远离拥挤交易 拥抱低估值

石运金

上期（7月24日）笔者提出大盘上升趋势未改，市场质疑的声音很多，7月24日上证指数一根大阴线下跌后，到目前一直处于上涨之中，笔者认为7月份上涨形成的两个上升缺口大概率不会补，而当时市场大幅下跌之时缺口似乎岌岌可危，其实如果对市场参与者交易行为有所了解的话，就知道市场交易额连续在万亿之上，市场中的赚钱机会就很多，有了赚钱效应市场很难跌下去。

因为新冠疫情和中美对抗影响，生物疫苗股和军工股涨势如虹，积累了巨大的获利盘，但因为生物疫苗板块品种有限，生物疫苗总市值可能还不如贵州茅台高，以前军工研究员也诟病说整个军工板块市值竟然低于贵州茅台的市值，如果两相比较，笔者宁愿选择估值处于历史高分位的贵州茅台，而不会选择现在的生物疫苗股和军工股，目前生物疫苗和军工股的交易已经很拥挤，一旦有风吹草动，回撤幅度都不会小，年初科技股、芯片股就出现了明顯的交易拥挤，当时买入相关行业主题基金的投资者，随后收获的是超过30%的跌幅。如今生物疫苗和军工股接下来一段时间也可能因为交易拥挤导致后续出现较大幅度下跌。

但笔者对近期涨势颇佳的黄金股仍持乐观态度，原因无他，笔者认为黄金的价格后续仍有很大的上涨空间，遥想2008年次贷危机大放水后黄金价格达到1900多美金一盎司的价格，而新冠疫情后，全球大放水比2008年次贷危机放水要大得多，故现在2000美金出头的金价显然还涨幅不够，未来黄金价格突破2500美金，甚至3000美金以上都是可以期待的，故黄金股即使目前积累了一定涨幅，后续仍有很大的上升空间。

反观低估值的板块，由于很多是传统经济板块，投资者非常吝啬，不愿意给估值，相当多优秀的公司估值均在10倍PE附近，甚至个位数的PE，而机构投资者也是严重低配了这些板块。笔者有个疑问，贵州茅台、海天味业、恒瑞医药赚的钱是钱，难道海螺水泥、万科、中国建筑等赚的钱就不是钱吗，贵州茅台2019年净利润412亿，目前总市值过2万亿，海天味业2019年净利润53.5亿，目前市值接近5000亿，恒瑞医药2019年净利润53亿，目前市值也接近5000亿;反观海螺水泥、万科和中国建筑，2019年净利润分别是336亿、389亿、419亿，而海螺水泥和万科的市值在3000亿出头，中国建筑总市值仅2100多亿。两相对照，非常的不合理啊，同样的净利润贵州茅台估值是中国建筑的10倍！站在现在的时点，拥抱低估值板块，远离拥挤交易板块，就是理性！但坚持理性何其艰难，所以一轮牛市过后，赚到大钱的永远是少数人。

在一个资金减量的市场，应该远离，这是2015年6月后市场去杠杆时的市场状况;在一个存量资金的市场，应该在龙头白马股上抱团取暖，这是2016年2月到2018年底时市场的状态;在一个增量资金的市场，应该重仓参与，哪怕是买沪深300ETF或者中证500ETF，而在增量资金的市场，流动性具备天然的削峰填谷的特性，资金总会从高估值板块不断向低估值板块挪，一旦过了临界点，低估值的板块就会暴动，2017年中国恒大、融创中国等一波10倍以上的上涨，就是很好的一个例子。