油价巨震油气基金大跌

冯庆汇

油价重挫

全球市场祸不单行。在疫情的冲击之下，竟然石油也出了幺蛾子。

3月6日，石油输出国组织欧佩克与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国联合部长级会议在奥地利维也纳举行。会议的重点是达成新的原油减产协议，从而在全球需求减少的背景下稳定原油价格。

按照新的减产计划，俄罗斯每天需要减产150万桶，但俄罗斯表示最多只能减产100万桶，各方因此未能达成一致，新的减产协议宣告破裂。

会后，沙特宣布大幅下调原油价格，并提高日产量。受此影响，9日国际油价暴跌约30%，创下1991年以来单日最大跌幅，并引发全球金融市场巨幅震荡。

9日，美股遭遇了历史上的第二次熔断。当日开盘后，道琼斯指数跌幅达到7%，触发熔断，暂停交易15分钟。

沙特与俄罗斯两大石油生产国之间的原油价格战愈演愈烈。当地时间3月10日下午，全球最大石油公司——沙特阿美石油公司宣布，计划从4月起将其原油供应增加至每天1230万桶。有些分析人士表示，沙特此举意在展现自身在原油开采领域的竞争力，同时稳固其市场份额。

同时沙特阿美石油公司首席执行官纳赛尔 10 日下午表示，公司计划在4月将每日原油产量提高25%，同时将原油供应增加至每天1230万桶。

看好中国

对于美国市场，某位券商研究员表示，疫情之前美国经济增速良好，动态经济增速约3.1%，后续影响多大不确定性高，主要看疫情控制和疫苗进展的影响。近期美国对疫情重视程度上升，检测覆盖量铺开，纽约金融机构开始有类似分AB角轮流上班。

美股如航空等相关行业对疫情预期已经表现得较为悲观，一些航空股跌幅达60%。需要注意美股截止到目前的下跌，和2000年和2008年有所不同，并非完全显示为前期涨幅大的品种跌幅大，主要是受疫情较大的行业领跌，近期因油价导致市场大幅抛售能源股乃至金融股。

但牛市涨幅更大的纳斯达克却有相对收益，反映出华尔街很多机构开始把科技股作为类似核心资产，这与过去有所不同。现在流行的观点是，如果经济未来能向好，还是科技股业绩占优。而极具争议的特斯拉，其在过去半年以来涨幅巨大，但在近期美股暴跌中跌幅也并不突出。

美股近期跌幅，有很多因素导致其放大。这一轮比较特别的是，2008年危机之后开始出现的风险评价基金，目前规模达数千亿美元，其会因股市波动率上升而显著减仓，这就放大了近期美股的跌幅。但同时，美股波动率近期表现较为极端，当未来波动下降后，风险评价基金又要加仓。

另外，美股下跌引发全球风险资产下跌，但这一轮下跌，到目前为止其特殊性在于新兴市场跌幅小于美股。美国很多机构看好中国，包括中概股在2月初下跌后修复。在最近美股暴跌时，中概股仍有相对收益。

目前 A 股市场，也是美国机构要做中期战略配置的两大市场（美国与中国的科技、医疗、消费优质股权资产）之一，由于目前美国机构在A股配置比例依然较低，因此即使减少风险资产比例，往往减少A股配置并不会很明显。

原油基金损失惨重

挂钩海外油气的 QDII 基金均受伤惨重，其中华宝油气、国泰大宗商品、诺安油气能源的跌幅都超过20%。易方达原油、嘉实原油、南方原油则是跌幅超过17%。

由于波动剧烈，华宝基金3月11日发布紧急公告称，为保护基金份额持有人的利益，华宝油气将于2020年3月11日开市起至当日10：30停牌，自 2020年3月11日10：30起复牌，恢复正常交易。

公告称，旗下华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金（LOF），包括A类人民币份额（基金代码：162411，场内简称“华宝油气”）、C 类人民币份额（基金代码：007844）和A类美元份额（基金代码：001481），其中A类人民币份额（以下简称“华宝油气”）在深圳证券交易所上市交易。近期本基金净值以及二级市场价格大幅波动，并持續出现场内高溢价。

3 月 9 日晚公布的华宝油气 3 月 6 日基金净值为0.2455元，标的指数于3月9日美国交易时间的表现（单日下跌27.88%）尚未计入3月6日基金净值，而将影响3月10日晚公布的3月9日基金净值。华宝油气3月10日场内收盘价格为 0.275 元，相对于3月9日基金净值，场内溢价可能超过40%。3月11 日，投资者在交易华宝油气时，还需要考虑3月10日美国交易时间标的指数的表现估算溢价。

截至3月11日，华宝油气的场内价格为0.262元，相较于净值溢价仍然高达38%。

华宝油气成立于2011年，2012年6月8日上市。如果从成立时认购，到目前近10年时间已经浮亏八成。

华宝油气基金为QDII指数基金，被动跟踪标普石油天然气上游股票指数（指数代码：SPSIOP），主要投资于一篮子与石油有关的股票，与原油价格相关性比较高。

但这只基金一方面场内高溢价，另一方面场外又因为额度不够而无法申购，让想抄底的投资者非常郁闷。

受外汇投资额度限制，这只基金已于 2020 年 2 月 12日发布公告，自2020年2月14日起暂停全部申购（含定期定额投资）业务。

也就是说，随着海外油价巨幅震荡，加之 QDII 基金额度限制带来的暂停申购，场内场外净值严重背离，而且还没有可行的途径加以抚平。二级市场的投资者千万要谨慎，在高溢价风险之下，盲目投资风险巨大。