新爆款走俏老爆款缩水明星基金经理二季度小幅调仓

曹井雪

爆款基金成为今年公募行业的第一热词，各家头部公募竞发权益新品打造爆款盛宴。公募基金二季报披露落幕，部分爆款的首张成绩单正式出炉：从重仓标的看，贵州茅台和五粮液依旧最受爆款基金青睐。

《红周刊》记者结合Wind统计发现，除战略配售基金外，近三年（2017年7月23日至2020年7月23日）发行份额在50亿份以上的主动权益类基金共有48只：其中有可比一季报的爆款基金数量有25只，它们本季平均仓位为87.13%，较一季度末增加7.06%。

爆款基金股市建仓快慢不一基金经理兰乔慢速建仓收效甚微

据《红周刊》记者统计，二季报中有12只首次披露季报的爆款基金：它们是在今年2月中旬至4月中旬成立的，按照平均3个月的建仓期来计算，产品都已经完成了建仓。

但从股票仓位来看，基金经理却透露出了对后市截然不同的态度：其中平安匠心优选、广发价值优势和永盈科技驱动的股票仓位都已经超过了90%，并且他们一致看好医药、消费、科技等板块龙头的股价增长机会。

但股仓水平较低的爆款基金也不在少数。其中，博时产业新趋势、易方达消费精选等4只爆款的股票仓位均不足60%：例如成立于2月17日的博时产业新趋势，其二季度末的股票仓位只有21.84%。受此影响，该基金二季度的净值增长率仅为2.56%，在1914只Wind同类基金中仅排在第1748位。

不过从披露的重仓股来看，其建仓方向比较契合下半年以来的市场。其中周期股和科技股的占较高，截至7月23日收盘，下半年以来十大重仓股悉数上涨，特别是周期股万华化学、赤峰黄金的涨幅分别达到32.71%和27.73%。但在不足3成股票仓位的情况下，下半年基金的净值增长率只有5.39%而已。

整体看，大多数爆款基金经理的建仓方向与兰乔有明显差异。据《红周刊》记者统计，在81只被“次新爆款”基金重仓的股票中，周期股的数量仅为6只，更多爆款还是选择在消费、医药和科技3大能力圈内建仓。其中，贵州茅台和五粮液依旧是爆款基金建仓的首选，分别被6只基金重仓;科技股立讯精密、隆基股份也分别被3只基金持有，医药股健康元和长春高新分别被2只基金重仓。

对此，基金分析师常玏表示：“爆款基金经理的建仓方向虽然存在分歧，不过他们还是倾向在能承载大资金量的板塊或标的中建仓。三大能力圈虽然目前的估值不低，不过由于行业体量大、成长性较好、优质标的多，依旧会是许多爆款基金建仓的首选。”

爆款基金长期走红颇为不易近8成产品成立以来规模缩水

拉长时间看，根据《红周刊》记者统计，在近3年成立的、已经发布二季报的37只爆款基金中，二季度末规模较成立之初出现缩水的有28只，占比近8成。其中除东方红睿泽外，2017年和2018年成立的爆款基金全部“沦陷”。

从原因上分析，成立首年业绩欠佳或是造成爆款规模与收益背离的主因。2018年A股市场整体下挫，主动权益类基金年度业绩几乎全线尽墨，因此规模缩水也是分外明显，聚光灯下的爆款基金更是首当其冲。

不过，从去年资本市场进入结构性牛市以来，包括多只爆款在内的主动权益类基金，它们整体的净值均快速上扬“收复失地”;但是上述爆款的规模却增长缓慢，与成立时的天量份额尚存较大的差距。

兴全合宜就是一例，该基金成立于2018年1月23日，该年年末，基金净值回撤达到16.76%;即使在2019年取得36.88%的净值增长率，但是仍然没能留住多数基民的心：当2020年初开放赎回后，该基金的规模便遭遇腰斩，今年一季度末的规模约为158.22亿元;而第二季度，其净值增长率达到29.55%，但是基金规模仅缓慢回升至171.9亿元，昔日的爆款光环如今逐渐黯淡。

《红周刊》记者了解到，在基民赎旧买新频繁的情况下，老爆款基金规模难与新爆款同日而语。此外，爆款基金成立首个年度的业绩也直接影响了基金经理在基民中的口碑。林林总总的原因造成大多数爆款规模难以为继。

掘金港股、新经济之路崎岖中欧恒利“中考”几近垫底

除去仓位和规模外，更能激发投资者关注的自然是爆款基金们的重仓标的。爆款基金经理选股往往具备风向标作用，甚至会引领部分资金的走向，亦如早年的王亚伟和如今的刘格菘。根据二季报，新经济中的腾讯控股和美团点评-W等也是爆款基金们青睐的对象。

具体看来，《红周刊》记者注意到非首次发布季报的爆款基金共有25只，其中有11只基金均选择重仓贵州茅台，较上一季度末的数量还增加了2只;此外，五粮液、腾讯控股、美团点评-W和东方雨虹也是被爆款集中重仓排名前五的股票。

但这与全部公募基金的重仓情况还是有较大差异：除了“标配”的贵州茅台和五粮液之外，在被所有基金重仓的标的中，排名前五的公司还有立讯精密、恒瑞医药和中国平安。而爆款基金格外青睐的腾讯控股、美团点评-W和东方雨虹在全部基金重仓的榜单中仅仅排在30位、78位和58位。

值得注意的事，在爆款基金的重仓股中，当季也越来越多地出现了港股的身影，例如美团点评-W、腾讯控股、舜宇光学科技、中国飞鹤等都被爆款收入囊中。对此，诺亚正行基金研究经理李懿哲对《红周刊》记者表示：“对于腾讯控股这一类科技股而言，爆款基金配置的主要逻辑是基于标的的稀缺性，A股没有相关的标的存在。”

不过今年上半年，港股整体下跌，恒生指数的跌幅达到了13.35%，重仓港股的爆款基金表现也受到了一定影响。以曹名长管理的中欧恒利三年为例，从二季报来看，在该基金前十大重仓股中，港股的数量就占了一半。具体说来，上海医药上半年的股价下跌14.12%，新华保险和广汽集团也分别下跌22.54%和40.96%。

除港股外，在重仓A股标的的选择上，该基金也重仓了地产股华夏幸福和保利地产，而上半年地产板块则是A股中下挫最为严重的板块，二者的跌幅也分别为20.35%和3.55%。整体看，基金十大重仓股中上半年出现下跌的达到7只。截至最新收盘，该基金年内的净值增长率仅为6.05%，在同类的992只基金中排在第985位。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

附表 部分爆款基金规模变化情况一览