华兰生物营运能力分析

韩昕宇 李延罡

[提要] 企业的营运能力反映了管理者对于合理配置内部资源、有效把控运营效率的能力，对企业的盈利和发展能力也有着举足轻重的影响。本文以华兰生物工程股份有限公司为研究对象，以四年的财务报告为基础，分析企业营运能力指标，挖掘其在营运能力方面存在的问题，并给出相关建议。

关键词：华兰生物;营运能力;财务指标

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2020年4月24日

一、研究背景

生物制药行业的蓬勃发展关乎民生之本，自以供给侧改革为核心的“十三五”以来，我国高技术计划、科研计划政策陆续出台，生物制药行业也受到了各方面的重视和资金投入，生物技术研发不断向高阶层深入，医药产品的投产与普及效率显著提升。2013～2017年我国医药企业数量增加了1，172个，生物制药产业规模显著扩大。截至2018年底，中国医药制造业企业的数量已达到7，581家，医药行业利润总额为3，094.2亿元，我国制药产业在研发、检测、投产、经营环节获得了科研技术支撑和优惠政策扶持，和欧美等药物研发主力国的差距正逐渐缩小。然而，药物制品在正式投产前往往需要度过较长的研发周期，企业内部资产结构有待管理层优化调整，资金管理效率受流动资产的周转速率影响较大，且国内生物市场竞争态势日益激烈，这些因素对于企业能否平稳运营发起了新的挑战。企业要提升自身竞争力，良好的营运能力不可或缺，研究企业的营运能力指标，对于帮助企业降低运营成本、提高资金回笼速度、有效提升短期收益，提高资金使用效率都有一定的现实意义。

华兰生物工程股份有限公司成立于1992年，主要经营业务有生物制品、血液制品的研发和生产，在国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品，拥有全资控股公司20多家。据2019年末的财务报表显示，华兰生物的总资产额达75.83亿元，本年实现净利润为13.79亿元。本文基于华兰生物工程股份有限公司四年的财务报告，评价该企业的存货流动性是否合理、回款能力有无保障、资金使用是否充分以及总资产投资效率如何，并为提升华兰生物的营运能力提供一些有针对性的解决对策。

二、华兰生物工程股份有限公司营运能力现状

营运能力，是指企业凭借產品现有的研发进度和生产销售水平，制定相应的资金使用策略和内部管理模式，在不同的会计周期运用多种内部资产获取经济效益的能力。分析企业历年的营运能力指标变化，有助于管理者及时在物质生产和人员管理层面发现影响整体运营效率的因素，帮助企业加强对各种流动资产和总资产的运营与监督能力，也有助于相关外部投资者根据企业的长期发展轨迹，客观地分析企业的投资价值和入股风险。本文选取2016～2019年华兰生物工程股份有限公司的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率四个主要指标，分析该企业的营运能力变化趋势。（表1）

（一）运营成本高限制存货流动性。存货周转率反映了企业能否扩大销售渠道来降低库存量，从而有效防止存货的过度积压，是衡量将资产快速转化为可用现金的重要指标。较高的存货周转率，体现了企业通过销售业务回笼资金的速度快，短期内对各种流动负债的偿还能力有保障，研发、生产、经营各环节产生的经济效用也就越好。分析表1数据得，2016～2019年华兰生物工程股份有限公司的存货周转率趋势较为稳定，其中2017年存货周转率下降了16%，产生这种现象的原因可能是2017年华兰生物推出了新型血液制品，研发成本、原材料及生产设备的价格比较高昂，投产期间的技术水平未能及时优化，使得产品不能快速打开市场，较多的库存商品也导致了仓库储存管理成本的上升，企业短期内暂时无法消化存货来获取足够的运营资金。2018～2019年华兰生物的存货周转率有了明显上升的趋势，相比于2017年末，2019年的存货周转率的增长幅度达30.95%，主要是得益于多种疫苗产品的研发已经进入成熟阶段，生产管理效率大幅提高，较为合理的生产成本和产品定价为企业带来了稳定的客户和较高的产品销售量，存货流动性得到大幅提高，为华兰生物继续加大主营业务成本投入以换取较强的变现能力提供了安全保障。企业可以进一步优化对研发投产阶段的资金投入，合理调整产品定价，以拓宽销售渠道来提高资金的利用率。

（二）应收账款比重大降低回款能力。应收账款周转率反映了企业评价应收账款安全等级、及时剥离不良资产、将流动资产转变为可使用资金的能力。应收账款周转率越高，说明企业对于流动资产的风险把控越有力，为客户制定的偿还债务优惠条件越科学，资金出现坏账风险的几率更低。根据表1，2016年华兰生物工程股份有限公司的应收账款周转率较高，几乎是生物制药行业内合理值的三倍，体现了较为良好的账款管理水平，原因是华兰生物将一部分应收账款质押给担保公司再反质押以获得充足的流动资金，从而加快企业的转型升级。对比2016年数据，2017～2019年华兰生物的应收账款周转率虽然有较大幅度的下滑，但三年的平均值仍然达到了4.07次，在行业间处于中等水平，这是由于近三年药物制品的订单数量迅猛增长，赊购订单的比例和金额提升较为明显，使得应收账款的总金额在流动资产中占有比例比2016年增加了约10%，临时占用的流动资产削弱了华兰生物的回款力度。企业应足够重视应收账款信用风险，必要时可以向金融机构抵押贷款以解决资金占用问题。

（三）闲置资金仍然存在利用空间。流动资产周转率综合体现了企业对于流动资产的运用能力和获益水平。资产周转率指标越高，表明企业越重视资本的时间价值，越能有效地利用盈余资金扩大生产规模和开展短期投资项目。提高企业的流动资产周转率对改善经营状况和提升偿债能力皆有裨益。根据表1数据，2016～2019年华兰生物工程股份有限公司的流动资产周转率基本稳定在0.71次左右，且保持了小幅上升的趋势，产生此现象的原因，主要是若干疫苗项目的研发成功为企业带来了可观的主营业务收入，销售业务稳步扩大加速了流动资产的累积，企业凭借充足的净营运资本，在不变现长期资产的情况下仍能保障对各种到期债务的清偿能力。在此基础上，华兰生物可以充分利用剩余资金扩大生产销售规模或增设投资领域，加大对流动资产的使用效率，降低机会成本，保持良好的营运能力水平。

（四）积压存货占用大量资金成本。总资产周转率可用于评价企业在投资、研发、生产、销售阶段的总投资规模是否最终实现了相应的销售水平和经营效益。分析表1数据，华兰生物在2016～2019年总资产周转率较为稳定且其变化趋势和流动资产周转率基本相同，逐渐上升的趋势也能体现企业较好的营运能力，然而该指标在与同行企业对比时并不具有竞争优势。这是因为随着药物产品的需求量日益增多，下级药品经销商的数量也不断增长，进一步拓宽了产品的销售渠道，促使华兰生物花费更多的成本来购买厂房和生产设备以保障内部存货的数量足够。同时，为了保证在销售旺季或淡季能有足够的货源来提供销售收入，经销商通常选择了积压库存，较高的仓储管理成本费用也为企业的运营效率带来了压力。企业可以考虑加强内部管理、合理控制生产规模、优化销售策略来提高投入资本的价值，加强盈利能力，稳固发展根基。

三、提高华兰生物营运能力的建议

通过对华兰生物2016～2019年的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率这四项营运能力指标的分析，可以发现华兰生物各项指标数据在历年均有小幅的上升，营运能力稳中有增，但是各数据相对不是很高，提升营运能力的空间依然存在。

（一）建立成本把控和人才引进机制。生物制药产业从产品的研发、测试、生产到销售阶段往往会投入大量的成本和资源，而产品的最终价格决定了企业在生产经营过程能否获取高额的利润。华兰生物应该在保证药物研发质量与速度优异的基础上，适当压缩开发新项目所需的各种基础资源的购入成本，还可以考虑购置能够回收再利用的辅助耗材，以及工作效率、自动化程度高的机械设备，延长实验室器械的使用年限，通过减少不必要的资源浪费来降低开发和人工成本，以达到成本调节的目的。在产品投产环节，华兰生物应当完善各生产车间部门的成本和管理控制，以高技术人才搭配高效生产设备，从而减少原材料使用量、工作时效等成本。还可以成立专门的管理团队，提前考虑生产线中可能出现的各种事项，推出相应的绩效考核和奖惩机制，鼓励员工找到降低成本的新路径并加以推广，节约下来的一部分成本用以提升优秀员工的薪资待遇，极大程度地强化成本控制机制和提升管理效率。

（二）完善应收账款管理模式。企业要降低财务风险，就要灵活应对资金占用问题，而解决资金占用的良好对策就是分析应收账款的安全水平和实现高风险应收账款的转移。近年来，华兰生物应收账款在总资产中所占比重一直较高，可以考虑建立长期有效的应收账款管理模式，并为客户提供一定程度的优惠条件，定期对现有应收账款进行分类，建立和所有客户的资金来往明细账，以便尽早识别不正常的应收账款。同时，对每一个新发掘且要求赊销的经销商进行还款信用等级评价，当出现即将逾期的款项时，企业应督促业务人员尽快与客户就还款期限进行商榷，显著提升资金保障水平。在必要情况下，还可以有条件地将高风险的应收账款转让给银行等金融机构，从而保证企业留有足够的账面资金继续开展经营业务和偿还短期债务。

（三）灵活调用流动资产。结合华兰生物2018～2019年的财务报告可以看出，企业的流动资产和流动负债金额都比较高，说明企业内部仍然有部分流动资产尚未充分有效地利用，体现了较弱的盈利和偿债能力。华兰生物一方面要继续加强内部管理，降低研发、生产期的成本费用，快速调动可用流动资产来进行投资和企业并购项目，提升短期内的投资收益来加强对短期负债的偿还能力，把机会成本降到最低，才能提升企业营运效率和经济效益;另一方面华兰生物可以将闲置资金用于扩大生产和服务领域，增建新型高技术水平的厂房，小批量多批次地生产各种畅销的保健药物，推广到经济较为繁荣的城市或地区，在需求量大的地区实现较强的供给和盈利能力，通过拓宽主营业务的边界来提升流动资产的综合使用效率。

（四）把握资本投入和销售收入平衡。由于销售规模还有待扩大，以及存货占用的金额一直比较高，华兰生物的资产利用水平依然存在提升空间。企业一方面可以了解目前医药领域的最新进展和消费者需求，重点投资拥有先进技术的科研实验室，充分利用税收和资金扶持政策，生产利润率高的医药产品并扩大销售规模从而实现销售收入净额的迅猛增长;另一方面华兰生物在实施企业扩张的过程中，应当避免从外界频繁地获得融资投入，重点选择针对性强的外部投资者来开展合作，挖掘提升资产使用效率的潜力来提高产品的市场占有率和企业经济效用。

四、小结

综上所述，华兰生物依靠产业经营和资本运作取得了较好的营运能力，但是在资金流动能力、回款能力、盈余资金管理、资产利用效率方面还有很大的提升空间，应当制定新的发展战略，加强产品研发能力，延伸产业链条，提高销售能力，发挥竞争优势，从而实现企业的平稳运行。

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