电竞国际化背景下我国电竞概念股表现分析

孙一清

摘要：本文基于电子竞技国际化背景，对我国A股市场电竞概念股的表现进行分析，选取其中行业关联度大于等于30%的标的在2016年10月至2019年10月共370组月度数据，构建电竞加权价格指数（DJ19），并与上证指数进行回归分析。通过建立适当的投资模型并进行模拟收益分析，发现投资DJ19可以在资本市场较为景气之时扩大收益，并在资本市场较为疲软之时减少亏损。

关键词：电子竞技 回归分析 股票市场

电子竞技产业呈现出赛事国际化、产品全球化的特点。吸引着越来越多玩家的加入和国民的关注。S9决赛期间，仅在直播平台观看人次就高达7200万。第六届世界互联网大会上，更是以电子竞技为主题举办了“电竞中国·新经济”论坛。

我国学者对电竞行业也给予了较多的关注，目前通过实证检验方式具体追踪我国电竞行业能为经济增长以及投资者带来收益规模的研究较少。因此，本文通过构建电竞加权价格指数DJ19，并与上证指数通过回归分析寻找二者之间的关联性，辅以模拟收益分析，来衡量电竞产业是否具备超越其他行业的收益能力。

一、我国电竞产业概述

目前，我国电竞玩家数量约3亿，规模位列世界第一，并且还在吸引越来越多的关注。世界范围内电竞游戏玩家数量和赛事数量不断增长，中国选手的“战绩”逐渐成为焦点。

依托互联网和动漫产业的蓬勃发展，更多有新意的原画师加入到游戏公司的产品开发中，我国公司出品的游戏可谓在质量和玩家粘性上都有了质的飞跃。

我国游戏公司不仅专注于开发新游戏，也将目光投向了他国游戏厂商的国服代理权上。以目前比较受玩家欢迎的游戏为例，其出品公司与国服代理见表1。

二、样本数据与指数编制

（一）样本选取与数据来源

共选取自2016年10月至2019年10月月度电竞概念股收盘数据共370组，编制电竞加权价格指数（DJ19）月度数据共37组，2016年10月至2019年10月上证指数（代码：000001）月线数据共37组。

本文的样本来自万德数据库（Wind）。

（二）电竞加权价格指数（DJ19）编制

A股市场中电竞概念股及其行业关联度见表2。

剔除已启动退市程序及*ST标的，以关联程度30%为界，选取其中有较高行业关联度的股票共10只，编制电竞加权价格指数（DJ19），公式如下：

三、研究方法及模型介绍

（一）对DJ19和上证指数进行回归分析

回归分析（regression analysis）是确定两种或两种以上变量间相互依赖的定量关系的一种统计分析方法。因变量为DJ19涨跌幅，自变量为上证指数涨跌幅，控制变量为月度成交量涨跌幅及换手率涨跌幅。

（二）对上证指数和DJ19之间进行模拟收益分析

采用的方式为如果上证指数涨幅为正，就在下一期买入DJ19，反之卖出，以此类推，计算最终的收益结果。收益结果按年度计算，并对结果进行分析。

四、实证检验

（一）电竞加权价格指数（DJ19）涨跌幅和上证指数涨跌幅进行回归分析的结果

因变量为月度电竞加权价格指数（DJ19）漲跌幅，自变量为上证指数月度涨跌幅，控制变量为加权月度成交量涨跌幅、换手率涨跌幅。以下列举回归结果，见表3。

从上表的结果中可以看到作为自变量上证指数涨跌幅回归中p值=0.000<0.05，该回归结果具有统计学意义。共线性检验结果Mean vif=2.07<5。且回归方程拟合程度较好，该组回归结果具有统计学意义。

（二）模拟收益分析

以上证指数为参考标准，投资DJ19并进行模拟收益分析。交易准则为若上证指数月线上涨，则在下一期买入DJ19，若上证指数月线下跌，则在下一期卖出DJ19，若上证指数月线既没有上涨也没有下跌，则不进行任何操作。分年计算投资收益率，情况见表4。

并将上表结果对比上证指数年度收益率。上证指数年度收益率见表5。

对比上表中数据可以发现，投资DJ19可以在资本市场较为景气之时扩大收益，并在资本市场较为疲软之时减少亏损。例如在2019年，可发现股市整体收益较好，电竞概念股的收益超越了上证指数的平均收益，可以为投资者带来更丰厚的回报。在2018年，股市出现明显下行的时候，电竞概念股的跌幅小于上证指数的跌幅，具备一定的抗跌能力，适合有避险需求的投资者选择。并且，电竞概念股整体的振幅一般情况下会大于市场平均振幅，虽然存在高于市场平均的风险，但是更大的波动幅度意味着更多获得超额收益机会，对于比较激进的投资而言，在我国电竞产业发展迅猛的态势之下，电竞概念股仍然是比较好的投资标的。

五、结论与建议

通过对DJ19和上证指数进行回归分析，可以发现回归的结果均具备一定的统计学意义。通过对电竞行业整体的研究，我们可以初步得出电竞概念股作为一个整体，受我国股票市场上证指数影响较大。

当上证指数呈现明显上涨时，会推动DJ19指数上涨，当上证指数呈现下跌趋势时，则会导致DJ19指数缺乏足够的上升动力，并有可能预示着DJ19指数即将或正处于下降趋势。基于此观点，以上证指数为参照进行模拟收益的策略测试。发现当上证指数上涨时，在下一期买入DJ19指数，在上证指数下跌时，在下一期卖出DJ19指数，可以获得较好收益。

综上，可以证明股票市场整体情况对电竞概念股存在一定的影响，掌握并追踪我国股票市场上证指数数据对把握我国电竞概念股行情具有一定的参考性。

建议当投资者想要了解我国股市电竞概念股状况，分析其是处于上升趋势还是下降趋势时，可以适当参考股票市场中的上证指数这一指标。如果想要获得较高于市场的平均收益率，可以考虑适当配置电竞概念股。

参考文献：

[1]蔡雯.从“洪水猛兽”到“世界语言”：电子竞技运动在中国的发展现状与挑战[J].体育世界（学术版），2019（10）：27-28.

[2]张程.电竞产业正在成熟[J].检察风云，2019（19）：68-69.

[3]智颖.2020，中国电竞会有哪些爆点？[J].中国广告，2019（10）：66-70.

作者系北京语言大学商学院国际经济专业硕士研究生