去年收益超100%基金经理将发新品 立足产业研究踏实做好投资

方润

“股市的跌宕起伏就像一个充满机会和诱惑的‘名利场，长期浸淫其中可能会徒增功利心、投机心和得失心。作为基金经理，我追求立足做好产业研究和公司研究，抓住投资的本质，通过关注产业链条的动态变化和盈利在产业上下游环节的演变，在实业层面找到相对稳定可靠的投资机会，踏踏实实地做好投资。”银华内需基金经理、银华同力精选拟任基金经理刘辉说。

长期稳健收益归功于科学投资理念

回顾2019年全年，上证综指大涨22.3%，公募权益基金平均回报率高达35.84%，有5只基金斩获了超100%的回报率，刘辉管理的银华内需精选便是其中之一。银河数据显示，由刘辉管理的银华内需精选长短期业绩俱佳。2019年单年度收益破百，净值增长率为100.36%，同类排名1/413;截至今年4月末的近两年和近五年来看，累计回报率均在同类中排名前10%水平。据了解，银华基金于5月28日发行的新基金银华同力精选（009394）也是由刘辉管理的。

而谈及银华内需长期稳健的收益来源，刘辉将之归功于科学的投资理念，他把自己的核心理念概括为十二个字：“立足产业、价值为本、长期投资”。

立足产业，就是要把主要的时间和精力放在研究行业和相关公司的演进发展上，放在与实业实践者的交流和对他们的理解上，追求对行业和公司在中长期时间周期上变化的理解和预判能力;价值为本，就是投资收益的来源，是来源于行业和公司的发展变化所导致的内在价值上升，而不是交易能力。由此需要理解各种类型行业以及相关公司在不同阶段内在价值的定价方式;长期投资，就是以长期持有作为最基础的操作方式，也只选择敢于长期持有的行业和公司，和投资情绪驱动的交易性机会保持距离。

秉持产业研究、价值投资理念，刘辉落实在选股上将采取以下标准：一是优选具有做成优秀企业特征的公司，关注那些管理层优秀、专注事业发展、文化氛围好的公司，而不是那些紧盯股市，迎合投资者需求的公司;二是在产业链条中，更加关注具备基础资源和技术条件、具有一定竞争壁垒和市场地位的公司，这类公司在产业结构变迁中具有一定话语权，且不会被调整出局;三是在上述基础上，还会选择处于膨胀发展和进入高景气度周期的产业，同时公司也具备好的盈利前景，在产业整体发展中可以获得一定市场份额，并变成公司的财务收入和基本面的表现。

中期最看好农业板块的机会

對于中国市场，刘辉认为，此次A股震荡可能只是大的运行周期中一次中型震荡。震荡过程将逐渐凝聚共识推动资本市场发展、推动直接融资和产业升级，A股在震荡余波后仍旧回归市场中枢抬升的大趋势中。而当发达经济体陆续进入零利率时代以后，中国资产的吸引力会继续上升。

在预判A股中型震荡、长期向上趋势后，如何抓住后市产业发展的内生动力和方向，就成为投资布局的前提。按照刘辉的投资理念，他认为农业、5G投资与应用、半导体等科技板块，以及医药、新能源等，都属于景气度向上，未来投资机遇明显的领域。

刘辉认为，在中期范围内，最看好农业板块的机会，目前有重大投资机会，但市场之前很长时间把它当作一般性机会来对待，存在着预期差。在中长期范围内比较看好科技行业、医药行业、新能源行业，因为在目前阶段，它们是在整个国民经济活动中的比重上升的行业。更重要的是，在这些行业中找到真正能够长期成长的公司。    在股价的变化中，刘辉绝大多数时候都有意识地跟踪行业和公司在时间维度上的发展演进。对于自己持有的公司，需要明确在什么样的价格条件下，偏离近期基本面有多远，需要大概多长时间的行业和公司的发展可以让这部分资产相对处于较安全状态。他依然比较看好科技股的投资，但不是作为股票交易的看好，而是作为对公司的未来发展和演进的投资的看好。科技股的剧烈震荡基本在预期内。后续市场可能对这部分公司进行更深入的思考和挖掘。尤其对于成长型公司如何进行合理定价，市场是需要通过震荡来形成一些共识的。近期的震荡是有利于未来科技股的纵深发展。    科技股从中期维度上看，数据中心、光通讯、云计算、存储都会是比较好的方向。这部分个股其实已经启动，只是途中遇到大幅震荡。长期来看，半导体产业链依然是最值得深入理解和持续思考的方向。该板块在2019年8月初启动，已经走过了第一个阶段，未来或面临较长时间的分化和震荡。

此外，从公司层面来看，银华基金雄厚的综合投资管理能力也将成为银华同力的强有力后盾。成立19年以来，银华基金七次荣膺“金牛基金管理公司”，累计获得各类机构颁发的240多项奖项。海通证券数据显示，2019年银华基金权益团队绝对收益达57.01%，大中型基金公司中排名第一;近三年和近五年绝对收益行业排名同样在前10。