注册制大时代已奔腾而来，A股将迎三大变化

严礼

5月A股的“开门红”暂时驱散了人们对外部不确定性的担忧，随着全国“两会”日期的确定和北京市疫情风险等级的调降，市场由此进入了“后疫情时代”。4月27日，创业板注册制改革总体方案“出炉”，这是一件对A股市场和生态影响深远的大事。下面，笔者将结合近期市场走势，从三个维度谈一下自己的看法。

首先，注册制改革会带来一轮可观的行情。从增量试验田的科创板驶入存量开阔地的创业板， A股注册制改革迈入了一个新阶段。通过50万元和10万元的门槛设置，科创板和创业板力图实现错位竞合。从消息出来后的实际走势来看，在扛过隔日的恐慌测试之后，创业板指数和科创板开始发力走强并逐渐引领市场。关于注册制的多空之争，市场先生给出了自己的答案。从历史经验来看，每一次A股的制度性变革几乎都会带来一轮可观的行情，因为A股从来都是制度变革的风向标。鉴于注册制下个股挑选的难度越来越大，普通投资者可通过定投相关指数基金的方式來参与。具体来说，风险偏好较低的可选择创业板ETF，风险偏好更高的可考虑科创板ETF。

其次，市场将告别过去以小为美的偏好，转身拥抱大而美的核心资产。看看现在的市场，我们有1300元的贵州茅台，也有0.65元的ST锐电。一方面，业绩优秀的行业龙头股会显得更加稀缺，更容易受到大资金追棒。而资金抱团追逐产生的流动性溢价，会让行业龙头公司获得更高的估值。市场将告别过去以小为美的偏好，转身拥抱大而美的核心资产。这里的核心资产既包括传统消费蓝筹，也包括新兴核心科技。投资者在选股时应尽量向行业头部公司聚焦。另一方面，注册制是垃圾股和问题股的噩梦，也会让壳资源身价大降。近期ST板块指数持续重挫，ST个股批量跌停再现，大量资金正从中撤离。投资者自觉逃离垃圾股，远离仙股，不再迷恋乌鸡变凤凰的把戏，是这个市场走向成熟的标志之一。

再次，投机不会消亡，但会有新玩法。因为创业板注册制将实行20%的涨跌停板，以及对未来T+0甚至无涨跌幅限制的预期，不少人认为10%涨跌停板下的打板数板战法将会失效，由此推论短线投机将再无市场。诚然，游戏规则的改变将较大地影响整个A股的短线生态链，但市场资金是聪明的，会自发不断调整来适应新的规则。近期就有大资金在科创板20%涨跌停板规则下做尝试，比如沪硅产业和安集科技。前者行业技术领先，后者年报季报业绩优异，在基本面保障的前提下，均走出了一波靓丽的翻倍行情。因此，基于基本面的价值投机，会是今后短线资金的主攻方向。以后的牛股将不再有那么多的连板，趋势性的上升行情将成为标配，涨停只是辅助用来突破或加速。但投机注定永远不会消亡，因为人性总是亘古不变的。

毫无疑问，接下来注册制+创业板将成为A股市场的核心关键词。不管是科创板的前浪，还是创业板的后浪，A股注册制的大时代已奔腾而来。投资者唯有看准风向，勇立潮头，才能成为这个时代的弄潮儿。