A股调整的根本原因是什么

贺宛男

提要：A股在经历了一波摧枯拉朽的上升行情之后，终于出现了调整，调整有资金方面的原因，但更重要的原因是上市公司中报业绩不及预期。

长期趴着不动的沪指，仅花了7个交易日便以摧枯拉朽之势连闯五关（3000、3100、3200、3300、3400）到达3458点之后，7月14日、15日两天，终于迎来100来点的调整，两天跌幅近3%。

调整的原因是什么？有人说是监管接连发信号，包括证监会公布250多家非法配资平台，银保监会通报影子银行等问题，强调严禁银行资金违规入市;有人认为是北向资金创纪录地单日（14日）净卖出173.84亿元，并公布卖出的大白马股名单;还有人认为是社保资金和产业资本等密集减持;等等。

这些都是事实，但都是外因，或者说都是资金面上的原因。在笔者看来，这波调整的根本原因还是上市公司中报业绩不及预期。

7月14日、15日两天业绩预告大量出炉，笔者粗略估计，14日有300多家预告中报，15日是500多家，迄今共约1500多家预告中报。在这1500多家公司中，亏损（含增亏、续亏、减亏）以及预警企业高达550多家，预减约360家，两者合计逾900家，占已披露预告公司的六成;剔除业绩持平的，预喜（含預增、略增、扭亏）比例仅占35%左右。

如此大比例的“报忧”——尽管只有1500多家公司，尽管谁都明白上半年受疫情等影响企业日子不好过，尽管二季度业绩环比一季度还是上升的——但是，与近两三个月来股价和指数的凌厉上涨相比，总觉得有点不匹配。鉴于之前预告中报的公司以预喜为多，而14日、15日成群结队的“丑媳妇”出来见“公婆”，这正是这两天股价调整的内在原因。

目前预亏最多为万达电影，上半年预亏15亿～16亿元，可股价恰恰在14日创下近期新高。预亏10亿元以上的还有：*ST金洲（预亏10.5亿～15亿元）、*ST金贵（预亏10亿～15亿元）、东旭光电（预亏8亿～11亿元）等等。

还有大白马预亏预减的：如股价从14元涨到30多元、市值近2000亿元的中公教育，从去年盈利4.93亿元，到今年中报预亏2亿～3亿元（预告亏损居然还在涨）;响当当的格力电器预减48%～52%;权重股中国石油、宝钢股份等均预告“大幅度下降”。甚至连市场一致看好的养猪养鸡等农牧业公司，如益生股份、民和股份、华英农业等不是预亏，就是预减。

最尴尬的是7月15日刚刚上市的科创板新股君实生物，上市首日就高开低走，留下一根从220多元到140多元的大阴棒，实在让人啼笑皆非。原因很简单，中报预告亏损5.6亿～6.8亿元，而去年全年才亏损7.5亿元。想来市场可以容忍创业公司暂时亏损，但很难容忍越亏越多吧。

既然中报预告都这样了，那么后市会一路走低吗？

笔者并不这么认为。

首先，在目前“报忧”公司占多数的同时，确实还有不少有真实业绩增长的好公司。如市值4000多亿元的创业板大白马迈瑞医疗，半年盈利32.7亿～35亿元，而过去3年的净利润分别为25.9亿元、37.2亿元和46.8亿元，呈高增长态势。特别是医药和科技板块，还有不少业绩增长在40%～80%之间、而市盈率仅20～30倍的公司：如天宇股份，预增40%～69%，市盈率32倍;新和成，业绩增长90%～100%，市盈率18倍;鱼跃医疗，业绩增长100%～110%，市盈率25倍;荣盛石化，业绩增长196%～221%，市盈率20倍;等等。这样的公司还有一批，大可挖掘。

实际上，目前3800多只A股的中位数市盈率为29倍，如果在市场调整期间，做好功课，找一些市盈率低于29倍，行业和成长性不错的股票以便日后待机而动，不也是很好的选择吗？

另一个重要原因是，随着利率下浮、货币宽松，居民的理财资金和银行存款通过购买基金进入股市也是大势所趋。通过这轮调整，特别是前期涨幅过高、没有多少业绩支撑的股票，经过洗盘和充分蓄势，市场才能继续震荡盘升。

结论是：牛市依然在，选股宜谨慎。