外需多坎

文/伍戈 徐剑 高莉 文若愚 编辑/张美思

此次由新冠肺炎疫情引发的全球“大封锁”（Great Lockdown）可能发展为自上世纪“大萧条”（Great Depression）以来最为严重的世界经济衰退。不少政府向家庭、企业和金融市场提供了前所未有的支持。但即使在封锁解除之后，全球依然面临诸多不确定性。那么，海外疫情冲击下，我国外需面临着哪些挑战？外需对国内经济拖累会多大？以下笔者将进行简要分析。

从国外疫情的整体形势看。近期发达国家疫情高峰似已显现，但其拐点之后的下降速度及“厚尾”特征，可能与我国存在明显差异。深陷经济停摆的欧美，4月份PMI已创下十几年来的最低值，而亚非拉等新兴市场国家疫情也正在迅速发酵，或将交替成为新的“震中”。海外疫情的接连暴发，将对我国外部需求形成轮番冲击（见图1）。在此背景下，预计全年我国出口或将下滑10—20个百分点，也不排除部分月份出现-30%以上的极端降幅。

从全球产业链分工来看，发展中国家多属于产业链的生产国，而发达国家则大致属于消费国。随着未来疫情“震中”向发展中国家转移，生产供给端对我国的影响可能会进一步显现（见图2）。

图1 我国外需或受到海外疫情的轮番冲击

图2 海外疫情对我国产业链产生的冲击

值得一提的是，疫情冲击之下新兴市场经济体的主权债务风险明显上升，其中债务问题较为严重的阿根廷已出现债务违约。历史上，新兴市场主权债务风险（债务利差）上升时期，金融市场恐慌情绪（VIX指数）也会明显抬升。随着疫情持续演绎，新兴市场国家的债务负担料将进一步加重，加大全球金融市场的波动性（见图3）。由此可能引发的新一轮金融市场动荡，或对发达国家经济造成进一步拖累，也会对我国外需造成影响。

展望未来，我国经济修复的进程将受到外需大幅下挫的拖累。初步测算，外需急速萎缩将拖累我国二季度经济增长至少4个百分点，并推升全年失业率2.3—4.6个百分点，涉及1000万以上的劳动力人口（见图4）。特别是制造业等众多行业与外需联系紧密，就业压力凸显。在率先控制住疫情后，我国经济的主要矛盾已由前期的抗疫纾困向当前复工后需求不足演绎，出台一揽子宏观政策措施迫在眉睫。

图3 新兴市场经济体债务攀升将加剧国际金融市场波动

图4 外需对我国经济增长的拖累