核心股引领美股V型反转上证仍在反弹上升通道

石运金

纳斯达克指数近期创出历史新高，指数历史性突破10000点，美股在苹果、微软、谷歌、脸书、亚马逊等核心科网股带领下近期走出V型反转的走势，美股的牛市是核心权重股的牛市，是美联储大放水催生的V型反弹，但目前美国疫情没有控制住的迹象，靠放水救不了美国经济，美股的上涨基本面基础不牢靠，本周四美股再次出现暴跌，纳斯达克指数跌幅超过5%，美股较大概率后面还会有大幅度调整。反观A股，在周四美股暴跌冲击下，A股低开高走，受外围影响弱化，目前仍在反弹上升通道之中。

从美股投资者结构看，根据美联储与全球交易所联合会的统计数据，截至 2019 年年末，美股上市公司流通市值约为 33 万亿美元，公募基金和外资持股各约8万亿美元，各占约24%，合计占有美股仅半壁江山，养老金和退休基金合计占比28%，ETF基金占比6%，险资占比4%，其他投资者合计占14%，可以明显看出美股就是机构投资者主导的市场。美股的这波V型反转是由外资、ETF等推动的，沙特央行在今年3月和 4月向沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）划拨 400 亿美元，用于新冠危机下的全球股市“抄底”，美国国内权益型 ETF 在今年 3-4 月录得超过600亿美元净申购。

上证指数自3月19日最低点2646点以来，一直处于反弹上升通道中，本周初上證指数反弹到上轨附近，上涨存在明显压力，周五在美股大跌的冲击下，低开离通道下轨较近，又有资金入场支撑，目前看来上升通道仍保持良好。A股要想突破上升通道，从目前A股内部走势结构看，需要低估值的大金融板块来冲关，银行、保险、证券等大金融板块估值已经处于极低区域，相对科技股、消费白马股，估值的剪刀差又拉到了极值区域，历史经验看，这种现象不会持续太久，以大金融、大基建为代表的低估值价值股在不远的将来大概率迎来估值回归的春天。考虑到中国控制疫情较好，复工复产后经济快速恢复，A股估值仍是全球估值洼地，外资仍在持续流入A股，因此A股从全球比较角度看，仍是极佳的投资场所。

图一：上证指数近期走势图