全球股市会二次下探吗

金岩石

证券化驱动产业创新的趋势来自于人的自由选择，新冠疫情和历次大瘟疫一样，正是各国产业升级的推手。不过，股票市场的任何数字都是预期，在预期成为虚拟财富的时代，人类走进了双循环的市场。

国际货币基金组织4月14日发布最新《世界经济展望报告》预计：2020年全球经济将萎缩3%！然而，美国股市在3月份瀑布式下跌之后上演了前所未有的“技术性牛市”，标准普尔500指数从3月23日最低点强势反弹逾30%，业内普遍预期的“二次探底”却迟迟没有发生。

股票市场的任何数字都是预期，在预期成为虚拟财富的时代，人类走进了一个新的市场——双循环的市场。在实体经济循环中，危机正在发生，愈演愈烈;在虚拟经济循环中，预期也在发生，见怪不怪。这就是當前的市场状态，一个生态圈在哭泣，另一个生态圈在狂欢。股市中，法无定法，方知非法法也;人世间，了犹未了，何妨不了了之。新冠疫情严重，但迟早会结束，油价不是已经企稳反弹了吗？正是这样的大众心理，让人们在股市中前赴后继，铤而走险。

每次危机都不例外，几家欢喜几家愁。美国股市正在分化，一极是传统产业被淘汰，我们熟悉的戴尔电脑公司申请破产保护，我们仰视的伯克希尔公司爆出巨额亏损……然而在另一极，新零售巨头亚马逊在股市暴跌后创出了新高，新能源汽车领袖特斯拉的股价在下探360美元之后反弹到800美元之上。这是一个变化的世界，都是告别现在，有人走向过去，有人面向未来。股票市场永远是面向未来，也许，这就是当前股市异常坚挺的唯一理由！

但是，出来混的总得有人还，该发生的“二次下探”还是要来的。曾经预判美国股市将在第二三季度“二次下探”，其内在逻辑有三：1.成熟的股票市场是国民经济的晴雨表。股市和经济的关系，就像美女养的宠物狗一样跑前跑后，通常不会跑丢。2.上市公司的业绩最终决定股票价格。新冠疫情、油价暴跌和股市熔断这3只“黑天鹅”接踵而至，唤醒了全球化市场底层的2只灰犀牛，其一是债务链，其二是供应链，即“两链危机”。3.当前的经济危机是全球化市场的解体。“两链危机”的蔓延必然导致全球化市场的碎片化，各国应对经济危机的政策必然包含以邻为壑的选择，民粹主义必然伴随失业率提升而主导舆论，失业危机和债务危机必然导致总消费锐减。这4个“必然”，就是股票市场“二次下探”的推手，而美国股市“二次下探”的潜在标的，市场上有三种看法：乐观派认为道指将跌到21000点区间;悲观派说可能再探18000点;美国崩溃论者认为会从前期高点腰斩，即15000点区间。见仁见智，仅供参考。

上市公司的分化是产业升级的前奏，股票市场的分化则是全球各国实力的再均衡。回想二次世界大战以来，美国股市总市值的增长是美元霸权的重要基石，因为战后70多年的经济趋势就是证券化驱动产业创新。战后世界经济的发展内含工业化、城市化和证券化三大趋势。苏联解体的深层原因是工业化体系的解体，英国衰落的速度和伦敦房价的上涨成反比。一个国家的工业化和城市化若不能及时升级为证券化驱动高科技，或迟或早，都会沦陷在产能过剩或房产泡沫的虚假繁荣之中。证券化驱动产业创新的趋势来自于人的自由选择，新冠疫情和历次大瘟疫一样，正是各国产业升级的推手。