具，在风险控制上尤为严格，不以收益、规模为导向。

其次，我们持续地跟进客户的多元化。一些大型私募持有华宝添益的资金量会达到数十亿元之巨，我们会提前了解这些客户的资金安排及动向，便于我们提前做好资金安排。

最后，我们在整个产品体验的打造上非常精细。2016年，市场出现了一轮债灾，公司货基的流动性承压，也曾一天被赎回90亿元，但是为了保证客户体验，我们顶住了压力，不设赎回上限，采取了多种有效手段，保证了突发情况下的流动性管理要求。

《财经》：华宝基金布局ETF的初衷是什么？

黄小薏：投资很重要的一件事情就是对未来发展关键因素的把握，为此，我们较早就开始了对此轮全球投资领域发展趋势的追踪和思考，很早就看到数量化投资工具将在国内得到广泛应用的趋势，并基于此预判进行了相关前瞻布局。如今看来，很多方向和趋势依然在演进。

公司在量化投资领域重点发展ETP（交易所交易型产品）业务，目前已经形成了以科技ETF、券商ETF、银行ETF、医疗ETF、电子ETF、军工行业ETF等为代表的行业和主题ETF系列产品矩阵，同时注重Smart Beta策略的研发和运用。

《财经》：近两年ESG投资理念逐渐得到国内投资者的认同，华宝基金在ESG投資上布局情况如何？

黄小薏：本质上，ESG投资是在权衡经济、社会和环境三方面效益的情况下进行投资，看重长期价值，这与华宝基金价值投资、长期投资的理念相契合。

华宝基金在绿色投资、ESG投资领域布局较早。基于在这一领域的多年积累，我们在主动管理和被动投资领域率先进行了产品布局，先后发行成立了华宝生态中国、华宝绿色主题、华宝ESG基金等多只基金产品。例如在主动投资方面，华宝绿色主题混合基金已经成立近两年，成立以来净值总体不断向上;另外我们去年发行成立的MSCI中国A股ESG指数基金，7月份净值同样创出了历史新高。

A股行情不会昙花一现

《财经》：如何看待当前公募基金行业的发展？

黄小薏：作为资产管理行业的重要一员，公募基金的业态相对比较简单，如何更好地把客户端的需求和资产端的投资结合起来，是行业一直在用心探索的事情。

2020年6月末，中国公募基金资管规模超越17万亿元大关，较2019年末增长了2.5万亿元。

可以说，我们正在见证中国公募基金行业的高速发展，尤其在大力倡导打破刚兑、净值化管理的大资管时代下，公募基金与生俱来的优势也得以更为淋漓尽致地发挥。

当前，公募基金行业也存在一些不足，比如对客户需求的把握不够精确，在产品设计上缺乏针对性等。总体上，我们刚刚迈入真正的财富管理时代，未来随着理财市场的逐渐规范，不同风险收益特征的理财产品会满足客户多样化的投资理财需求，真正走向体系化发展道路。

《财经》：目前公募基金、银行、券商、独立基金销售机构均有获得基金投顾试点资格，如何看待各类主体在这一领域的竞争？

黄小薏：基金投顾业务开展的本质在于提高投资者投资的纪律性，增强投资体验感，并适度规避追涨杀跌等行为。对于开展投顾业务的机构而言，基金投顾为机构更加深刻地理解投资者的理财需求，精准服务投资者，为投资者做好一站式服务提供了更好的商业路径。

各类金融机构纷纷进入这个业务领域，无疑会加剧市场竞争。于公募基金而言，券商资管的威胁并不大，相比之下，压力主要来自于银行。银行有客户、资产、体量上的优势，若能够引进一些专业资产管理人才，发展会非常迅速。当然也无需多虑，一来中国财富管理市场足够大，足以容纳千帆竞发的竞争存在;二来术业有专攻，公募基金业20余年的积累足以支撑其在这一业务领域实现长足发展。长远来看，竞合关系才是这个市场的常态，未来谁做得更加专业，谁真正解决了行业痛点，谁就能脱颖而出。

《财经》：目前A股行情关注度颇高，要不要“上车”成为投资者最纠结的点，您如何看？

黄小薏：从中长期看，中国资本市场正值难得的发展机遇期。美股3月份以来的技术性牛市，对A股普涨起到了良好的带动作用。不过任何一轮行情的启动，都需要经济基本面的支撑。目前全球都在复工复产，中国在疫情防控上表现得尤为出色，复工程度也远超预期。如果三季度经济基本面数据能够持续向好，将为后市行情注入更强动力。

这轮行情是由机构资金点燃的。资金多、经济基本面不差，叠加行情修复的需要以及通胀预期，一些盈利预测可持续的低估值板块，配置价值显著提升。当前整个A股市场的基础也比过去更为健康，我们判断这轮行情不会是昙花一现。