收购PSA，缺乏支撑的行动

黄耀鹏

2019年12月20日，PSA和长安宣布将双方合资公司——长安PSA转卖给第三方。法方声明称，与宝能集团达成转让协议。不过，在重庆产权交易所挂牌的另一半合资公司股权，也就是长安持有的那一部分，尚未交割。这也只是时间问题，接盘人和价格都没有悬念。长安不打算卖关子，16.3亿元底价成交，接盘的同样是宝能。

坚强的卖出理由

从2018年开始，合作8年的两者（长安和PSA）即将拆伙的说法甚嚣尘上。PSA只是声称，DS品牌没有退出中国的打算。天晓得，法国人没有撒谎，只不过说一半藏一半。DS仍将在中国保留业务，但操盘者将彻底换人。

这两年车市不好，挂牌甩卖和私下交易整车股份的案例时有发生。无论是壳资源还是重资产，努力一番，大都能找到买主。不过，稍大一点的盘子，恒大和宝能两家地产出身的企业，就会被舆论拎出来考校一番。这一思维惯性是有道理的。

这两家大企业，已经是汽车产业内“唯二”的两家“战略机动力量”。只有他们还荤素不忌、生冷兼蓄。和他们一样有钱的，没他们的胃口;不如他们有钱的，争不过这二位开出的加码。如今这么好的接盘侠可难寻。

DS品牌出卖理由非常坚强。销量蜂值出现在2015年（2.7万辆），双方以为只是开始，其实已是巅峰，此后一路下滑。而2018年双方还共同增资36亿元，并提出一系列振兴计划，这已经是双方挽救DS业务最后的努力，但毫无收效。

长安PSA合资公司，总计亏损超过24.55亿元，长安实在不想再背这个包袱了;而PSA与FCA的空前大合并，得到三地市场认可，DS的中国业务，已经不在PSA的计划内了。

宝能“练手”不顺利

“宝万斗争”后，姚老板被证监会和保监会联合处罚，低调了几年。从今年早些时候，上市公司中炬高新（旗下拥有汽配业务）公开更改实控人为姚振华，后者才高调回到公众视线。

自从禁止进入保险业10年的处罚之后，姚老板好像又重新找到方向。对于新入手的观致，姚老板好像拿到垂涎已久的新玩具一样，准备大大把玩一番。他大手笔地提出，每年向观致投入100亿元，连续投入5年。暴力型品牌运营思路是否见效？

郭谦之后，观致CEO更换如走马灯。就连宝能白己任命的李峰，现在也被三位日籍高管取代了。从频率上就能看出，宝能没有找到观致“启动钥匙”。

宝能的动机纯洁吗？

不过，业内在分析宝能接盘动机的时候，有点无所适从。就像人们猜不透恒大一样，宝能出手的理由，其实不大充分。

宝能得心应手的，还是地产。此前有消息称，宝能是地产界无冕之王，万科囤地数量不及宝能的一半。不过，宝能圈的地盘，有不少是工业用地。这反映了宝能跨界经营的思路，从未改变。广州、杭州、昆明的三大造车基地，占地面积分别为423亩、3000亩、6300亩，不算尚未公布占地面積的陕西西咸新区造车基地，宝能打着造车旗号，圈地近万亩。

按理说，观致在常熟的工厂先进程度还可以，足够宝能练手。即便不行，升级也花不了太多钱。DS位于深圳的生产线虽然号称先进，但并无立刻入手的必要。也有人说，宝能看上PSA在深圳130万平米的用地。

其实这是想当然。地方政府固然愿意低价转让地块，用于汽车生产，但宝能如果想转成住宅或者商业用地开发，它与地方政府的关系将毁于一旦。后者根本不可能同意“转换用途”。

另有一种靠谱一些的看法，深圳市政府希望域内企业接手。宝能花钱不多（总计可能30亿元+），拿到设施完备的生产线和供应链是次要的，关键是稳住就业、供应商和地方汽车产业。宝能指望深圳投桃报李，在后续房地产开发上给点便利条件，这样的想法无可厚非。

扯七扯八，舆论分析拉上很多域外因素，都有一个潜台词——不相信宝能做好汽车。眼下宝能刚刚上手，显得有点粗手笨脚，但他们转移产业的思路是对的。房地产已不复当年之勇，必须要找更大的池子容纳天量资金。只不过宝能和恒大一样，没赶上烈火烹油的时代而已。不过，若是车都能卖得出去，也就轮不到宝能来扫货了。

不管怎样，宝能收购长安PSA，在投资深度上可以避免被恒大拉开差距，但是，DS品牌的使用权，在收购案中语焉不详。这块牌子虽然没有立住，但没有它，宝能的收购将更缺乏支撑。