供应链金融的文献回顾与展望:边界、趋势、方法及主题

田俊峰 司艳红 王力 汤美仙

摘 要：供应链金融旨在解决由于存货积压或赊销贸易而导致的供应链成员企业可用资金紧张的问题，由此衍生出企业的运营、营销与财务决策的交叉研究，受到学者们的日益关注。文章通过对国内外供应链金融相关文献的系统回顾，从研究边界、演进趋势、研究方法和研究主题四个方面呈现了较全面的供应链金融研究框架。概括总结了供应链金融的内涵，统计分析了供应链金融的文献特征，归纳了供应链金融的研究方法及其适用领域，梳理了代表性的研究主题及其理论成果。有助于为供应链金融的学术研究提供一个较完善的全景视图，有利于厘清该领域的研究脉络，把握发展趋势，为后续的研究打下基础。

关 键 词：供应链金融;运营与金融的交叉;资金约束;贸易信贷;文献综述

一、引言

供应链金融是近年来供应链管理和金融学科交叉融合的新兴领域。其产生和发展主要是为资金需求方，尤其是中小企业提供融资渠道、降低融资成本，同时能减少资金供给方风险，提升其经营效益（周艳红，2020），因此备受金融机构和实体企业的广泛关注[1]。2008年，《欧洲货币》将供应链金融定位为“银行交易性业务中最热门的话题”。在国内，因其天然的融资优势，加上政府政策支持，供应链金融也迅速发展。前瞻产业研究院数据显示，我国供应链金融市场规模已从2015年的11.87万亿元增长至2019年的17.33万亿元，预计2020年达到18.18万亿元，服务对象涉及物流、零售、化工、餐饮和农业等多个领域，其中阿里巴巴、京东、平安银行和联合利华等企业是深耕供应链金融的典型代表[2]。

1916年《美国仓库储藏法案》（U.S.Warehousing Act）颁布，标志着实业界第一部规范性的供应链（物流）金融（supply chain finance，SCF）相关法案出台。20世纪70年代，学术界的理论研究才逐步展开，代表性研究文献有Budin and Eapen（1970）、Haley and Higgins（1973）[3-4]。随着供应链金融在企业经营和金融实践中发挥的作用日益凸显，受到学术界和产业界的持续关注，出现了大量的相关研究文献。国内学者Liu et al.（2015）基于2004—2014年间共45篇中文SCF论文样本（CSSCI来源）进行了研究内容回顾[5]。Babich and Kouvelis（2018）在供应链与运营类顶级期刊Manufacturing and Service Operations Management（MSOM）上，针对金融、运营和风险管理（IFOM）交叉研究主题的论文展开了分析[6]。Xu et al.（2018）对主流学术数据库中348篇论文进行了系统的文献综述[7]。

在综述文献具体的分析视角方面，Chang et al.（2008），Seifert et al.（2013）从贸易信贷（trade credit）角度，详细分析了订货数量决策、贸易信用动机、信用期限决策、结算期决策共四个领域的研究现状[8-9]。王婷睿和兰庆高（2013）基于国外文献，从资金成本角度出发综述了供应链金融战略对供应链资金流优化的重要作用[10]。庞明和郝咪（2017），柴正猛和黄轩（2020）回顾了供应链金融风险管理的相关文献[11-12]。Zhao and Huchzermeie（2015）从企业运营和金融交叉的角度，对当前已有供应链金融文献展开了综述[13]。Chen et al.（2020）从案例研究和事件研究方法角度，回顾了SCF的学术研究[14]。

在关于供应链金融的理论内涵方面。辛玉红和李小莉（2013）主要从内在机理、社会价值、业务模式、技术支撑、实践研究5个维度，阐述了供应链金融国内外文献在理论方面的成果[15]。雷蕾和史金召（2014）主要从供应链金融业务模式、银行的风险管理、线上供应链金融3个角度，总结了国内外的相关理论研究[16]。安鸿辰等（2015），夏雨等（2019）对供应链金融理论的发展历程和相关成果进行了归纳[17-18]。Gelsomino et al.（2016）对2000—2014年间共119篇文献从SCF概念、预期收益、供应链金融解决方案三个方面展开了综述[19]。

此外，传统供应链金融的概念在实业界得到了细分和延展，产生了绿色信贷、线上供应链金融、农业供应链金融等，得到了学术界关注。陈海若（2010）从绿色信贷的起源与内涵出发，重点研究了绿色信贷的环境风险评价以及在我国的发展、应用问题[20]。李林凤（2015）厘清了线上供应链金融与互联网供应链金融的关系，并从概念、模式、风险及供应链管理的角度对线上供应链金融相关文献进行总结归纳[21]。郭捷等（2020）对我国农业供应链金融的研究现状进行了分析总结[22]。

虽然过去几年国内外学者从不同视角和维度对供应链金融研究的现状展开了较详细的综述，但是，近年供应链金融相关主题的研究文献仍然增长较快，而且随着新技术、新模式的出现，需要对呈现的新趋势进行总结和归纳。基于此，本文通过深度梳理截至2020年5月国内外供应链金融研究的现状及发展脉络，并提出未来的研究机会，为该领域的研究提供更广阔的视野和全景展示，更好地适应供应链金融发展的时代要求。

全文的结构安排如下：第一部分为引言，主要阐述供应链金融兴起和发展的原因，以及整体文献回顾;第二部分总结提出供应链金融的内涵和研究边界、参与主体;第三部分针對供应链金融的现有文献进行统计分析，分析其发展趋势和侧重点;第四部分归纳整理供应链金融常见的研究方法及其适用领域;第五部分呈现供应链金融主流研究问题的理论成果或观点;第六部分总结全文并提出未来的研究方向和机会。

二、供应链金融的研究边界与参与主体

（一）供应链金融的内涵及研究边界

在界定供应链金融（SCF）的属性时，应包含“供应链”“价值链”“库存”“采购”等特性，还需包含“财务”“融资”“贸易信贷”“银行信贷”等金融特性。国外学者Stemmler（2002）认为供应链金融是供应链管理的一部分，关键特征是将资金流整合到实体供应链中[23]。国内学者胡跃飞（2007）指出供应链金融属于金融研究范畴，落脚点是银行以供应链上的真实贸易数据为基础而提供的融资服务[24]。尽管大部分学者都基于自己的理解定义了供应链金融，但侧重点略有差异，总的来看，可以归纳为两大类：“供应链管理”角度和“金融”角度。结合国内外相关文献，本文总结了10种具有代表性的定义，如表1所示。

SCF以供应链上真实的交易为基础，以整体供应链信用为依托，借助中介企业的渠道优势，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体可控风险，并由第三方金融机构、供应链核心企业或第三方物流公司等相关参与者为供应链融资企业提供灵活运用金融产品和服务的一整套融资方案

关于供应链金融的内涵与研究边界，本文认为，它为实现供应链的商流、物流、资金流和信息流四流融合，提供了一种有效的载体和实现途径，它不是单纯的运营层面的问题，也不是纯粹的金融领域的问题。供应链金融的目的旨在解决由于存货积压或赊销贸易而导致的供应链成员企业（尤其是中小企业）可用资金紧张的问题。基于金融支持实体经济的理念，由此衍生出一系列企业的运营、营销决策同金融或财务决策相交叉的研究主题。

（二）供应链金融的参与主体

开展供应链金融要依托供应链上下游企业之间的真实交易，涉及的主体除了买卖双方，还包括银行、物流、保险、代理、咨询机构等。

按照全球商业研究中心的分法，供应链金融的参与主体共分成四类：交易方、平台提供方、风险管理方和流动性提供方[34]。Pfohl and Gomm（2009）将SCF参与者大致分为主要参与者和支持参与者，前者包括供应链上下游成员，如核心企业或买方、卖方，而后者则为主要参与方提供支持服务，包括传统银行、物流商、非银行金融机构和平台提供商[28]。艾瑞咨询（2018）在行業研究报告中将供应链金融参与主体分为四类：核心企业、金融资源提供主体、信息系统服务商、物流商[35]。

综合以上分类方法，本文将供应链金融参与主体分为以下四类：交易方、金融服务商、物流服务商、平台提供商。其中：①交易方主要指供应商上下游成员，如供应商、制造商、分销商、零售商等，进一步根据供给与需求的关系，简称为买方和卖方;②金融服务商主要指直接提供贷款融资或为贷款融资担保，包括传统银行或非银行金融机构，如商业银行、保理公司、保险企业、投资公司等;③物流服务商主要针对供应链金融中流动性较差的资产，如半成品、库存等，准确把握其物流业务的运行状态，避免出现信息偏差;④平台提供商主要为参与供应链金融的各主体（一般是交易方和金融机构）提供一个信息呈现、流程操作、数据整合的场所，包括技术提供商和交易平台提供商，通常与金融服务商联合起来提供供应链融资服务。

根据具体研究背景和研究目的，以及不同文献考虑的参与主体存在差异，以下列举部分代表性文献，如表2所示。

三、供应链金融文献的演进趋势

（一）国内供应链金融文献的统计分析

通过CNKI、万方、维普等中文期刊数据库设置高级检索对国内供应链金融相关文献进行搜索整理，其中主题和关键词为“供应链金融/资金约束/融资服务”，期刊为“北大中文核心期刊”，文献分类为“信息科技”和“经济与管理科学”。检索结果如下（如图1所示）：本次文献检索时间截至2020年5月，剔除重复文献，CNKI、万方和维普数据库中按照检索要求检索出文献716篇，剔除与本文内容不符的34篇，最终符合要求的为682篇，对符合本文要求的文献进行细分，其中供应链金融模式102篇（其中核心企业主导的供应链金融模式47篇，商业银行主导的供应链金融模式40篇、物流企业主导的供应链金融模式15篇），供应链金融的融资方式113篇（其中存货质押融资37篇、应收账款融资33篇、应付账款融资15篇、保兑仓和融通仓28篇），供应链金融信用风险管理研究152篇，供应链金融整体绩效研究102篇，基于区块链和大数据的新型供应链金融研究22篇，其余为供应链金融概念、综述类文献和中小企业实证研究。

根据图1可知，学者对供应链金融的风险管理关注度最高，随着技术的进步和环境的变化，近年来供应链金融的研究内容在风险管理和新型供应链融资方式方面保持较高热度。

国内学者对供应链金融的相关研究起步于2005年，随后文献数量逐渐增加，整体处于蓬勃发展阶段，自2015年后，随着互联网、人工智能、区块链的兴起，供应链金融领域相关文献每年发表数量平均维持在70篇。国内供应链金融文献数量趋势如图2所示。

（二）国外供应链金融文献的统计分析

以Supply Chain Finance/ Financial Supply Chain/ Capital Constraints/ Budget Constraints/ Credit/ Credit Risk/ Financing等主题或关键词，重点检索Web of Science、Science Direct、Wiley、Springer Link、EBSCO、INFORMS等英文期刊数据库，剔除重复文献和不符合本文要求的文献，共计403篇（如图3所示，时间截至2020年5月），其中融资渠道和融资方式148篇，信用担保和贸易融资23篇，供应链金融风险管理95篇，供应链金融参与方的绩效研究51篇，绿色供应链融资10篇，区块链和大数据在供应链金融的运用10篇，实证研究33篇，综述类文献13篇，其他相关文献20篇。由图3可知，随着国内外学者对供应链金融的广泛关注和研究，外文供应链金融相关文献自2007年显著增加，研究内容全面深入，涉及经济、金融、管理、计算机科学等学科领域。

从国内外供应链金融相关文献的统计分析可知，在数量方面，国外文献近几年快速增长，而国内文献相对较平稳。在研究主题方面，融资渠道（含贸易信贷）和融资方式、风险管理关注度较高。通过对比相应主题的文献数量发现国外相关文献较多涉及信用担保和贸易信贷，而国内文献对此涉猎相对较少。

四、供应链金融的研究方法

本文主要从基于优化建模的规范研究和基于统计或案例的实证研究两方面归纳总结国内外供应链金融文献涉及的具体研究方法。

（一）基于优化建模的规范研究

在供应链金融的研究模型中，最常见的是采用报童模型的框架，考虑不确定性需求服从某种随机分布，侧重于关注微观层面的订货量、库存和风险等研究。如Lu et al.（2019）研究当零售商向银行借款时，第三方企业或供应商提供部分融资担保时的最优订货量和银行利率定价[55]。Shi et al.（2020）分析了具有资金约束和不确定需求的报童零售商的融资模式选择问题[56]。对于中观层面的渠道竞争、产品引入等策略选择研究则较多采用价格需求函数、效用函数和博弈论框架。Yang et al.（2019）基于效用函数模型研究零售商是否应该向具有资金约束的新进入者供应商提供融资以及如何决定融资利率的问题[57]。Zhen et al.（2020）假定市场需求随价格变化，分析在双渠道供应链中资金受限的制造商的融资策略偏好，以及第三方平台或零售商的双重角色（借贷提供者与渠道参与者）对营运管理的影响[58]。Yan et al.（2020）也基于线性需求函数进行了类似研究，但他们更专注于分析网上零售商融资对双渠道定价策略的影响[59]。博弈模型较多使用Stackelberg博弈，主导者可以是供应链金融参与者的任何一方。如制造商（Sarmah et al.，2008），物流企业（Chen and Cai， 2011; Chen et al.， 2019），银行（Alan and Gaur，2018），平台（Dong，2018）和零售商（Li et al.，2020）等，这取决于他们在供应链中相对力量的强弱[60] [42][61-64]。

近年来，机器学习与数据驱动模型也开始出现在供应链金融的研究中，这些方法往往需要大量的研究数据进行训练或模拟研究，更加关注模型求解方法本身的优劣。Zhu et al.（2019）和Zhu et al.（2016）采用改進的混合集成机器学习方法预测供应链金融中的中小企业信用风险，以帮助进行供应链融资决策[65-66]。Li et al.（2019）在多周期背景下提供了一个数据驱动的模型和解决方案，帮助采购和供应经理在博弈论的背景下，结合生产、订购和库存决策，做出最佳的动态信贷期限决策[67]。Cai et al.（2020）利用反向传播神经网络研究企业供应链的融资风险[68]。

（二）基于统计或案例的实证研究

基于数据采集统计分析的实证研究主要集中于融资相关因素变量与企业财务绩效、融资渠道选择和供应链效率的关系。如Lioui and Sharma（2012）评估了环境企业社会责任对企业财务绩效的影响[69]。Cai et al.（2014）基于2001—2007年中国674家公司的面板数据构建实证模型来描述企业信贷变量与其财务特征变量之间的关系[70]。Leon（2015）利用涵盖69个发展中国家和新兴国家的企业层面数据，研究了银行竞争对信贷约束的影响[71]。Tunca and Zhu（2017）利用中国一家大型在线零售商的数据，通过结构回归估计，研究了买方中介在供应链融资中的作用[72]。Ali et al.（2019）针对中小纺织企业，利用结构方程模型和交易成本方法研究供应链金融对供应链有效性的影响[73]。

少量文献采用案例方法研究了银行或非银行金融服务提供商在供应链金融项目中的作用。Song et al.（2018）对三家商业银行和三家非银行金融服务机构为同一中小企业提供营运资金的案例进行了研究[74]。Chen et al.（2019）以中国最大的电子商务平台之一京东为例，展示了这家在线零售商如何通过采用供应链金融实践来加速供应链内部的协作，从而增强其竞争优势[75]。

五、供应链金融的典型研究主题及理论进展

供应链金融主要考虑如何有效利用供应链内外的融资以优化和解决企业的流动资金问题（Wuttke et al.，2013; Kouvelis and Zhao，2017）[76][33]。

供应链金融的研究主题非常广泛，Chakuu et al.（2019）认为可以从两个方面进行分类[77]：一是侧重供应链金融参与者的研究，如买方、供应商、银行和物流服务商主导的融资，二是侧重特定供应链金融工具的研究，如逆向保理、库存融资和贴现融资等。不同于以往文献，本文主要从供应链外部融资、内部融资以及内外部融资结合进行相关研究主题的文献回顾。

（一）供应链外部融资

1.银行贷款

银行是各国企业尤其是中小企业外部融资的主要来源（Beck et al.， 2008; Beck et al.， 2011）[78-79]。Dada and Hu（2008）分析了单周期报童模型下利润最大化的银行与零售商之间的互动关系，并证明了非线性的贷款计划可以实现渠道协调[80]。Casey and OToole（2014）证明在金融危机时期，当银行贷款存在信贷配额限制时，中小企业倾向于用贸易信贷等替代性融资形式来补充银行贷款，因为银行贷款的限制会对企业的生产、库存等运营管理决策产生重大影响（Birge， 2014; Xu and Birge， 2008; Kouvelis and Zhao， 2015; Yang and Birge， 2015; Iancu et al.， 2016）[81-86]。

企业通常以存货、应收账款作为抵押品向银行获得一定额度的贷款并按期偿还，例如，应收账款的90%和存货的50%，这些抵押品和现金流受到银行严格审查。Buzacott and Zhang（2004）讨论了资金受限的零售商基于资产的银行融资对库存管理、零售商的贷款动机以及零售商和银行决策的影响[87]。Alan and Gaurb（2018）研究银行应如何根据企业的经营特征（如存货残值和需求不确定性）确定基于资产的贷款条件（贷款限制，风险规避等），以及企业应如何在基于资产的借款约束下做出库存和资本结构决策[62]。

2.保理融资

保理是商业贸易中以托收、赊账方式结算货款时，卖方为了强化应收账款管理、增强流动性而采用的一种委托第三者（保理商）管理应收账款的行为。[88]在全球范围内，保理业务是中小企业日益增长的一种外部短期融资形式，以改善流动资金状况，缓解企业的现金流问题（Soufani， 2002）[89]。

保理融资的范围涵盖生产制造、分销和运输等领域。Klapper（2005）详细分析了保理的原理、收益和风险，他指出保理业务的承保是基于应收账款本身的风险，而不是借款人的风险[90]。Devalkar and Krishnan（2019）证明供应商允许延迟付款并不总是能够控制和协调两级供应链的道德风险，而由规模较大的买方发起反向保理项目可以帮助减少金融摩擦，从而解决道德风险问题[91]。

3.服务提供商融资

服务提供商由于同供应链中买卖双方都存在紧密的联系，其在为买卖双方提供物流和中介服务的同时，也具有提供融资服务的特殊优势，比如可以利用自身职位优势协调物流、资金链和信息流，并降低融资风险等。Chen and Cai（2011）研究了当第三方物流企业和银行都可以为零售商提供融资服务时，第三方物流企业融资服务对供应链的影响[42]。Tunca and Zhu（2017）分析了买方中介在供应商融资中的作用和效率[72]。Chen et al.（2019）的研究结果表明当第三方物流公司作为主导者且作为中介帮助买方进行订单采购向制造商支付货款时，供应链各成员的利润都将得到提高[61]。Huang et al.（2019）探索了在第三方物流企业为资金紧张的零售商提供融资服务时，批发价格合同在一定条件下可以实现供应链的协调[92]。

（二）供应链内部融资

供应链内部融资主要是指贸易融资，在这种融资渠道中，供应商通常允许买方延期支付货款，这实际上等价于供应商向买方提供贷款。Barrot（2016） 研究指出，贸易信贷是美国企业短期融资最重要的来源[93]。Jain（2001）认为，当银行对借款人的收入进行检查成本较高，而借款人的业务伙伴对其进行检查成本较低时，由于业务伙伴的信息优势而节省了监管成本，这可能会导致贸易信贷的产生[94]。此外，供应商因为拥有信息优势，可以充当买方和银行之间的中间人，并且可以更有效地在市场上清算资产。

1.贸易信贷与风险分担

Wu and Olson（2019）指出贸易信贷可以起到分担风险的作用，使零售商与供应商可以部分地共担需求风险。贸易信贷因为发生在供应链内部的上下游企业之间，企业间能共享或获得更多的信息，因此比银行信贷具有更大的控制优势（Tang et al.，2017）[95-96]。

Yang and Birge（2017）详细解释了贸易信贷如何通过部分共享和承担零售商的需求风险而提高供应链效率[97]。Chod et al.（2019）研究了供应商之间的竞争对其向资金短缺的零售商提供贸易信贷融资意愿的影响[98]。Devalkar and Krishnan（2019）研究了当存在供应商道德风险时，贸易信贷可以在低融资成本条件下有效解决供应商的道德风险问题，而在高信贷融资成本条件下则不一定，但贸易信贷与适当设计的反向保理程序可以恢复供应链效率[91]。

此外，贸易信贷保险也成为企业常用的一种风险管理工具，以助于供应商保证买方不会拖欠货款。Yang et al.（2016）探讨了贸易信贷保险（TCI）的可取消性在促进供应商资金流动和签订合同后监控买方信用中的作用[99]。Li et al.（2016）研究了同时面临客户违约付款和自身资金短缺问题的制造商，如何运用贸易信用保险来扩大销售和降低客户违约付款风险[100]。

2.贸易信贷与订货批量

在贸易信贷中，允许延期支付的时间通常与企业的订货量相关，而订货量的多少又与订货成本以及库存持有成本等企业运营成本密切相关。

Zhang et al.（2014）研究了貿易信贷及其相关风险对制造商交货政策和供应链协调的影响。研究表明，面对零售商的支付风险，风险规避的制造商交付的产品数量可能比零售商订购的数量少[101]。Chod（2016）研究了当零售商订购多个异质性商品时，贸易信贷会使得负债经营的零售商利用有限责任优势扭曲其库存决策[102]。Chen and Wang（2012）探讨了预算约束供应链中贸易信贷对企业决策和供应链绩效的影响，结果表明，贸易信贷的延期支付合同会增加零售商的订货水平，并为供应链创造价值[103]。

3.贸易信贷及其条款

贸易信贷的研究可以随信贷合同条款设计而变得灵活多样，这些条款涉及利率、还款周期和批发价等。

Gupta and Wang（2009）研究了需求随机条件下，贸易信贷的付款日期条款对库存决策的影响[104]。Kouvelis and Zhao（2017）研究了贸易信贷与银行信贷共存时，供应商通过设计提前支付和折扣合同与零售商进行交互作用[33]。Zhang et al.（2018）则研究了顾客回避行为和信息不对称对于贸易信贷融资合同设计的影响[105]。

4.贸易信贷的拓展

消费者的主导地位和市场竞争的激烈程度使得制造商和零售商开始关注贸易信贷这种非价格竞争策略，以获得和维持现有客户。对于提供“先买后付”政策的企业来说，信贷扩张成为企业新的生存和发展机会。

在买卖双方都提供信用的模型（所谓的两阶段模型）中，供应商向零售商设定延期付款期限，而零售商又向消费者提供信用期。比如Vandana and Kaur （2019），分析了供应商允许零售商延期支付，零售商也允许终端客户延期支付，后者提供的时间小于前者，且两者都面临违约风险的情况下，具有最优供应商信用期的零售商的无分布最优订单量，以及使整个供应链利润最大化的条件[106]。

（三）内外部融资的比较及结合

当存在两种或多种融资方式时，企业如何选择最优供应链融资渠道是一个值得关注的话题。

针对贸易信贷与银行融资的竞争选择问题，Jing et al.（2012）研究了零售商资金受限时银行贷款和供应商贸易融资的均衡选择问题，研究表明最优融资方式的选择与生产成本有关[107]。Kouvelis and Zhao（2012）从供应商、零售商和供应链的角度比较了供应商融资和银行融资，并得到了均衡结果中的参数条件[108]。

针对买方融资与银行信贷同时存在的供应链融资问题，Deng et al.（2018）比较研究了一个装配商和多个异质性资金约束的供应商组成的装配供应链中买方融资和银行融资对供应链各利益相关方及整个供应链的影响[109]。Gupta and Chen（2019）分析了寄售环境下供应商如何选择从设置信贷条款的零售商处借款或从银行借款的问题，指出供应商的均衡产量和融资选择与其自有流动资金水平和零售商的融资条款有关[110]。

还有一些学者研究了银行信贷与贸易信贷的互补关系，Cai et al.（2014）探讨了在需求不确定性下，银行信贷与贸易信贷在资金受限零售商供应链中的角色[70]。Yan et al.（2016）将银行信贷融资和制造商贸易信用担保结合起来，研究了在供应商部分担保合同下供应链融资的均衡条件[111]。Xiao et al.（2017）研究零售商无法从银行借款，但供应商从银行借贷后再转贷给零售商条件下，供应链有足够的总营运资本时，收益共享和回购合同可以协调供应链[112]。

六、总结与展望

本文回顾国内外供应链金融的相关文献，梳理该领域研究的关注焦点，旨在从研究边界、演进趋势、研究方法和研究主题四个方面尽可能完整呈现供应链金融研究的现状和框架。概括总结了供应链金融的内涵，统计分析了供应链金融的文献特征，系统归纳了供应链金融的研究方法及其适用领域，梳理了代表性研究主题及其理论进展。有助于为从事供应链金融研究的学者提供一个相对完善的全景视图，有利于厘清该领域的研究脉络，把握发展趋势。当然，受资源权限限制和关键词的选择与内容的匹配性影响，搜集整理的文献未必详尽。

关于未来研究机会，尽管现有文献已经比较丰富，并已取得很多重要的研究成果;但作为一个同现代商业实践和社会生活息息相关的研究领域，其发展和创新仍有较大的空间。本文从研究方法和研究主题两个方面提出以下展望。

（一）研究方法

一方面，基于报童模型的研究框架由于对需求分布的依赖性存在无法获得显性解析解的先天劣势，造成所构建的供应链金融优化模型纷繁复杂并陷入无穷尽的数学讨论;另一方面，使用效用函数或需求—价格函数的建模方法，虽然能够刻画客户购买行为，但又很难在模型中融入信用风险或违约风险等元素。因此，对于基于优化建模的供应链金融研究，未来应寻求不确定性和客户行为有机结合的建模方法，如同时使用随机过程和效用函数。

随着供应链金融在实业界的广泛采用，供应链成员企业和物流、金融、信息服务提供商会沉淀大量的数据，这为基于机器学习及基于数据驱动的建模研究提供了广阔的研究空间，也为传统的计量分析和案例研究提供了新的研究领域和机会。

（二）研究主题

当前的研究主题较多沿袭金融领域的思路，即过多地关注风险控制和融资渠道等，而对供应链金融同企业的运营决策、营销决策之间的互动关注度不够。本文认为，目前至少以下三个方面的研究主题是稀缺的。

（1）产品线或组合与供应链融资。当前的研究仅针对企业提供一种产品，如果存在产品线或组合，相应的供应链融资又会是怎样，需要理论上进行论证和回答。

（2）可持续供应链金融。随着全球绿色经济的浪潮和国家对绿色可持续供应链及供应链金融融合发展的重视，可持续供应链金融将成为研究的热点和重点问题。

（3）供应链金融生态系统。技术的进步不仅正在改变现代商业生态系统的成员结构和价值链，也在改變其涉及的物流、信息流和资金流嵌入供应链金融的形态。供应链金融平台化的趋势正在显现，如蚂蚁金服、京东金融和普洛斯金融等，它们不仅仅是供应链金融提供商，而且服务于集团的采购、销售和物流体系，属于整个商业生态体系的子系统，这些不同业务单元之间的相互作用以及同外部服务对象之间存在怎样的动态关系值得深究。因此，在现有供应链金融研究基础上，供应链金融生态系统价值链创新和价值网创新也是未来新的研究增长点。

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