美股要见顶了？

金水　孙楠杺

近期美股接连暴跌，虽然美联储提前进行了降息 50 个基点，但是并没有改变美股的颓势，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“这明显就是美股见顶的一个信号。”

关于美联储降息，杨德龙认为：“美联储降息仅仅是刺激短期反弹，改变不了美股见顶的趋势，美股见顶现在来看已经越来越确定，美股见顶之后，一般下跌的幅度都在20%以上，所以现在美股用传统的华尔街谚语来说就是：不要去接下降中的匕首。”

杨德龙表示：“现在疫情在海外扩散，无疑将加速美股见顶的过程，让美股见顶更加提前。当然美股见顶回落是自身的原因，不能让新冠病毒来背锅，因为美股经过 10 年的上涨，三大股指的估值都处于历史的高位，加上美国实体经济陷入衰退的风险在加大，美国国债收益率倒挂以及特朗普减税降费的政策产生的边际效应递减等等，这些都是美股见顶的主因。疫情仅仅是美股见顶的一个催化剂。”

影响A股

在杨德龙看来，美股大跌对于 A 股的影响仅仅是短期的，而美股见顶反而是 A 股见底回升的机会。他觉得这是两个逻辑：“第一个逻辑是美股处于10年牛市扩张周期的顶部，所以美股的位置是在高位，而A股则是在10年周期的底部，3000点之下是历史大底，所以美股见顶反而是A股见底的机会。”

“第二个逻辑就是美股见顶之后，全球资本将会从美股获利了结，来寻找新的投资机会，而A股无疑是估值洼地。A股和美股的走势本身关联度就不高，过去10年美股不断创新高的时候，A股也没有跟上，还是在3000点附近，所以在美股见顶之后，反而是 A 股开启一轮慢牛长牛行情的契机。”

而影响A股市场走势的因素主要还是国内的因素，包括经济转型、逆周期调节政策以及资金的推动。杨德龙认为，从经济来看，虽然疫情对实体经济冲击很大，但是这都是一次性的冲击，等疫情过后，经济面会迅速地恢复到正常的增长状态。

未来机遇

全球经济陷入衰退的风险在加大，这对中国的出口会造成明显的影响。杨德龙认为：“我们经济在转型，过去依靠投资拉动、出口带动的模式已经转向消费拉动、科技带动的模式，经济在轉型之后，很多传统的行业，特别是一些周期性的工业化时代的行业，增长将会逐步减弱，在经济中的占比也会不断减少，这些行业投资机会肯定不多，但是受益于新经济的行业则会蓬勃发展。”

杨德龙建议大家关注消费、券商和科技三大方向。他表示：“消费是增长最确定的，我建议大家提前布局受疫情冲击比较大的消费股，因为一旦疫情控制住，消费股会出现报复性反弹，特别是消费白马股。另外一个可以布局的板块就是代表行情风向标的券商股，A 股市场在春节开市交易之后走势强劲，基金销售异常火爆，爆款基金频频，而两市成交量一度连续10个交易日突破万亿元，这说明 A 股市场的投资意愿非常强烈，这必然会给券商带来更高的业务收入，从而产生新的投资机会。”

“消费包括的领域很广泛，包括像白酒、食品饮料、医药、旅游酒店、消费电子、甚至新能源汽车。刺激消费也是我们一直贯彻的方针，通过鼓励大家消费，来实现消费升级，真正的消费白马股将会获得比较好的盈利增长，是值得持有用来养老的品种。”

“消费、券商和科技，是过去一年轮番上涨的三大方向，从配置比例来看，我建议大家按照“532”的比例来配置，即50%的消费，作为长期持有的底仓;30%的券商，作为抓住 A 股黄金10 年的主要标的;20%的科技，实现组合的弹性。当然你也可以根据你的风险偏好以及投资特点，适当的调整比例，通过灵活的配置，可以获得更好的投资回报。”

长期趋势

杨德龙认为，A股未来10年有望复制过去10年美股的走势，就是好的股票不断创新高，坚持价值投资的投资者，获得很好的回报，一些绩差股、垃圾股则不断地下跌甚至退市。所以未来10年能不能抓住牛市，就要看你的投资理念能不能转变过来，就要看你能不能挖掘出好的股票。当然大部分居民储蓄的转移都是通过买入优质的基金来参与的，现在已经进入到机构投资者时代，个人炒股获利的概率越来越低，通过买入优质基金，由专业的基金经理帮你打理，胜算就高很多。可以买一些宽基基金，也可以买一些主动型基金，比如说过去3年业绩都比较好的主动型基金。