乙二醇“负油价” 突现 它在低谷徘徊

□文/ 广化交易分析师：陈嘉丽

本周初，美油期货史上首次跌破 “零” 价位。美油5 月合约收跌171.7%，报-13.1 美元/ 桶，盘中跌幅一度超300%， 最低报-40.32 美元/ 桶。而6 月合约收跌15.22%，报21.22 美元/ 桶。同期，布伦特原油6月合约收跌5.89%，报29.72 美元/ 桶。“负油价” 传导下的国内外化工市场陷入一片惊慌。

伴随着国际原油价格暴跌，国内能化板块跌势接踵而至，石油级乙二醇不断下跌，煤制乙二醇基本跌入谷底。

行情速递

国际原油近月价格大幅走弱跌为负值，市场对原油需求复苏的预期较为悲观，加之国外疫情持续扩散，对化工市场的压制将维持较长一段时间。后续震荡反复的市场环境或成常态，乙二醇仍面对供需偏弱格局，难有利好反弹的夯实条件。预计延续底部摩擦震荡行情为主。

论供应

近几年，煤制乙二醇装置不断投产，国内市场供应基本处于饱和状态。近期国际油价大幅波动，石油制乙二醇价格频频下移，导致煤制乙二醇价格优势不再。目前国际原油处于历史低位，煤制乙二醇成本优势全无，大部分煤制乙二醇降负停车。

内蒙古荣信煤制乙二醇装置投产，目前年产能为40 万吨，推动国内煤制乙二醇产能增至489 万吨。受疫情影响，尚有国内部分煤制乙二醇延期投产。据统计，2020 年第一季度国内乙二醇总产量为240 万吨，其中煤制乙二醇达到91 万吨，较去年小幅提升。后续受乙二醇行情大幅回落影响，截至4 月下旬，二季度国内煤制乙二醇开工负荷折半下滑。

论需求

受疫情影响，下游聚酯企业复工较往年延迟，目前整体开工负荷较低，累库情况加重。随着海外疫情不断扩散，纺织行业众多外贸企业受到较大影响，纺织行业终端成品库存积压，需求萎缩使得全产业链负荷下降。

目前下游聚酯开工负荷较高，为82% 左右，但终端织机开工负荷仅52% 左右。近期促销使企业库存大幅下降，加之口罩原料炒作带来的影响，部分相关聚酯产品利润出现大幅增加。短纤和聚酯瓶品利润仍存，对价格形成一定支撑，需求相对稳定。

后市预测

受国内市场低需求及高库存影响，煤制乙二醇开工不排除仍有下降空间。目前来看，进口乙二醇到港量减少，发货量增加，国内煤制乙二醇市场企业大面积停车。在下游聚酯去库存化之下，预计国内乙二醇行情在偏弱供需面格局下继续低位整理，下跌空间有限。