银行上半年净利润负增长

方斐

8月10日，银保监会发布2020年二季度银行业主要监管指标。数据显示，截至二季度末，中国银行业金融机构本外币资产同比增长9.7%至309.4万亿元。上半年，商业银行口径净利润为1.03万亿元，同比下降9.4%;二季度平均资产利润率为0.83%，同比下降17BP。商业银行总资产规模同比增长11.0%，比一季度10.8%的增速略有提高;净息差为2.09%，环比下降1BP。此外，不良率为1.94%，环比提升3BP;拨备覆盖率为182.4%，环比下降0.8 个百分点;拨贷比为3.54%，环比提升4BP。

总体来看，上半年，银行业净利润同比下降，与二季度以来不良认定更趨严格有关。上半年，商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比下降9.4%，与一季度5%的增速相比明显下降，具体来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比分别下降12%、8.5%、2.1%、11.4%。根据中银证券的测算，上半年，商业银行营收同比增速约为4%，预计银行二季度进一步夯实资产质量基础是影响利润表现的最重要因素。

从规模来看，二季度，银行业资产规模增速继续提升，同比增长11%，比一季度的10.8%上行0.2个百分点;在息差方面，尽管二季度息差延续收窄态势，但降幅趋缓，环比一季度下降1BP至2.09%，而一季度环比收窄幅度为10BP。从资产质量来看，二季度，银行不良贷款率环比一季度上行3BP至1.94%，主要受国有大行的影响，二季度，国有大行、农商行的不良率环比分别提升6BP、13BP至1.45%、4.22%，股份制银行、城商行不良率环比分别下降 1BP、15BP至1.63%、2.30%。

中银证券认为，银行业二季度不良率的提升，部分的原因在于疫情对零售、中小微信贷资产质量的影响逐步显现。但我们也关注到，二季度关注类贷款占比较一季度明显下降22BP 至2.75%，二季度账面不良率的提升还受银行不良认定标准更趋严格的影响，预计银行为应对疫情和海外经济的不确定性，做实资产质量分类，同时保持较大拨备计提力度，从而拖累银行二季度利润表现，据此判断银行上半年净利润同比增速明显低于营收和拨备前利润增速。

在银行加大对实体经济融资支持力度的背景下，二季度，银行业资产规模实现11%的同比增长。从不同类型银行来看，城商行、农商行的资产规模同比分别增长10%、9.3%，比一季度提升1.7个百分点、1.1个百分点;股份制银行比一季度下行1个百分点至 11.8%，但依然维持较快的资产扩张速度;国有大行则与一季度持平，为10.4%。在稳健灵活的货币政策基调下，下半年行业整体规模扩张速度将更趋稳健，预计2020年全年规模增速与上半年相近。

季度息差环比收窄1BP

二季度，银行业息差同比、环比分别下行9BP、1BP至2.09%，具体来看，国有大行、股份制银行、农商行的息差环比分别下降1BP、1BP、2BP至2.03%、2.08%、2.42%，城商行的息差环比持平为2%。二季度，银行业息差收窄依然受资产端收益率下行的影响。随着下半年国内经济的渐进式复苏，货币政策将退出前疫情时期的超常规宽松，在货币政策边际收敛的情况下，银行资产端收益率下行压力将不及上半年，预计下半年息差降幅趋缓。

上半年，商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比下降9.4%，其中，二季度单季盈利4267亿元，单季同比下降24.1%。尽管盈利增速显著下行，但营收增速保持平稳，盈利下行主要是拨备计提加大所致。根据光大证券的预计，二季度，商业银行营收增速、拨备前利润与盈利增速差显著拉大，主要有以下两个原因：第一，上半年“宽信用”政策持续发力，从银行业本外币资产同比增长9.7%，净息差仅环比微降1BP至2.09%来看，息差收窄压力边际缓释，净利息收入“以量补价”相对平稳。第二，从非息收入占比看，上半年非息收入占比为23.7%，比一季度下降2.9个百分点，同比看部分是由于季节性因素，部分是由于二季度资金市场价格上行导致交易性损失和公允价值变动所致。总体来看，商业银行二季度营收增速相对稳定。由于盈利增速下行，带动银行业资本利润率由一季度的12.09%降至二季度的10.35%，季度环比下降1.74个百分点。

不过，不同类型银行之间盈利增速差异较大。大型银行盈利同比增速为-12%，股份制银行盈利同比增速为-8.5%，城商行盈利同比增速为-2.1%，农村金融机构盈利同比增速为-11.4%。大型银行、农村金融机构盈利同比增速跌破-10%。根据光大证券的推测，大型银行主要是受相对更为审慎的财务规划所致，农村金融机构可能是由于存量包袱拖累。对于上市银行而言，处于“夹心层”的优质城商行（特别是苏浙沪地区）预计中期业绩盈利增速表现明显好于国有银行和股份制银行，个别股份制银行业绩表现预计也好于行业平均水平。

图1：2020H1净利润同比增速大幅下滑 单位：%

资料来源：Wind，光大证券研究所

图2：不同类型银行净利润增速 单位：%

资料来源：Wind，光大证券研究所

二季度，商业银行净利润同比增速为-9.4%，主要是审慎经营原则下行业拨备计提力度加大素质。上半年，银行业信贷规模保持高增长，息差呈现较强的韧性，行业以量补价，奠定全年营收稳定的基调。净利润负增长主要是在疫情冲击以及经济仍有下行压力的背景下，银行审慎经营，加大拨备计提力度。分不同主体来看，各板块净利润均有一定程度的负增长，国有大行、股份制银行、城商行、农商行上半年净利润同比增速分别为-12%、-8.5%、-2.1%、-11.4%。总体来看，上半年，虽然银行业整体利润负增长，但息差保持平稳，城商行业绩相对稳健。

商业银行上半年累计实现净利润约1万亿元，同比下降9.4%，利润增速首次转负符合监管对于金融机构让利实体经济的导向，也基本符合市场对银行中报前瞻的预期。一方面，上半年货币政策持续宽松、低利率环境下息差收敛;另一方面，主要源于疫情冲击行业资产质量、核销加码及拨备计提削减利润，此外还包括银行业延期还本付息等举措的影响，银行减费让利也造成营收端非息收入占比较一季度降低2.89个百分点至23.73%。

分不同主体来看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行上半年累计实现净利润增速分别为-12.04%、-8.49%、-2.06%、-11.42%，环比一季度分别减少16.73个百分点、17.89个百分点、3.22个百分点、13.36个百分点，城商行资产质量相对稳定，盈利受到的冲击相对平缓。

在利润负增长的前提下，上半年，银行业整体ROE、ROA分别为10.35%、0.83%，比上年同期分别降低2.67个百分点、0.17个百分点，创历史新低。各类别银行资产利润率同比2019年再度下行，国有大行、股份制银行、城商行和农商行同比分别降低21BP、18BP、9BP、20BP至0.88%、0.81%、0.74%、0.76%。

二季度，商业银行净息差为2.09%，同比环比分别降低9BP和1BP，整体降幅趋缓，息差压力有所减轻。一方面，二季度一般贷款加权平均利率环比降低22BP，银行高息揽储的动力减弱，近期存款利率也出现下降，结合二季度货币政策执行报告数据，“2020年6 月，国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.64%和2.71%，比2019年12 月下降30BP和34BP”，息差压力减轻。另一方面，二季度，市场流动性进一步宽松，主动负债的发行利率环比也明显下行。具体来看，国有大行、股份制银行和农商行净息差环比分别下降1BP、1BP、2BP至2.03%、2.08%、2.42%，只有城商行息差为2%，与一季度持平。

根据华西证券的分析，银行下半年息差仍有一定的收窄压力，主要有两方面的原因：一方面，虽然 LPR下降的可能性降低，但二季度货币政策报告指出要进一步降低实体融资成本，未来政策还将引导商业银行资产利率的下行;另一方面，伴随逆周期总量货币政策的边际退出，市场流动性相对边际收紧，市场融资利率边际提升，二季度低利率的市场环境不可持续。

不良资产确认严格

二季度，银行业资产质量呈现出“大幅度确认不良、大幅度计提拨备、大幅度风险处置”的三个“大幅度”的特征。一方面，截至二季度末，商业银行不良贷款率为1.94%，比上季度末增加3BP;但关注类贷款率由上季度末的2.97%显著降至2.75%，降幅达 22BP，体现出资产质量确认更为严格的趋势，未来不良隐忧边际缓释。另一方面，在不良率环比提升的情况下，拨备覆盖率季度环比基本持平，拨贷比季度环比上升4BP。上述指标组合反映出商业银行将更多的计提准备用于风险处置与核销。

结合近期的政策要求来看，无论是7月11日的银保监会答记者问、7月20日的银保监会年中工作座谈会，还是8月3日的人民银行下半年工作电视会议，都明确提出了关于严格资产质量分类、增强抗风险能力的相关政策思路。从二季度的银行业资产质量数据来看，在加速不良确认的基础上，银行业按照“实质重于形式”、“I9预期损失法准备计量”、“动态拨备制度”等相关安排，未雨绸缪计提拨备，同时加大风险处置力度，做到应核尽核，应处尽处，“以丰补歉”契合监管政策的要求。

中泰证券认为，由于二季度银行业对不良认定更为严格，不良率环比微升在市场预期之内，不良率环比上升3BP至1.94%，关注类贷款环比下降22BP至2.75%，尤其是国有大行加大不良认定，导致行业整体不良微升。拨备计提力度加大，银行业中报净利润同比下降9%。在审慎经营原则下，银行二季度继续加大拨备计提力度，拨贷比环比上升至3.54%，达到2014年来的最高水平。银行业净利润在拨备计提力度加大的情况下同比下降9%，下半年拨备计提压力有所缓减。

图3：2020H1净利润同比增速大幅下滑 单位：%

资料来源：Wind，光大证券研究所

图4：不良率及关注率走势 单位：%

资料来源：Wind，光大证券研究所

二季度，銀行业不良率环比小幅上行3BP，主要是国有大行和农商行的不良率环比上行，股份制银行和城商行的不良则是环比改善的。二季度，银行板块整体不良率为1.94%，环比一季度上行3BP，较年初上行8BP。国有大行加大不良认定，不良率环比上行6BP至1.45%，预计主要是经济下行压力下采取更为审慎的原则，主动加大不良认定。不过，国有大行不良率绝对值仍处于银行板块较优水平。相比之下，股份制银行和城商行不良率均有所改善。股份制银行、城商行二季度不良率环比分别下行1BP、15BP至1.63%、2.30%，预计主要是二季度信用卡和小微贷款资产质量压力有所缓解所致。而农商行不良率仍在抬升，环比上行 13BP至4.22%，预计是疫情冲击下部分农商行风险持续暴露。从资产质量的角度来看，银行业的分化进一步凸显。

总体来看，银行业整体拨备计提力度加大，但安全边际受国有大行和农商行的影响有小幅减弱，幅度也有所收窄。在经济持续下行的压力下，银行整体采用较为审慎的拨备计提原则，加大拨备计提力度，行业拨贷比环比一季度上升4BP至3.54%，已经达到2014年以来的最高水平。但在更为严格的不良认定条件下，银行业二季度拨备覆盖率为182.4%，环比一季度小幅下降0.8个百分点。其中，国有大行拨备覆盖率环比小幅下行3.7个百分点至 228%，绝对值继续维持行业最高水平;股份制银行和城商行拨备覆盖率继续夯实，环比分别小幅提升4.4个百分点、2.9个百分点至204%、153%;农商行拨备覆盖率环比小幅下行3.6个百分点至118%，下降幅度有所收窄。

从行业整体来看，未来有可能向下迁移为不良的关注类贷款占比环比继续下行，行业整体资产质量保持稳定。二季度关注类贷款占比为2.75%，比一季度大幅下行22BP。

中泰证券认为，对上市银行（尤其是优质银行）的资产质量不用担心。银行资产质量与宏观经济的“非线性”关系，使得资产质量主要在于企业能否活着还利息，经济只要不下滑失控，资产质量不会大幅恶化。中国国银行业贷款集中于“政府信用”，国有企业、基建领域、房地产估计在70%以上，资产质量和系统性风险高度相关。从微观层面看，2008-2014年，银行为激进扩张带来的存量风险消化较多，处理的不良贷款额在3万亿元，在上市银行的贷款占比为6%;2016-2019年，银行放贷总体是比较谨慎的，新增以按揭贷款和大型企业贷款为主，资产的安全度较高。

关注营收与盈利增速差

下半年，在“宽信用”与“稳价格”的政策主导下，银行业经营具有稳健的基础，全行业营收增速可能仅有小幅度放缓，但盈利增长可能仍受到以下几个方面因素的压制：一是“资管新规”过渡期延长后，加大问题资产、非信贷类资产等表外资产回表对计提准备的消耗;二是执行I9会计准则下，非信贷类资产准备计提的增加;三是存量风险的进一步确认与化解过程中，还有部分新生成的不良压力。在此背景下，预计未来银行业营收与盈利增速差仍会较大。但值得注意的是，对于优质银行来说，未来业绩表现不会过分恶化。

A股上市银行营收将会持续维持在较好的状态， 而营收与盈利的增速差是资源的内化，用来处理潜在问题。

在当前阶段，虽然二季度银行业盈利同比增速为负增长，市场对于未来银行业绩预期也存在一定的不确定性，但光大证券认为，银行业绩问题将可能在二至三季度业绩披露前后为影响上市公司二级市场表现的主要矛盾，其后会退居次席。当前银行业营收增长依然稳定可期，对于实体经济让利对营收的冲击好于预期，在金融风险复杂度提升的形势下，需要尾部金融机构稳定经营，尾部机构可持续经营能力决定了让利的底线。由此，A股上市银行营收将会持续维持在较好的状态，而营收与盈利的增速差是资源的内化，用来处理潜在问题，对于优质银行来说，其不良确认、计提准备，以及各类风险指标均十分优异，也不太可能持续大幅度挤压业绩。

中泰证券分析认为，尽管二季度银行业整体净息差水平为2.09%，环比一季度小幅下行1BP，但行业息差呈现较强韧性，预计2020年全年息差保持平稳。从绝对值水平看，农商行仍维持息差优势，由于让利实体经济国有大行息差水平弱于股份制银行。从息差绝对值由高到低依次为农商行、股份制银行、国有大行、城商行，分别为2.42%、2.08%、2.03%、2%。从边际变动来看，除城商行息差环比维持相对平稳，国有大行、股份制银行、农商行息差环比分别小幅下行1BP、1BP、2BP。据此判断，资产端让利幅度最大幅度在上半年，下半年，随着高收益零售信贷占比的逐渐提升，银行资产收益率能够呈现一定程度的修复或保持平稳，同时预计下半年负债端付息率总体保持平稳，全年银行息差仍能维持相对稳定。

数据显示， 二季度，银行业总资产在信贷支撑下继续保持较高增速，行业整体信贷增长14.2%，且信贷占总资产的比例进一步提升至54.8%。在上半年系列货币政策支持以及銀行秉承“早投放、早受益”的原则下，银行信贷规模保持较高增速，支撑资产增速进一步走阔。分板块来看，国有大行、股份制银行的信贷规模二季度保持相对平稳的高增速，城商行、农商行贷款增速则有进一步小幅提升，同比分别增长12.1%、15.1%、17%、17.5%。信贷占比方面，不同银行主体间的信贷占比均有所提升，国有大行、股份制银行、城商行、农商行分别提升 0.7个百分点、0.2个百分点、0.1个百分点、0.9个百分点至56%、57%、48.5%、48%。

值得关注的是，在信贷保持较高增速的同时，银行业核心一级资本充足率有所下降。上半年，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.47%，较上季度末下降0.41个百分点，预计在疫情冲击下零售信贷增速放缓，对公信贷加速投放对资本有一定的消耗。数据显示，上半年，商业银行一级资本充足率为11.61%，较上季度末下降0.33个百分点，且资本充足率为14.20%，较上季度末下降0.33个百分点。

截至二季度末，银行业金融机构本外币资产和总负债规模分别为309.4万亿元、 283.9万亿元，增速分别提升0.2个百分点、0.4个百分点至9.7%、9.5%，在疫情冲击逆周期调控力度加码的情况下，银行加大实体经济支持力度，降准、再贷款、鼓励银行资本补充等综合措施下，银行信贷投放意愿和能力提升，同时利率下行周期银行也存在以量补价的动力。分类别来看，国有大行、股份制银行二季度资产扩表趋缓，资产增速环比一季度分别放缓0.2个百分点和1个百分点，城商行、农商行增速环比分别提升1.7个百分点和1.1个百分点，信贷投放主体由一季度的大行为主导，逐步转向中小银行发力。

信贷增速稳中有升，得益于供需两端，结合银行家问卷调查指数可以看出，2020年二季度，银行贷款总需求指数为75.8%，在一季度的基础上再提升9.8个百分点，尤其是随着复工复产和政策定向的支持，小企业信贷需求显著修复;信贷审批指数虽环比小幅回落，但仍处于60.8%的高位。

随着宽信用政策的延续，带动存款的派生，商业银行贷存比环比一季度再降0.34个百分点至74.6%。根据央行披露的金融机构存贷款月度数据，6月末，各项存款和贷款余额同比增速分别为10.6%、13.2%，增速差额整体有所收敛。

截至二季度末，银行资产质量表现相对稳定，一方面，行业不良率环比延续上行3BP至1.94%，幅度较一季度减少，同时关注类贷款占比为2.75%，环比一季度降低0.22个百分点，不良的迁徙幅度加大，行业潜在不良压力明显缓解;另一方面，随着不良贷款核销的加码，银行业整体不良率环比仅小幅提升。

与此同时，在二季度不良余额净增环比下降743亿元的背景下，银行业加大了拨备计提的力度，行业拨备覆盖率环比一季度仅降低0.8个百分点至182.4%，比一季度的降幅有所收敛，同时，拨贷比延续走阔0.04个百分点至3.54%。虽然疫情对银行的冲击具有滞后性，但监管着力化解存量风险以及做实资产质量，一定程度上提升了行业的信用成本。

从结构上看，国有大行和农商行不良率环比分别提升6BP、12BP至1.45%、4.21%，股份制银行微降1BP至1.63%，城商行资产质量明显改善，不良率环比降低15BP至2.3%。从拨备来看，国有大行拨备覆改率为227.97%，环比下降3.73个百分点，仍处于行业高位，在不良相对明显提升的背景下也加大了拨备的计提力度，保持稳定的风险抵补能力;股份制银行和城商行拨备覆盖率环比分别提升4.44个百分点、2.94个百分点至204.33%、152.83%;农商行为118.14%，环比下降3.62个百分点。

总体而言，上半年，商业银行利润负增长符合市场之前的预期，行业中报负增长的“靴子”终于落地。从具体数据上看，我们需要关注两方面，一方面是息差，二季度息差表现相对较好，环比仅下降1BP，但这种趋势后续不可持续，伴随这进一步压降实体融资成本的政策落地以及市场流动性的边际收紧，银行负债端压力略有提升使得银行未来息差的压力也将提升;另一方面，在“做实+加大处置+谨慎计提拨备”的监管导向上，银行业整体不良稳定、拨备覆盖率稳定， 整体符合市场的预期。

具体来看，各类别银行指标出现明显的分化，一方面，国有大行的让利压力相对更大一些，另一方面，流动性宽松的环境对城商行和农商行的息差以及营收端形成一定的支撑，资产质量指标也更加平稳，最后农商银行在资产和负债两端的压力相对表现差一些。

2019年年底以来，市场对银行股保持相对谨慎的原因如下：经济增长的不确定性和银行让利实体经济，尤其是后者。目前，市场对银行盈利悲观预期的反应已经较为充分。随着二季度行業监管数据的披露，市场对银行资产质量和让利的担忧逐渐消化，宏观经济企稳回升也将支撑银行资产质量更早地出现拐点，提升银行业后续估值的修复节奏和空间。

未来，银行股上涨的潜在催化剂主要表现在以下三个方面：一是中长期增量资金入市;二是经济持续性好于预期;三是市场风格的变化。银行安全边际源于我们对上市银行（尤其是优质银行）的资产质量的信心。从客户结构与不良周期的角度来看，目前银行股的性价比较高。