中部区域绿色金融与产业结构关系

徐良志，张三宝，李 停，吴诗妍

(铜陵学院 经济学院，安徽 铜陵 244000)

2016年6月，国务院设立创新改革试验区，绿色金融体系建设上升为核心战略。2017年10月，十九大报告指出：“大力发展绿色金融，构建市场导向的绿色技术创新体系”，我国绿色金融正朝着低能、高效、标准化推进。首先，“三去一降一补”绿色金融政策抑制污染性投资，推动了绿色产业革新；其次，绿色金融从资金供给侧角度解决绿色企业融资难题；最后，绿色金融防范体系为经济增长提供新的增长极，弥补中部区域产业结构发展短板，实现经济与生态发展的双赢。

在经济新旧动能转型升级的关键期，中部省份如何借助绿色金融推动产业结构升级实现提质增效是当下的难题。因此，在长三角区域经济一体化发展背景下，分析中部区域如何实现产融结合、精准助力、优化产业金链，对加快生态发展和经济体制转型具有重要的意义。

一、文献综述

金融发展和产业转型升级均为国家综合实力发展的重要内容，那么这二者之间是否存在一定的联系？Labatt研究发现，绿色金融是金融市场提供创新性的工具[1](P345-351)，而金融发展与市场经济应该形成交叉效应[2](P239-245)，当金融结构超越产业结构时，必将推动新一轮的经济体制改革[3]。国内学者研究发现，绿色金融深化有助于提高资源配置效率，缓解产业的资金约束[4]，产业资金与金融市场化存在长期协整关系[5]。因此，金融机构在产业的选择、合理化、高级化三大过程中扮演着重要角色[6]。当产业结构与金融结构不够匹配或对接不顺畅时，这必然要求金融再次创新，绿色金融就是金融创新的衍生物[7-8]。比较东、中、西金融实际情况可知：我国绿色金融呈现空间递增趋势但速度偏低，产业结构升级需要依靠高新科技和绿色金融[9-11]；长三角区域绿色金融发展应牢牢抓住“一带一路”的契机，做好“顶层设计”[12-13]。

总体分析现有文献得出：传统产业结构严重阻碍了我国可持续发展。以绿色金融为例，揭示出绿色金融的创新对推动产业升级的发展具有重要意义。绿色金融在产品类别、产业服务对象的范围、速度和规模方面仍然有较大的提升空间。虽然多数学者意识到绿色金融发展的必要性，但是大多集中在绿色金融发展测度上，研究深度和广度不够，鲜有实证研究绿色金融助力产业结构的调整升级。因此，本文以中部省份为切入点，从区域层面剖析产业结构升级中的绿色金融支撑效应。

二、产业结构与金融结构的现状

(一)产业结构现状

1.经济发展整体水平

从生产总值来看，中部省份经济整体稳健增长。2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西生产总值分别为：12359.33亿元、23157.6亿元、16114.59亿元、9240.8亿元、15978亿元、9483.5亿元。至2017年，生产总值分别为：27018亿元、44552.83亿元、35478.9亿元、15528.4亿元、33902亿元、20006.3亿元，如图1。

图1 生产总值变化趋势

2.产业结构现状

就中部六省而言，2010年，安徽省第一、二、三产业生产总值分别为1729.02亿元、6436.62亿元、4193.69亿元，产业结构系数为：0.860；河南省第一、二、三产业生产总值分别为3127.14亿元、12841亿元、7099.67亿元，产业结构系数为：0.8612；湖北省第一、二、三产业生产总值分别为2147亿元、7869.02亿元、6098.5亿元，产业结构系数为：0.8667；山西省第一、二、三产业生产总值分别为536.7亿元、5281.6亿元、3422.48亿元，产业结构系数为：0.9419；湖南省第一、二、三产业生产总值分别为2150亿元、7433亿元、6394亿元，产业结构系数为：0.8653；江西省第一、二、三产业生产总值分别为1188.2亿元、5163.4亿元、3131亿元，产业结构系数为：0.8746。

2017年，安徽省第一、二、三产业生产总值分别为2582.27亿元、12838.28亿元、11597.45亿元，产业结构系数为：0.904；河南省第一、二、三产业生产总值分别为4139.29亿元、21105亿元、19308.02亿元，产业结构系数为：0.9070；湖北省第一、二、三产业生产总值分别为3528.96亿元、15441.75亿元、16507.38亿元，产业结构系数为：0.9005；山西省第一、二、三产业生产总值分别为719.16亿元、6778.89亿元、8030.37亿元，产业结构系数为：0.9536；湖南省第一、二、三产业生产总值分别为2998亿元、14145亿元、16759.07亿元，产业结构系数为：0.9115；江西省第一、二、三产业生产总值分别为1835.2亿元、9627.98亿元、8843.07亿元产业结构系数为：0.9232。通过比较发现，中部省份已由传统农牧业向现代金融服务业转变，产业结构趋于合理化，如图2。

图2 产业结构

(二)金融结构现状

1.绿色融资结构

从图3可知，2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西节能减排金额分别为：64.7203亿元、88.3534亿元、27.7416亿元、27.95738亿元、65.664亿元、26.95738亿元；融资结构分别为：0.523%、0.381%、0.172%、0.302%、0.411%、0.284%。2017年安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西节能减排金额分别为：198.6403亿元、241.65亿元、19.5111亿元、51.52409亿元、277.1亿元、51.52409亿元；融资结构分别为：0.735%、0.542%、0.549%、0.331%、0.817%、0.257%。从以上数据可以得出：随着金融结构的不断发展完善，绿色金融为低污染、高效益产业提供良好的融资平台。

图3 金融融资结构

2.金融贷款结构

从图4可以看出：2010年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西贷款额分别为：11452.29亿元、15870.3亿元、15662.5亿元、9643.3196亿元、11303.76亿元、7843.279亿元；金融贷款结构比值分别为1.775、1.115、2.147、1.445、2.108、1.666。2017年，安徽、河南、湖北、山西、湖南、江西贷款额分别为：34481.2亿元、41743.3亿元、38154亿元、22245.4877亿元、31532.69亿元、26577.22亿元；金融贷款结构比值分别为：2.463、1.772、0.935、1.399、3.105、1.789。从以上数据比较可得：中部六省贷款结构走势稳定为产业结构的调整提供适宜的金融环境。

图4 金融贷款结构

通过以上数据对比可知：中部省份经济发展较快和金融结构正趋于完善，个别省份绿色金融市场起步晚、内部结构不协调，需加快金融发展。

三、机理分析

绿色金融对产业结构的调整作用主要在环境政策牵引下以金融为杠杆，强化绿色产业的生产理念，促进产融结合。绿色金融系统是基于对市场预期而形成，是“价格发现”功能的产物，是对市场各种信息综合分析的结果，绿色金融着力于产业结构调整机理如下：

(一)绿色资金形成机制

绿色资金形成是指金融资金通过导向、整合、传导等方式作用于生态环保型、资源节约型等绿色产业。绿色储蓄无法直接转化为生产性资本，只能转化为生产性资本后才能使用，居民的闲散资金通过金融系统以储蓄、证券的形式聚集起来形成生产性资本，并在环境政策的指引下流向环保产业，降低绿色产业的筹资难度。

(二)绿色资金导向机制

绿色金融导向是通过汇集资金引导资金流向相应的产业，优化绿色资金配置。绿色金融政策要求相关金融机构在贷款发放、证券发行以及保险承接过程中要充分考虑企业或项目的环境风险，对于“两高”项目不予支持，而对于节能环保型绿色产业给予信贷、利率、保险、证券等优惠。一方面，政府应将“两高”产业资金进行分流，把握好绿色信贷的投放节奏；另一方面，商业银行应将环境风险纳入信贷指数中，以低能耗、环保型企业发展为抓手优化产业结构。

(三)产业整合机制

产业整合是指市场为了谋求竞争优势，跨越空间、地域、行业等限制对生产要素进行重组，实现产业主导优势和产业结构调整。在绿色金融的推动下，各项资源流向优势产业形成规模效应，从而使生产要素向优势产业聚集。绿色金融系统打破现有限制，发挥资源协同效应，实现相关生产要素的有效配置，推动绿色产业发展，具体机理如图5。

图5 机理图

四、金融结构对产业结构调整实证分析

(一)指标的选取

根据配第-克拉克定理，产业结构是指：在一定时间内，第二、三产业增加值占GDP比重的增加。本文的被解释变量为产业结构(CYJG)，即产业结构=(第二产业生产总值+第三产业生产总值)/生产总值。

本文解释变量分别为：1)金融总量结构(FIR)，根据Mckinnon提出用M2/GDP 衡量金融总量结构。但是由于金融资产总额和广义货币M2统计数据不够完整，所以本文采用金融机构存贷款总额占GDP的比重来表示，即金融总量结构=金融机构存贷款总额/生产总值；2)绿色融资结构(FINSTR)，绿色金融变量：利用俞岚提出的绿色信贷比概念，采用节能减排款项占当年GDP的比重来衡量。绿色融资结构=节能减排款/生产总值；3)金融贷款结构(LS)，本文为了更直观地反映贷款结构现状，将中长期贷款与短期贷款的比重作为贷款结构的指标，衡量贷款在期限上的分布变化对产业集聚效应。即金融贷款结构=中长期贷款/短期贷款。控制变量为：人均GDP(PCGDP)、财政预算占GDP的比值(GE)、能源消费(NYXF)，各变量说明如表1所示。

(二)数据来源及处理

本文从中国统计年鉴、中国社会科学院金融数据统计中心、各省份统计年鉴获取数据，各主要变量的统计性描述如表2。

表1 变量说明

表2 统计性描述

(三)指标的无量纲化处理

上述建立的金融指标体系的各个评价指标中，有些指标是正向指标，即越大越好如金融融资结构，有些指标是逆向指标，即越小越好如能源消费。由于本文所选用的指标量纲并不是统一的，为了消除不合理影响，本文对评价指标进行无量纲化处理，目的是使所有指标都具有正向指标的性质。具体处理方法如下：

1.逆指标的处理

首先将逆指标转化为正指标，然后再无量纲化。对于逆指标NYXF，令转换后的指标为：

2.指标无量纲化处理

由于各个指标往往具有不同的量纲单位,需要消除该指标的量纲,无量纲化处理有多种方法,如指数变换法、线性转换法等。本文采用直线型无量纲化方法，选用样本最大优值为基准，并将其转为百分制公式如下：

(i=1,2,3,…,n)

(四)数据检验

1.单位根检验

本文在构建双对数模型前，为了避免虚假回归，需采用ADF和LLC检验方法，对各项指标进行单位根验。结果表明：中部六省各变量水平值是非平稳的，经过一阶差分后，各变量均通过单位根检验。

表3 单位根检验

续表

注：***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著

2.协整检验

20世纪80年代Granger提出协整检验。本文主要采用Kao检验刻画各变量间是否存在协整的关系，从表4检验结果可以看出：中部区域及六个省份各变量都能通过显著性检验。

表4 协整检验

注：***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著

(五)实证分析

1.检验模型的建立

在各指标通过单位根和协整检验后，本文利用金融总量结构、绿色融资结构、金融贷款结构、银行结构、人均GDP、财政预算占GDP的比值、能源消费构建双对数模型4-1如下：

Ln(CYJGit)=C+β1Ln(FIRit)+β2Ln(FINSTRit)

+β3Ln(LSit)+β4Ln(PCGDPit)

+εt(4-1)

其中β为回归参数，ε是扰动项，t为时间域，i为1，2…表示各省份。

2.实证分析

本文采用固定效应模型对中部地区进行实证研究，产业结构与绿色金融联立方程的回归结果如表5。

表5 实证分析

注：***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著

通过联立方程结果可知：中部各省模型拟合优度分别为：0.9665、0.9832、0.9596，回归效果较好。

1)金融总量结构对区域产业结构呈现均衡的关系、回归效果较好且具有一致的动态性特征，金融总量结构对产业结构提高效应为0.3371%。金融发展以产业政策为风向标，引导金融资源向优势领域集聚，为其筹集稳定的低成本资金，满足多层次需求，实现产融统筹协调。

2)绿色融资结构对产业结构支持效应为0.3052%。绿色融资结构借助优化渠道，将资金流向资源利用率高的绿色产业，有效促进其升级改造。绿色金融市场重点投资环保产业，有效补偿投资者的机会成本，解决了产业发展瓶颈，增加了绿色资产要素的投入，提高资金绿色利用率，避免道德风险的发生。

3)中部区域金融贷款结构对产业结构调整支持效应为0.2149%。随着金融市场信息共享，金融贷款中介能够吸收社会闲散资金，对高能耗、高污染产业实行“逆向控制”，最终达到供需平衡，逐步打破现有僵局，充分发挥绿色信贷效果，迎合中部地区产业结构升级优化。

五、建议

随着经济进入绿色金融新常态，绿色金融已成为产业结构调整的新抓手，对产业结构调整任重道远。因此，中部六省的绿色金融发展促进产业结构调整应从以下几个方面提出建议：

(一)共享绿色金融信息

在环保部门和金融机构之间构建一个绿色金融信息沟通机制是企业绿色金融发展决策的关键。一方面，“环保信息披露制度”将真实的企业环保信息录入数据库中，实行等级划分，降低了环保部门信息收集难度，为企业融资提供依据，避免“环保溢价”。另一方面，“信息共享协议”要求环保部门共享绿色征信报告，提高信息时效性，抑制“两高”产业扩张，扶持绿色新型产业。

(二)完善绿色金融制度

要充分发挥政府和市场的联动作用，完善绿色金融标准，做好“顶层设计”。首先，绿色金融制度为金融资源的优化配置提供了坚实基础，有利于金融资源创造绿色财富。其次，金融监管机制实现资源共享、信息交换、产融联防联动，为产业结构的升级提供一个健康的发展环境；最后，绿色金融标准的建设为绿色金融市场提供制度化保障，从内部预防金融风险，可有效防止黑幕交易，为产业结构升级提供良好的外部环境。

(三)搭建绿色金融创新平台

构建绿色科技创新平台，促进绿色技术研发与平台推广，实现金融可持续发展。以安徽省为例：第一、政府要以绿色科技为依托，从多方触及众多创新资源，形成自身的绿色技术产业竞争优势；第二、打造科技和绿色金融对接平台，形成绿色科技人才洼地，将技术、资本、人力等要素聚集起来，为绿色科技创新成果的转化提供了便利；第三、以政策为约束和向导来影响金融资源在不同产业间的分配，平衡各产业发展，实现绿色金融的可持续发展；第四、创新运用商投互动、投资联动等手段，积极支持战略性产业、高新产业、绿色产业发的发展，利用互联网大数据和人工智能，营造一个良好的金融市场环境，对产业结构优化升级起到“锦上添花”的作用。