外汇 美元指数还将走强

元涛

随着疫情加速进展，美国劳动力市场问题的爆发或将再次催生市场的避险情绪。

4月7日纽约尾盘，美元指数跌0.83%，报99.9657;欧元兑美元涨0.93%，报1.0892;英镑兑美元涨0.89%，报1.2337;澳元兑美元涨1.36%，报0.617;美元兑日元跌0.4%，报108.78;离岸人民币兑美元涨401个基点，报7.0672。

失业率大幅回升

美国劳工部最新公布的美国3月非农新增就业人数减少70.1万人，远逊预期的-10万人。2月非农数据由27.3万人上修至27.5万人，1月就业人数由22.5万人上修至27.3万人。失业率大幅回升至4.4%，不及预期，前值为3.5%;工资同比增速3.1%，环比0.4%，好于预期。

3月非农就业人数的下降幅度接近2009年金融危机后的80万最低水平，且由于3月数据还未完全反映美国加强对经济活动限制颁布居家令之后的情况，结合3月后两周首申人数累计增加1000万人的数据来预测，4月非农新增就业将录得更大幅度的减少，失业率则可能回升至10%以上。

受影响最大的行业主要在服务业，尤其是休闲餐饮、医疗保健、零售以及专业和商业服务，制造业也受到一定拖累。

从细项来看，私人服务行业是重灾区，就业人数减少65.9万人，其中零售行业、专业及商业服务、教育及医疗保健、休閑餐饮行业分别减少4.6万人、5.2万人、7.6万人和45.9万人。由于居民被限制外出消费活动，餐馆就餐率急剧下降导致休闲餐饮行业受损严重。生产部门受到的影响相对弱于服务行业，但本身生产部门也不是新增就业的主要来源，3月建筑业减少就业2.9万人，耐用品和非耐用品减少1.8万人，采矿业减少7000人，生产部门总计减少5.4万人。

警惕风险偏好下降

劳动力市场的迅速走弱表明疫情对于实体经济的影响非常明显，这个速度和幅度远超过此前任何的水平。

我们面临的真正问题在于，实体经济被冻结后，居民部门的消费力基本消失，失业人数大幅增加后对于实体经济形成了巨大的通缩压力。

即使美联储和政府作出了政策上的全力支持，这种压力并未得到化解。因此接下来市场将会进入到再次对于经济衰退的预期恐惧之中。

目前来看，疫情没有根本好转的迹象，美国在防疫方面的进展缓慢，温度对于疫情的正面作用并非像预期那么强。因此我们距离疫情的拐点还存在不小的时间差，预计4月份并不会出现疫情的拐点，这对于居民部门的压力非常大。

疫情传导至企业部门的压力与日俱增，我们看到了美国小银行的实质性破产正在发生，美联储针对中小企业的金融工具将出台并发挥作用，但是银行部门担心这种工具的负作用而不愿意配合。所以美国企业部门债务问题持续暴露于风险之中。

我们认为短暂的对于流动性缓解的时间窗口可能又被关上，随着疫情加速进展，美国劳动力市场问题的爆发或将再次催生市场的避险情绪。

美元指数在这种情况下可能会再度走强，流动性问题在债务问题的引发下可能再度出现，现金为王的交易模式可能再度出现。