方正集团走向破产谁之错?

2月21日，北大方正20亿元人民币（2.85亿美元）270天期在岸债券未能按期足额偿付本息，应一家主要债权行申请重整要求，北京地方法院决定受理北大方正重整案件，启动重整程序，北大方正早前未能在去年12月份兑付该债券本息。

北大方正名下有23只在岸债券，未偿还部分共计345亿元人民币，由中国人民银行牵头、教育部和其他相关金融监管机构组成的清算组将负责债务重组。北大方正集团上周在上海清算所公告称，根据北京法院公告，公司债权人应在今年4月21日前向公司管理人申报债权。

方正集团依托北大，被誉为中国“最牛校企”，旗下拥有方正证券、北大医药等6家上市公司。截至2019年第三季度末，方正集团总资产超3600亿元，总负债3029.51亿元。方正集团为何会陷入破产重整的局面？

一个核心技术托起一个企业

大多数90后并不熟悉方正，这家公司引发争论的最近一次事件还是一年前的2019年3月5日，方正、微软雅黑、版权等成为网友们热议的话题。

微软雅黑，是微软公司委托北大方正公司设计的一款字体。在公众印象里，大家都认为微软雅黑是系统自带的，而且微软雅黑素有“万能字体”之称，兼容性强，可读性又很好，使用起来确实方便。但这个字体只能在Windows平台使用，微软公司只有使用权，如果以“商业发布”为目的使用微软雅黑，需要支付北大方正版权费。

能够让国际大腕低头的方正，成功来自它的创始人王选。

电子计算机问世之初，主要用于数字计算，而不是文字信息处理。上个世纪60年代，集成电路技术取得突破后不久，计算机的应用便由数据处理扩大到文字处理。不过，那时的计算机只能用于英文的输入、显示和输出。

1973年，新华社派出了一支技术考察团对日本共同社、日立、NEC、松下、写研、高千穗、东芝等公司进行了一个多月的考察。之后，四机部（后来改成电子工业部、现工信部的前身之一）以及北京市科技局先后邀请日本厂商来华就汉字信息处理系统和电子照排设备的研制技术问题进行了座谈。1974年9月，国家计委发文批复将汉字信息处理系统工程列入国家科学技术发展计划，并决定由四机部负责召集成立汉字信息处理系统工程（简称“748”工程）领导小组及办公室。

“748”工程启动之时，北京大学无线电系教师王选仍病休在家。当他从夫人、北大数学系教师陈堃鉥那里听到“748”工程时，已是1975年。

通过大量研读外文资料，王选对各类照排机的结构特点有了比较准确的把握。他意识到，精密汉字照排系统的开发很难绕开汉字字模的存储难题，为此，有必要直接从西方正在研制的，采用计算机存储和激光照排技术的四代机入手。

汉字数量庞大，加上字体和字号的变化，印刷用汉字字模数多达数十万个。而且，汉字的点阵密度要求明显高于英文字母和数字。这样一来，制作点阵式汉字字模库，至少要解决高达上百亿字节的信息存储问题，这在当时的半导体集成电路加工条件下很难实现。因此，要研制第四代照排系统，首先必须突破汉字字模信息的压缩存储难题，也就是说，先从软件入手。

为解决汉字字模的存储难题，王选开始琢磨汉字字形的特点和规律。他注意到，汉字虽然繁多，但其基本笔画并不多，而且这些基本笔画可以归并为横、竖、折等规则笔画和点、撇、捺等不规则笔画两大类。针对汉字的这些特点，王选设想用轮廓来描述点、撇、捺等不规则笔画，用参数来描述横、竖、折等规则笔画的长宽倾斜度以及各种笔锋，以大幅减少汉字字模的信息量，提高汉字字形的还原质量。

1975年5月底，王选写出了“全电子照排系统”的建议手稿。1979年7月27日，在北大“汉字信息处理技术研究室”的计算机机房里，我国第一张使用激光照排系统输出的八开报纸的样张诞生。

当时，一项重大而又急迫的任务就是完善排版印刷软件。软件设计工作一直由陈堃鉥负责。那时，陈堃鉥已重病在身，在没有显示器和磁盘，只能用磁带输入的情况下，她硬是带着人用汇编语言写出了总量达14万行的程序，并通过测试。

1979年10月，王选开始了新照排控制器的设计，他将新照排控制器取名为TC83，意为1983年投入使用。TC83所用的芯片和写入設备都是美国的最新产品，王选通过中国香港渠道才解决了供货难题。经不断改进，1985年，新型“计算机——激光汉字编辑排版系统”（王选后来将其命名为华光Ⅱ型）顺利通过国家经委主持的国家级鉴定。

为与海外激光照排系统竞争，1991年之后华光Ⅲ型.IV型和新一代方正91电子出版系统推出，国产照排系统走向成熟。1992年，《澳门日报》实现了文字和彩色照片的合一编排和输出，出一页彩色版的时间由2个多小时缩短到20分钟以内，从而淘汰了传统的电子分色机。

1992年12月12日北大方正集团公司成立，1993年王选退出了科研一线，1994年《深圳晚报》采用方正采编流程管理系统实现了采编的计算机化管理，编辑组版开始告别“纸和笔”。

多元化战略还是和稀泥？

进入20世纪90年代，中国PC行业风起云涌，1999年PC业市场份额已经是联想、方正、长城三分天下。

联想集团成立于1984年，初期发展战略是由计算机贸易与服务到联想汉卡到国外品牌电脑的分销，再推出自己的PC品牌机。20世纪90年代初期，国内的电脑基本上是组装国外的机型，造型千篇一律。1995年电脑家用化之后开始走时尚路线，设计感也频频闪现，联想1996年推出了天琴系列，随后方正、海尔、海信、浪潮开始跟进推出各具风格特色的家用和商用电脑。

方正的基因和联想不同，是靠软件起家的，在销售照排机时，采用的是分公司制的直销模式。1995年，方正自己的品牌电脑诞生的时候，其实已经比联想慢了数年，为了满足PC机在个人用户方面的需求，方正到了2000年才成立了专门的设计团队，仅有20多人。

方正起步的时候，中国的计算机市场已经很成熟，大量的计算机从操作系统到办公软件全是英文，不仅有自主知识产权的方正“发了”，连做汉化的“巨人”等一大批公司，都在国外厂商还没开发中国版市场的时候也发了。随着輝煌的褪去，2001年营业额超过40亿元人民币的方正科技出现北大方正入主后的首次业绩下滑，净利润同比减少19.65%。

2001年10月31日，北大系原教育学院常务副院长魏新接任北大方正集团董事长，彼时方正科技正遭遇了裕兴等公司的收购风波。魏新就任后提出了方正“专业化基础上多元化的战略发展思路”，北大方正从此开始了多元化道路上的资本征战。

事实上，自2002年8月北大方正宣布入主浙江证券，北大方正已经完成了四笔重大收购。2002年5月29日，北大方正集团与苏州市国资委、工业投资公司签署资产重组协议，对苏州市资产规模最大、人员最多的市属国企苏钢集团进行全资收购。事隔不到两个月的7月4日，ST合成（西南合成制药股份有限公司，000788）发布董事会大换班的公告，新班子主要来自北大方正。至此，北大方正击败了民营医药巨头——重庆赛诺药业的争夺，获得了ST合成的控制权，正式入主ST合成。

不到一年的时间里，方正首先进军证券业，继而大手笔投入钢铁制造业，然后继续“染指”制药领域，速度之怏、行业跨度之大，令业界惊叹之余不由直呼“看不懂”。

业界首先质疑的就是方正并购ST合成是并购了“一个烂摊子”。据ST合成年报显示，该公司2002年亏损1.53亿元。同时，ST合成从2001年开始逐渐沦为大股东西南合成制药总厂的“提款机”，大股东共占用ST合成资金2.3亿元，占公司净资产的70%，致使公司生产经营无法正常进行，收购之时已停工，只是靠政府补贴、技术转让、资金占用费用艰难度日。

不仅如此.北大方正出资2.29亿元控股51%的浙江证券，其辉煌早已是“明日黄花”，虽然是昔日业内的”巨无霸”和名角，却几乎被清洗出局。最严重的一条是因操纵钱江生化股票价格，中国证监会依据《证券法》对浙江证券处以警告，取消自营业务资格，合计罚款高达50312.68万元，超过浙江证券注册资金5亿元人民币，几乎宣告破产。

在不到一年的时间内，如此大手笔地跨行业收购，而且收购的对象资质一般。北大方正葫芦里卖的究竟是什么药不清楚，但显然违背常规经济理论。

资本运作中的赌徒

也许是想在资本运作上“各自成就”找怏钱，2010年方正科技与宏基公司签订了相关协议。以12亿元人民币的价格将与PC业务相关的数据库、软件等无形资产以及渠道资源信息转让给宏暮上海公司，方正电脑正式脱离了北大。

一路狂奔的路上利益方互相撕咬不断，2015年1月5日，北大方正集团有限公司公告称，公司三名董事魏新（方正集团董事长）、李友（方正集团CEO）、余丽（方正集团总裁）应相关部门要求协助调查。方正集团任命新任董事长、总裁人选，并重组董事会，前述三人“出局”。

事情的起因是方正系券商方正证券的第二大股东——北京政泉控股有限公司2014年11月实名举报北大方正高管涉嫌内幕交易。按照有关举报信和声明函的说法，2013年，北大方正CEO李友找到了政泉控股，请求其代替北大方正旗下公司北大资源持有北大医药部分股票。同年6月及9月，北大方正便指定北大方正副总郭旭光等人以政泉控股的名义买入4000万股，价款总计3.68亿元。

这3.68亿元资金却并非全部来自北大资源，其中1.104亿元来自深圳市康隆科技发展有限公司。深圳康隆的股东中，绝大部分皆为方正集团高管的亲属，其中包括李友妻子的弟弟，方正集团首席财务官余丽的母亲、丈夫，方正集团副总裁方中华的妻子、妻弟等等。

在引入战略投资人后，北大医药便拉开了一系列的资产并购，其股价最高攀升至22.75元。从2014年7月开始，政泉控股代持的有关股份便开始在二级市场中抛售，两个月左右郭旭光等人以政泉控股的名义卖出共计3677万余股，获利超过3.55亿元。

2016年，辽宁大连中级人民法院一审公开宣判李友等人内幕交易案，李友五罪并罚，获刑4年6个月，被处罚金7.5亿元。2017年5月9日，方正证券公告称，收到了证监会的《行政处罚决定书》，因构成信息披露虚假，证监会对方正集团、方正证券等4家企业分别处以60万元罚款。

在一场场资本大戏中，利益所得者或抽身而退，或身陷囹圄，但方正集团再也难以支撑，2019年前三季度，方正集团实现营收917.7亿元，净利润亏损24.69亿元，归母净利润亏损31.9亿元。除了经营亏损带来巨大财务压力之外，方正集团的债务规模持续增长，债务压力也在不断增加。数据显示近三年来，方正集团资产负债率均在80%以上，总负债已超过3000亿元，其中有息负债1900亿元，IT行业最知名的校企品牌终于倒下。