上市公司的财务管理目标

摘 要：企业财务管理目标决定着企业财务管理的基本方向，是企业财务管理工作的出发点。上市公司作为资本市场上最重要的一个主体，其财务管理目标的选择至关重要。本文摒弃了仅选择股东财富最大化作为上市公司财务管理目标的观点，从社会责任履行、环境会计信息披露等和利益相关者密切相关的角度提出新的观点，并论述其可操作性。

关键词：股东财富最大化;利益相关者利益最大化;社会责任履行;环境会计信息披露

一、选择合适的财务管理目标的重要性

财务管理目标指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是企业一切理财活动的出发点和归宿。因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济体制对企业财务管理的要求，科学合理地选择财务管理目标。现存的财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、利益相关者利益最大化、企业价值最大化。本文主要从上市公司的角度论述公司的财务管理目标选择。

二、个人关于上市公司财务管理目标选择的观点和原因

笔者认为上市公司应该采用股东财富最大化同时兼顾相关者利益最大化为公司的财务管理目标。

首先，该两者并不矛盾，上市公司的利益相关者包含股东，但是由于利益相关者最大化的衡量有其可操作性方面的困难，因此把股东财富最大化分解出来，易于判定上市公司年度的财务目标实施情况，甚至广义的来说，相关者利益最大化包含股东财富最大化。考虑到更加多边关系利益的情况下，多数学者还提出了企业价值最大化这个公司的财务目标。但是本文为了把上市公司可实行的财务管理目标具体化，我们且称本文所讨论的是股东价值最大化和相关者利益最大化共同作为公司的财务目标，不把目标扩展到企业价值最大化这个更大的范畴。下面就此简述股东财富最大化和相关者利益最大化单独作为财务管理目标的忧缺点，以及详细分析同时使用两者的必要性和如何实行。

股东财富最大化作为上市公司的财务管理目标在一定程度上能够克服企业追求利润的短期行为，同时易于量化，便于上市公司对财务管理目标完成情况进行考核。就其不足之处，王化成在《高级财务管理学》里提到股东财富最大化只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够，同时公司的股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能够控制的[1]。因此，就利益相关者方面和不可控因素方面的考量几乎不能顾及。

而越来越多的学者表明利益相关者的利益不可忽视，同时有必要减少不可控因素发生的可能性。企业的社会责任履行情况和环境会计信息披露情况现如今越来越成为社会的议题，该趋势就是不可忽视利益相关者利益的最好解释。对该两方面有不少学者在对此进行研究，有大量的定性分析和定量分析，同时已有大量实证结果表明企业的社会责任履行情况和环境会计信息披露情况和企业的利润相关[2]。而这些研究的目的就在于提升企业的社会责任意识和环保意识，以此促进利益相关者掌控企业的发展情况，并为公司从利益相关者处获得更多潜在的隐性收入，例如政府补助和社会大众的公信力[3]。如此，我们可以得出把利益相关者的利益考虑进公司的财务管理目标已是上市公司发展的趋势。

然而相关者利益最大化作为企业财务管理目标有利于缓和股东和其他利益相关者之间的矛盾，促进企业的和谐发展，其缺点是利益相关者存在计量上的困难以及利益相关者的需求是多元的。但笔者认为，在结合股东财富最大化同时作为上市公司财务管理目标的前提下，不要一定得把利益相关者进行个体量化并且考虑每一位利益相关者的特殊利益。利益相关者大致可以分为上市公司股东，政府，社会大众等，我们可以把他们分为两类，一类是和上市公司盈利情况直接相关的利益相关者，另一类则不然。和盈利情况直接相关的上市公司股东在股东财富最大化作为公司财务管理目标的情况下有必要进行量化界定，而无直接盈利关系的其他利益相关者则不需要对其进行如前者一样的定量划分，因为后者在大多数情况下利益导向是一致的，例如公司多履行社会责任，多投入环保资金，并且要求公司在报表中有所披露。看似花费公司成本去履行社会责任和维护环境，但已有不少研究表明，该成本对于这些考虑相关者利益所带来的隐形收入微乎其微，且最后从多个层面建议企业履行社会责任和披露环境会计信息。根据《企业社会责任蓝皮书——中国企业社会责任研究报告》每年对变动的中国企业前300强公司的研究来看，几乎每年前300强中的上市公司在社会责任履行情况和环境会计信息方面均充分披露，进一步可以看出考虑相关者利益可以对公司的发展带来利好消息[4]。现如今很多上市公司都发布除了财务报表以外的报表，例如，社会责任报告，环境报告，可持续发展报告，公司的此行为也算是考虑了利益相关者的利益。

综上分析，两者同时作为上市公司的财务管理目标有其合理性，并且在如上述划分利益相关者类别的情况下可操作性强。事实上很多上市公司在强调企业股东价值的同时有意图的披露社会责任履行情况和环境会计信息已证实了二者同时的地位和可结合性。

参考文献：

[1]王化成，刘亭立，邓路等.高级財务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2016.

[2]刘金彬，唐静，杨文武.企业环境会计信息披露与社会责任关系研究——基于中国社会责任指数的经验数据[J].商业会计，2019，（2）.

[3]刘金彬，杨文武.企业环境会计信息披露与财务绩效关系研究——以四川省上市公司为例[J].商业会计，2018，（2）.

[4]黄群慧，钟宏武，张蒽等.中国企业社会责任研究报告（2017）——迈向2030：构建更加可持续的责任共同体[M].社会科学文献出版社皮书出版社分社，2017.

作者简介：

唐静（1998年5月12日），性别：女，民族：汉族，籍贯（精确到市）：四川省达州市，当前职称：初级会计师，学历：大学本科，研究方向：企业环境会计信息披露;企业社会责任履行情况.

项目名称：企业社会责任指数与环境会计信息披露相关性研究——以重污染行业上市公司为样本进行研究

项目编号：201911079030